Предложенная модель логистизации потоковых процессов направлена на выявление общих резервов эффективности, а также сглаживание протекания экономических потоков при переходе между последовательными звеньями логистических цепей за счет выработки внутрисистемных финансово-расчетных механизмов, построения интегрированных информационных систем и т.д. К этому необходимо добавить, что данная модель направлена на уменьшение противоречий между притоком финансовых, материальных и информационных потоков. Ожидаемый экономический эффект от внедрения логистического подхода был рассчитан на базе плановых показателей (табл. 3.7). Полученный результат свидетельствовал, что внедрение логистической системы управления материальными потоками позволит оптимизировать запасы предприятия (тем самым обеспечив рационализацию оборотного капитала по отношению к краткосрочным долгам корпорации), а также повысить мобильность собственных источников средств предприятия. Рациональное управление финансовыми потоками приведет к росту планируемой ликвидности, а увеличение логистических издержек предприятия в условиях новых капиталовложений приведет к максимизации рыночной стоимости компании.
Таблица 3.7.
Ожидаемый экономический эффект от внедрения логистического подхода
Показатель На конец 2008 г. План Изменение Пояснение
Стабилизация показателей покрытия 6,38 6,5 +0,12 Внедрение логистической системы управления материальными потоками позволит оптимизировать запасы предприятия, тем самым, обеспечив рационализацию оборотного капитала
по отношению к краткосрочным долгам корпорации
Стабилизация показателя абсолютной ликвидности 1,11 1,2 +0,09 Рост абсолютной ликвидности планируется посредством управления финансовыми потоками в части немедленного погашения обязательств
Увеличение
чистой выручки, % 17,39 35 +17,61 Увеличение выручки планируется посредством ускорения информационных потоков между всеми цепями логистической системы корпорации
Увеличение маневренности собственных средств 0,26 0,5 +0,24 Внедрение системы логистизации материальных потоков
будет способствовать повышению мобильности
собственных источники средств предприятия
Увеличение коэффициента автономии 0,57 0,8 +0,23 Ликвидация "разрывов" в логистической цепочке движения материального и финансового потока обеспечит рост собственных средств корпорации
Повышение рентабельности активов, % 16,83 20 +3,17 Рост выручки от реализации при снижении логистических издержек и ускорении оборачиваемости капитала приведет к увеличению рентабельности активов
Снижение логистических издержек,
млн. долл. США 4 992 3 443 -1 549 Снижение логистических издержек позволит сократить общие издержки корпорации, высвободить финансовые средства, что улучшит позиции корпорации
в конкурентной борьбе и повысит инвестиционную привлекательность
В качестве направлений оптимизации инвестиционного потенциала была проведена оценка эффективности инвестиционного проекта, направленного на оптимизацию основных финансовых показателей корпорации и максимизацию рыночной стоимости (табл. 3.8).
Таблица 3.8
Финансовый анализ инвестиционного проекта компании
ООО «Асфарма-Рос»,%
Коэффициент Годы
0-й 1-й 2-й 3-й 4-й 5-й 6-й 7-й 8-й 9-й 10-й
Коэффициент валовой прибыли от реализации 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0
Коэффициент доходности хозяйственной деятельности 5,7 8,4 10,7 12,6 14,4 16,0 16,8 17,5 18,1 18,8
Коэффициент
чистой прибыли 350,8 331,8 314,0 299,4 286,1 273,3 306,9 302,4 298,1 299,0
Коэффициент доходности суммы баланса 72,2 42,8 30,5 23,7 19,4 16,5 16,0 13,9 12,3 11,2
Коэффициент оборота
средств, об./год 0,206 0,129 0,097 0,079 0,068 0,060 0,052 0,046 0,041 0,037
Коэффициент
собственного капитала 75,0 93,2 96,4 97,8 98,5 99,0 99,3 99,6 99,8 99,9 100,0
ROE 77,5 44,3 31,1 24,0 19,6 16,6 16,0 13,9 12,3 11,2
Фиксированный
коэффициент 133,3 31,9 17,9 12,3 9,3 7,4 6,1 5,1 4,3 3,8 3,3
Коэффициент
"покрытия процента" 128,6 225,6 344,8 488,2 683,9 960,2 1283,1 1811,1 2867,2 6035,5
Оценка экономической эффективности показала, что ООО «Асфарма-Рос» полностью обеспечивает покрытие заемных средств в течении 6 лет за счет увеличения финансовых потоков от хозяйственной и финансовой деятельности и, кроме того, получает высокую прибыль, что в свою очередь свидетельствует об укреплении позиций на рынке, повышения уровня финансовой устойчивости и ликвидности предприятия, что обеспечивает оптимальное использование резервов эффективности производственно-хозяйственной деятельности с учетом внедрения логистизации потоковых процессов.
Далее была проведена оценка капитализации компании ООО «Асфарма-Рос» на базе метода дисконтирования денежных потоков предприятия (табл. 3.9). В расчетной модели заложены достаточно жесткие прогнозы.
Прогнозирование капитализации компании показало, что ее инвестиционная стоимость на рынке достаточно высока даже в условиях жестких рыночных ограничений модели дисконтированных денежных потоков. Также было отмечено, что предполагается стабильный рост производственных показателей в соответствии с планами компании и внедрением логистического подхода в управлении потоковыми процессами, но изменения в налоговом законодательстве, продолжающееся реальное укрепление рубля могут не позволить компании значительно увеличить свою рентабельность.
Таблица 3.9
Прогноз капитализации ООО «Асфарма-Рос» (фрагмент)
Показатель Значение
Текущая стоимость СДП, млн. долл. 13 175
Темп роста в постпрогнозном периоде, % 5
Текущая стоимость постпрогнозного периода, млн. долл. 20 030
Долг, млн. долл. 3 099
Денежные активы, млн. долл. 1 622
Доля меньшинства, млн. долл. 456
Итого стоимость собственного капитала, млн. долл. 31 271
Рыночная капитализация, млн. долл. 24 037
Рыночная капитализация плюс долг, млн. долл. 27 136
Рыночная капитализация с учетом внедрения логистического подхода, млн. долл. 28 214
Ожидаемая рыночная доходность, % 12
Бета, без учета долга 1,0
Бета, с учетом долга 1,1
Премия за риск, % 5,49
Стоимость собственного капитала, % 12,49
Справедливая цена, долл. 36,8
WACC, % 11,7
Вместе с тем особо выделено, что капитализация отдельных компаний группы все еще находится на низком уровне и поэтому была предложена эволюционная модель капитализации компаний на рынке (рис. 3.5), состоящая из нескольких этапов: "вне рынка", "у рынка", закрепления на рынке, продвижения на рынке, развития на рынке и максимизации роста.
Рис. 3.5. Эволюционная модель капитализации компаний корпорации на рынке
Кроме того, в разрезе данной модели в работе предложен набор инструментария, присущего той или иной ступени развития корпорации на рынке (табл. 3.10).
Таблица 3.10.
Инструментарий капитализации компании согласно этапу ее развития
Этап Инструменты
1. Этап зарождения Разработка стратегии;
регистрация компании и выпуск акций
2. Этап становления Горизонтальная интеграция;
выпуск акций и облигаций;
корпоративная интеграция
3. Этап закрепления Разработка и внедрение инвестиционных стратегий с целью привлечения инвестиций в бизнес;
вертикальная интеграция;
слияния и поглощения
4. Этап продвижения Совершенствование транспарентности;
увеличение выпуска ценных бумаг;
политика стабилизации курса;
увеличение объемов торгов
5. Этап развития Использование инвестиционных стратегий;
оптимизация портфеля акций;
внедрение моделей ценообразования финансовых средств;
выпуск ADR/GDR
6. Этап максимизации роста Конгломерация;
размещение новых выпусков ценных бумаг в стране
и за ее пределами (ADR 3-го уровня);
выпуск и размещение часто размещаемых ценных бумаг
по Правилу 144, а также глобальных DR
Данный инструментарий призван максимизировать рост компаний на рынке, обеспечивая более эффективное использование резервов на том или ином этапе в условиях оптимизации и логистизации потоковых процессов корпорации в целом.
|
обратная связь
