Анализ финансовой устойчивости предприятия основывается на исследовании системы абсолютных и относительных показателей, в совокупности отражающих устойчивость его финансового состояния. Особое место в оценке финансового положения предприятия занимает расчет относительных показателей – финансовых коэффициентов. [5, с. 221, 224]
Данный этап анализа представляет собой оценку структуры источников средств организации и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости организации от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данной организацией, тем более неустойчиво финансовое положение организации.
Каждый автор дает свое название коэффициентов, а также обозначения, что затрудняет работу с этими коэффициентами. Некоторые авторы приводят только названия коэффициентов, а формула расчета дается уже в готовом виде через статьи баланса, что еще более затрудняет работу. Поэтому наиболее предпочтительным является придерживаться одного автора при выборе коэффициентов. В данной дипломной работе при выборе коэффициентов будем придерживаться Ковалева В.В. [12, 13, 14]
Под финансовой устойчивостью понимают способность предприятия поддерживать целевую структуру источников финансирования. С позиции долгосрочной перспективы и само предприятие и заинтересованные в его деятельности лица должны отслеживать состояние структуры источников финансирования и происходящие в ней изменения, а также способность предприятия поддерживать эту структуру. Поэтому при анализе финансовой устойчивости формируются две группы показателей, называемых условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Коэффициенты первой группы рассчитываются по балансу, второй группы – по данным, служащим основой для формирования отчета о прибылях и убытках.
В группе коэффициентов капитализации выделяют прежде всего соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте баланса. Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности компании разработана система показателей (соотношение капитализированных, т.е. направленных на капитальные вложения долгосрочные финансовые вложения, и собственных оборотных средств, темпы накопления собственных средств, соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств).
Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытиями и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов (расходы по уплате процентов за пользование кредитами и займами, расходы по финансовой аренде), которые должны, по крайней мере, покрываться текущим доходом. [15, с. 267]
К коэффициентам капитализации относятся:
1. Коэффициент автономии (финансовой независимости, концентрации собственного капитала) свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Показывает долю собственных средств в общем объеме активов.
, (1)
где КА – коэффициент автономии;
СК – собственный капитал и резервы;
А – активы.
Он характеризует, в какой степени активы организации сформированы за счет собственного капитала. Оптимальное значение этого показателя – 0,5. Это означает, что сумма собственных средств организации составляет 50% суммы всех источников финансирования. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования. Высокий уровень коэффициента свидетельствует о стабильном финансовом положении организации, благоприятную структуру его финансовых источников и низкий уровень финансового риска для ее кредиторов. При снижении уровня коэффициента автономии до значений, меньших, чем 0,5, вероятность финансовых затруднений у организации возрастает. Достижение коэффициентом значений 0,5 и выше означает, что организация кредитоспособна. [14, с. 270] Данный коэффициент рекомендован к расчету при проведении финансового анализа арбитражным управляющим [4].
2. Коэффициент концентрации заемного капитала является дополнением к коэффициенту автономии. Он характеризует долю заемного капитала в источниках финансирования. Оптимальное значение этого показателя – 0,5. положительным моментом является снижение величины этого коэффициента в динамике.
, (2)
где КЗК – коэффициент концентрации заемного капитала;
ЗК – заемный капитал (долгосрочный и краткосрочный);
ВБ – валюта баланса.
3. Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Не должен превышать 1. [15, с. 269]
, (3)
где КФ. З. – коэффициент финансовой зависимости;
ВБ – валюта баланса;
СК – собственный капитал.
4. Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных. Определяется отношением собственного капитала к заемным средствам. Должен быть ≥ 1.
, (4)
где КФИН – коэффициент финансирования;
СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал.
5. Коэффициент структуры привлеченных средств показывает долю кредиторской задолженности в заемных средствах.
, (5)
где Кtds – коэффициент структуры привлеченных средств;
КЗ – кредиторская задолженность;
ЗК – заемный капитал.
6. Коэффициент структуры заемных средств позволяет установить долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств, т.е. средств финансового характера.
, (6)
где Кsd – коэффициент структуры заемных средств;
ДО – долгосрочные обязательства;
ЗК – заемный капитал.
7. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств (финансовый рычаг) – дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Показывает сколько привлеченных средств приходится на 1 руб. собственных. Его значение должно быть ≤ 1. [13, с. 240]
, (7)
где Кdte – финансовый рычаг;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
8. Коэффициент устойчивого финансирования. Значение этого коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Он характеризует часть актива баланса, финансируемую за счет устойчивых источников, а именно собственных средств организации, средне- и долгосрочных обязательств. Нормативное значение – 0,75. [12, с. 124]
, (8)
где КУСТ. Ф. – коэффициент устойчивого финансирования;
СК – собственный капитал;
ДО – долгосрочные обязательства;
ВБ – валюта баланса.
9. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. принадлежит им, а не владельцам предприятия.
, (9)
где КLTA – коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений;
ДО – долгосрочные обязательства;
ВА – внеоборотные активы.
10. Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования
10.1. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников – показывает долю заемных источников в общей сумме долгосрочных пассивов.
, (10)
где Кdtc – коэффициент финансовой зависимости капитализирован-ных источников;
ДО – долгосрочные обязательства;
СК – собственный капитал.
10.2. Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников – показывает долю собственного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов.
, (11)
где Кetc – коэффициент финансовой независимости капитализиро-ванных источников;
СК – собственный капитал;
ДО – долгосрочные обязательства.
11. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Оптимальное значение – 0,5. повышение коэффициента считается положительным, но в пределах, в каких оно возможно при конкретной структуре имущества предприятия.
, (12)
где Кwc – коэффициент маневренности собственного капитала;
СОС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал.
12. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует обеспеченность всех оборотных активов предприятия собственными оборотными средствами, необходимую для его финансовой устойчивости. Нормативное значение коэффициента – 0,1. рост в динамике считается положительным. Данный коэффициент рекомендован к расчету при проведении финансового анализа арбитражным управляющим [4].
, (13)
где КСОС – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
СОС – собственные оборотные средства;
ОА – оборотные активы. [28, с. 299]
13. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами – означает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами и не нуждаются в привлечении заемных. Нормативное значение коэффициента составляет 0,6 – 0,8.
, (14)
где З – величина запасов с учетом НДС. [29, с. 345]
Ко второй группе коэффициентов – коэффициентов покрытия – относятся:
1. Коэффициент обеспеченности процентов к уплате. Его значение должно быть > 1, иначе предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам. Если показатель стабильно имеет высокое значение (а это можно видеть при анализе в динамике), то можно говорить о весьма благоприятной перспективе в отношениях с поставщиками заемного капитала – предприятие генерирует прибыль в объеме, достаточном для выполнения расчетов. [14, с. 271]
, (15)
где TIE – коэффициент обеспеченности процентов к уплате.
Данный коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от риска невыплаты процентов по размещенным кредитам.
2. Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов. Показывает возможность предприятия осуществлять выплаты по текущим обязательствам (проценты и расходы по финансовой аренде). Должен быть больше 1. [13, с. 242]
, (16)
где FCC – коэффициент покрытия постоянных постоянных финансовых расходов.
В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» для оценки финансовой устойчивости акционерных обществ решающую роль приобретает показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету. [2, ст. 35]
Чистые активы – это та часть активов общества (в стоимостном выражении), которая остается доступной к распределению среди акционеров после расчетов со всеми кредиторами в случае ликвидации общества, т.е. она характеризует обеспечение интересов акционеров.
Показатель стоимости чистых активов подлежит расчету ежегодно, а его значение при определенных условиях может оказывать влияние на величину и структуру источников средств. Расчет чистых активов осуществляется в соответствии с порядком оценки чистых активов акционерных обществ, утвержденных приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг [3].
Согласно Гражданскому кодексу и Закону РФ «Об акционерных обществах», если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если в результате такого снижения величина уставного капитала окажется ниже установленного законодательством нижнего предела, общество подлежит ликвидации. [1, ст. 99 п. 4] [2, ст. 35 п. 4] |
обратная связь
