Финансовая устойчивость организации имеет решающее значение для его развития. Организации, неустойчивые в финансовом отношении быстро разоряются и прекращают свою хозяйственную деятельность. Финансово устойчивые организации, наоборот, имеют перспективу развития, роста хозяйственной деятельности. В этом случае, конечно важно наличие умелого управления организацией, осуществление постоянного контроля за доходами и расходами, обеспечение высокой эффективности хозяйственных мероприятий.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальной структуры источников капитала. Соотношение собственных, заемных и привлеченных средств предприятия зависит от различных факторов.
Собственные оборотные средства на предприятиях вкладываются в запасы, денежные средства и прочие товарно-материальные ценности. При этом в запасы вкладывается не ниже 50% собственных средств, а в остальные – полностью 100%.
Обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами является главным критерием оценки его платежеспособности и финансовой устойчивости.
Факторы, влияющие на изменение финансовой устойчивости предприятия, подразделяются на две группы:
- внутренние, зависящие непосредственно от организации торгово-хозяйственной деятельности предприятия;
- внешние, которые не зависят от деятельности предприятия.
К факторам первой группы относятся: состав и структура реализуемых товаров и оказываемых услуг сервиса; общая величина издержек предприятия и их структура, а также соотношение постоянных и переменных затрат; оптимальный состав и структура предприятия. Последний фактор имеет важное значение, так как существует правило управления текущими активами: если предприятие уменьшает товарные запасы и другие элементы ликвидных активов, то оно может пустить в оборот больше капитала и получить определенный эффект от вложения его средств. Однако в этом случае возрастает и риск неплатежеспособности предприятия, поэтому возникает необходимость в определении лишь минимальной величины активов для текущей деятельности.
Состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор управления ими также являются важнейшими факторами, влияющими на изменение финансовой устойчивости предприятия торговли. Чем больше у него собственных средств, в том числе собственных оборотных средств, тем при прочих равных условиях наиболее финансово устойчивым является предприятие.
Внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия: - это, прежде всего факторы внешней среды, включающие различные параметры: конкурентоспособность реализуемых товаров и услуг; изменение цен на них в зависимости от спроса потребителей данного сегмента рынка; экономическое развитие региона деятельности предприятия торговли (состояние производства товаров народного потребления, денежных доходов населения и платежеспособный спрос на реализуемые товары в данном регионе).
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой показателей, являющихся составной частью оценки финансового состояния.
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является соотношение стоимости материальных запасов и затрат текущих активов с источниками обеспечения средств, в том числе собственных и заемных.
Излишек или недостаток источников средств для финансирования запасов характеризует степень финансовой устойчивости по определенным признакам ее классификации.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС);
СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы (2.3)
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (ФК):
ФК = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы) –
- Внеоборотные активы (2.4)
3. Общая величина основных источников формирования запасов (ВИ):
ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы +
+ Краткосрочные кредиты и займы) – Внеоборотные активы (2.5)
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов истопниками формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
±Фс = СОС – Зп, (2.6)
где Зп – запасы;
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:
±Фт = КФ – Зп (2.7)
3. Излишек (- ) или недостаток (+) общей величины основных источников для формирования запасов
±Фо = ВИ – Зп (2.8)
С помощью этих показателей мы можем определить трехфакторный показатель типа финансовой ситуации:
S (Ф) = 1, если Ф ≥ 0;
S (Ф) = 1, если Ф ≤ 0.
Возможно выделение 4 типов финансовой ситуации:
1. абсолютная финансовая устойчивость, означающая, что все запасы полностью обеспечиваются собственным оборотным капиталом, и предприятие не зависит от внешних кредиторов. Однако подобная ситуация в нынешних условиях развития рыночных отношениях встречается крайне редко. Данный тип финансовой устойчивости отвечает следующим условиям:
±Фс ≥ 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; т.е. трехкомпонентный показатель типа ситуации: S (Ф) = {1, 1, 1};
2. нормальная финансовая устойчивость, которая гарантирует платежеспособность:
±Фс < 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; т.е. S (Ф) = {0, 1, 1};
3. неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:
±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо ≥ 0; т.е. S (Ф) = {0, 0, 1};
4. критическое финансовое положение предприятия, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, т.е. пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности, т.е. S (Ф) = {0, 0, 0}.
Финансовая устойчивость предприятия за анализируемый период измеряется системой показателей в сравнении их значений с базисными, а также с рекомендуемыми расчетными нормами.
Существуют следующие показатели финансовой устойчивости:
1. Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала), характеризующий, сколько собственного капитала приходится на единицу общей суммы совокупного капитала (валюты баланса). Рекомендуемое значение >0,5. это означает, что все обязательства организации могут быть покрыты ее собственными средствами. Рост коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости системы, о ее привлекательности как коммерческого партнера.
Кавт = СК/Вб, (2.9)
где СК – собственный капитал, Вб – валюта баланса;
2. Коэффициент финансовой устойчивости. Доля надежных источников финансирования в общей величине источников. Рекомендуемое значение >0,7.
Кфу = (СК + ДО) / Вб, (2.10)
где ДО – долгосрочные источники финансирования;
3. Коэффициент финансовой зависимости, характеризующий долю заемных и привлеченных средств в общей сумме капитала. Рекомендуемое значение < 0,5.
Кзк = ЗК /Вб (2.11)
где ЗК – заемный капитал;
4. Коэффициент финансовой активности. «Плечо» финансового рычага, значения которого зависят от финансовой устойчивости. Превышение границы данного показателя означает потерю автономии и финансовой устойчивости. Норматив 0,7 - 1,0, т.е. положительной тенденцией здесь надо считать уменьшение соотношения заемного капитала с собственным капиталом.
Ксзс = ЗК/СК (2.12)
5. Коэффициент маневренности собственного капитала. Доля собственного оборотного капитала в сумме источников общего собственного капитала, направляемого для финансирования текущей деятельности предприятия, норматив > 0,5.
Кмн.ск. = СОК/СК; (2.13)
6. Коэффициент финансирования. Величина собственного капитала, приходящаяся на 1 рубль заемных средств.
Кдо = СК / ЗК (2.14)
Эти показатели являются универсальными для различных организаций (крупных и мелких, имеющих собственное производство и не имеющих его и т.д.) и определяются как относительные с помощью соответствующих коэффициентов.
Сопоставление их за отчетный и предшествующий годы показывает их динамику и тенденции экономического развития организации, ее финансового состояния.
В условиях финансовой неустойчивости объективная и точная оценка финансово-экономического состояния организаций приобретает первостепенное значение. Главным критерием оценки являются показатели ее платежеспособности.
Платежеспособность организации определяется ее возможностью и способность своевременно и полностью погашать все свои платежные обязательства при наступлении сроков платежа.
Она определяется наличием у организации ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах банка и легко реализуемые элементы оборотных ресурсов.
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым, для превращения их в денежные средства. Ликвидность предусматривает способность предприятия погашать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.
Ликвидность предприятия – это более широкое понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание денежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.
Понятие платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
Улучшение платежеспособности системы неразрывно связано с политикой управления оборотным капиталом, которая нацелена на минимизацию финансовых обязательств, что образно иллюстрируется американской поговоркой: «Оборот – это суета, прибыль – это здравый смысл, денежные средства – это реальность». Иными словами, прибыль – долгосрочная цель, но в краткосрочном плане даже прибыльное предприятие может обанкротиться из-за отсутствия денежных средств.
Анализ ликвидности баланса состоит в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по сроку погашения и расположенными в порядке возрастания этих сроков. В таблице 1 приведена классификация активов по степени ликвидности и обязательств по степени их срочности.
Таблица 1
Классификация активов по ликвидности и пассивов по срочности
Активы в порядке
Пассивы в порядке снижения
снижения их ликвидности
срочности
Вид активов, А
Состав по балансу
Вид пассивов
Состав по
(обязательств), П
балансу
Наиболее
Денежные
Наиболее
Кредиторская
ликвидные
средства и
срочные
задолженность
активы, А 1
краткосрочные
обязательства, П1
финансовые
вложения
Быстрореализуемые
Дебиторская
Краткосрочные
Краткосрочные
активы, А 2
задолженность,
пассивы, П 2
заемные средства
платежи по
и прочие
которой
краткосрочные
ожидаются в
пассивы
течении 12 мес.
после отчетной
даты и прочие
оборотные активы
Медленно
Запасы, за
Средне- и
Долгосрочные
реализуемые
исключением
долгосрочные
кредиты и
активы, A 3
«Расходов
пассивы, П З
заемные средства,
будущих
а также доходы
периодов», НДС,
будущих
дебиторская
периодов, фонды
задолженность,
потребления,
платежи по
резервы
которой
предстоящих
ожидаются более
расходов и
чем через 12 мес.
платежей
после отчетной
даты
Трудно
Внеоборотные
Постоянные
Собственные
реализуемые
активы
пассивы, П 4
средства за
активы, А 4
минусом
«Расходов
будущих
периодов» и
«Убытки».
Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.
Ко второй группе (А2) относятся быстрореализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.
Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленно реализуемых активов (А3)
Четвертая группа (А4) – это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, расходы будущих периодов.
Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:
П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);
П2 – среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка);
П3 – долгосрочные кредиты банка;
П4 – собственный каптал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.
В случае если одно или несколько неравенств в данной системе имеют противоположное соотношение (противоположный знак), баланс не полностью ликвидный.
Анализ ликвидности баланса подкрепляется анализом платежеспособности. Данный анализ используется коммерческими банками, а также кредиторами при проверке предприятия на несостоятельность (банкротство).
К показателям ликвидности относятся:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Ксл.л.), характеризующий достаточность денежных средств и их эквивалентность для погашения обязательств. Рекомендуемое значение данного показателя 0,2 – 0,70.
Ксл.л. = ( ДС + КФВ) / КО, или Ксл.л = А1/(П1+П2) (2.15)
где КФВ – краткосрочные финансовые вложения
2. Коэффициент промежуточной ликвидности, характеризующий прогнозируемые платежные возможности при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности. Рекомендуемое значение данного показателя 0,30 – 0,7.
Кпр.л. = (ДС + КФВ + КДЗ) / КО, или Кпр.л. = (А1+А2) / (П1+П2) (2.16)
3. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия). Рекомендуемое значение от 1 до 2. Этот коэффициент показывает во сколько раз оборотные активы организации превышают ее срочные обязательства.
Ктек.л. = Об.А / КО, или Ктек.л. = (А12+А2+А3) / (П1+П2) (2.17)
4. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств, характеризующий степень зависимости платежеспособности от материально - производственных запасов и затрат. Рекомендуемое значение 0,5 – 0,7.
Кл.мс. = ЗЗ / КО, (2.18)
где ЗЗ – материально-производственные запасы и затраты.
5. Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными средствами предприятия. Рекомендуемое значение от 0,1 до 0,5. Нижняя граница обеспеченности собственными средствами – 0, 10, или 10% суммы активов.
Коб.ск. = СОК / ТА, (2.19)
где СОК – собственный капитал предприятия.
6. Общий показатель платежеспособности
Ко = (А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3)/(П1 + 0,5*П2 + 0,3*П3), (2.20)
7. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, определяется по формуле:
Квп = (Ктл + У/Т(Ктлк - Ктлн))/2, (2.21)
где Т – продолжительность отчетного периода в месяцах; У – период восстановления (утраты) платежеспособности.
При расчете коэффициента восстановления его принимают равным шести месяцам. При расчете коэффициента утраты его принимают равным трем месяцам.
Реальная возможность восстановления платежеспособности за шесть месяцев имеет место в случае, если значение коэффициента Квп больше 1,0. В этом случае вывод о признании структуры баланса неудовлетворительной может быть отложен на срок, определяемый Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве).
При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового состояния рассчитывается Куп на три месяца. Если значение этого коэффициента окажется менее 1,0, то можно сделать вывод, что организация в ближайшее время не сможет выполнять кредитные обязательства. Ввиду реальной угрозы утраты платежеспособности такая организация ставится на соответствующий учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве).
Таким образом, показатели ликвидности предприятия, рассмотренные в различных аспектах, характеризуют не только способность его к погашению своих финансовых обязательств, но и обеспеченность ресурсами после их погашения, что является важнейшим стимулом для развития предприятия в будущем периоде.
Составной частью анализа финансового положения предприятия является оценка деловой активности, которая определяет результаты и эффективность текущей основной деятельности.
В процессе анализа рекомендуется осуществлять сравнение между собой темпов роста ряда показателей, например, темпов изменения прибыли, объема реализации, авансированного капитала. Если достигается соотношение, при котором темп изменения прибыли (валовой, балансовой, чистой) (Тп) больше темпа изменения объема реализации продукции (Трп), последний больше темпа изменения авансированного капитала (Так) и все показатели имеют тенденцию к росту более 100%, то есть Тп > Трп > Так > 100%, то такое соотношение следует считать оптимальным.
Эта зависимость позволяет утверждать, что прибыль возрастает опережающими темпами по сравнению с объемом реализации продукции, а это свидетельствует об относительном снижении издержек производства и обращения, о стабильности рынка сбыта, а рост объема производства достигается меньшими темпами увеличения потенциала предприятия (ресурсы используются более эффективно).
Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями финансовых результатов дея-тельности предприятия.
Коэффициенты деловой активности характеризуют, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К ним относятся различные показатели оборачиваемости. Общий коэффициент оборачиваемости определяется по формуле:
Выручка от реализации
К = –––––––––––––––––––––––––––– . (2.22)
Стоимость имущества (активов)
Данный коэффициент отражает эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от их источников. Он показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и об-ращения, приносящий прибыль.
Коэффициент оборачиваемость запасов (Кз) определяется следующим образом: Себестоимость реализованной продукции
Кз = –––––––––––––––––––––––––––––––––––––– . (2.23)
Стоимость запасов и затрат
Оборачивае6мость в днях запасов (Дз) рассчитывается следующим образом:
Д
Дз = ––––––, (2.24)
К
где Д – число дней в анализируемом периоде.
Чем выше показатель оборачиваемости запасов, чем меньше за-товаривание и быстрее можно реализовать товарно-материальные цен-ности и в случае необходимости срочно погасить долги.
Эффективность использования финансовых ресурсов предприятия определяется также показателями оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности:
- оборачиваемость средств в расчетах или оборачиваемость дебиторской задолженности (Кд), в числе оборотов:
Выручка от реализации
Кд = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– (2.25)
Средняя сумма дебиторской задолженности за период
- оборачиваемость средств в расчетах или срок погашения дебиторской задолженности (Тд) в днях:
Т (длительность отчетного периода, в днях)
Тд = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– (2.26)
Кд
- оборачиваемость кредиторской задолженности (Кк), число оборотов:
Выручка от реализации
Кк = –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– (2.27)
Средняя сумма кредиторской задолженности
Средняя сумма кредиторской задолженности за отчетный период может быть рассчитана на основании годовых, квартальных, месячных данных. В качестве средней величины кредиторской задолженности в расчет принимается ее среднее хронологическое значение.
Обобщающими показателями оценки деловой активности предприятия являются:
- оборачиваемость собственного капитала Ккап, число оборотов:
Выручка от реализации
Ккап = –––––––––––––––––––––––––––––––––––– (2.28)
Средняя величина собственного капитала
- оборачиваемость основного капитала Кос.кап, число оборотов:
Выручка от реализации
Кос.кап = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– (2.29)
Итог баланс-нетто, или средний итог актива баланса
Показателем оценки деловой активности предприятия является также коэффициент устойчивости экономического роста (Куст), который показывает, какими средними темпами может развиваться предприятие в перспективе, направляя определенные средства на свое развитие, если будут сохранены существующие соотношения в источниках финансирования:
Куст = (ЧП-Д) / Кс , (2.30)
где ЧП – чистая прибыль предприятия, тыс. руб.;
Д – сумма дивидендов, выплачиваемых акционерам, тыс.руб.
Рост показателей в динамике рассматривается как положительная тенденция оценки деловой активности предприятия.
Для принятия многих управленческих решений нужно знать не только размер полученной предприятием прибыли, но и его доходность, которая характеризует эффективность деятельности предприятия.
В целом результативность деятельности любого предприятия может оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей. Так, с помощью показателей первой группы можно проанализировать динамику различных показателей прибыли (балансовой, чистой, нераспределенной) за ряд лет.
Следует отметить, что такие расчеты будут иметь скорее ариф-метический, чем экономический смысл (если при этом не используются соответствующие способы пересчёта в сопоставимые цены). Вторая группа показателей практически не подвержена влиянию инфляции, поскольку представляет собой различные соотношения прибыли и вложенного капитала. Экономический смысл указанных показателей (их принято называть показателями рентабельности) состоит в том, что они характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля средств (собственных или заемных), вложенных в предприятие.
Для оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия могут быть использованы различные показатели рентабельности:
Прибыль
Рентабельность = ––––––––––––––––––––––––––– (2.31)
активов Средняя стоимость активов
Прибыль
Рентабельность = –––––––––––––––––––––––––––– (2.32) собственного Средняя стоимость собственного
капитала капитала
Прибыль
Рентабельность = ––––––––––––––––––––––––– (2.33)
продаж Выручка от реализации
Прибыль от продаж
Рентабельность = –––––––––––––––––––––––––––––––––– (2.34)
основной Затраты на производство и реализацию
деятельности
Анализ показателей доходности имеет важное практическое значение, так как он позволяет оценить доходность производства и эффективность использования вложенного в него капитала, выбрать рациональную инвестиционную политику, определить степень ликвидности предприятия.
Особенностью оценки финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества является дополнительный анализ положения компании на рынке ценных бумаг. Основными показателями, используемые в расчетах, являются: количество выпущенных акций, рыночная цена обыкновенной акции, размеры выплачиваемых по акциям дивидендов.
Рыночная стоимость акции – это цена, по которой можно приобрести или продать акции акционерного общества. Рыночная цена акции дает представление о том, как вкладчики оценивают потенциальную прибыль и степень риска по акциям акционерных обществ. Но при этом нельзя оценивать деятельность акционерного общества только на основании рыночной стоимости акции, так как у акционерного общества могут оказаться акции, не выпущенные им в обращение и по которым возможно получение дивидендов. Целесообразно рыночную стоимость акции рассматривать в увязке с показателем прибыли, приходящимся на одну акцию и дивидендам по акциям.
Прибыль (доход) на акцию = (ЧП – Д) / КА, (2.35)
где ЧП – чистая прибыль,
Д – дивиденды по привилегированным акциям,
КА – количество обыкновенных акций.
Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, поскольку он рассчитан на широкую публику – владельцев обыкновенных акций. Рост этого показателя или по крайней мере отсутствие негативной тенденции способствует увеличению операций с ценными бумагами данной компании, повышению ее инвестиционной привлекательности.
Индикатором спроса на акции компании, показывающим как много согласны платить инвесторы в данный момент за 1 рубль прибыли на акцию, является показатель ценности акции:
Рыночная стоимость акции
Ценность акции = –––––––––––––––––––––––– (2.36)
Прибыль на акцию
Относительно высокий рост этого показателя в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают более быстрого роста прибыли данной фирмы по сравнению с другими.
От инвестиционной политики предприятия зависит значение коэффициента, характеризующего долю чистой прибыли, выплаченную акционерам в виде дивидендов:
Дивиденды
Дивидендный выход = ––––––––––––––––––– (2.37)
Прибыль на акцию
Изложенная методика оценки финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества позволяет подробно охарактеризовать имущественное и финансовое положение хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. |
обратная связь
