Одной из особенностей инвестиционного анализа использования франчайзинга в развитии бизнеса франчайзера является то, что, обращаясь к франчайзингу, он может решать одну трех из наиболее типичных задач:
1. Сохранить стоимость бизнеса компании в будущем за счет реализации части производимой им продукции через франчайзинговую сеть. Этот вариант назван как компенсационный вариант.
2. Увеличить объем продаж своей продукции через франчайзинговую сеть. При этом увеличение объемов производства осуществляется им за счет имеющихся производственных резервов. Это вариант назван автором как инвестиционный вариант.
3. Полностью перейти на новый формат ведения бизнеса, за счет создания франчайзинговой компании. Этот вариант автор назвал как альтернативный вариант.
Инвестиционный анализ использования франчайзинга в интересах франчайзера проведен на базе условного примера, который включал оценку экономических результатов деятельности компании в базовом варианте, то есть до использования франчайзинга. При этом были рассчитаны возможные экономические потери в стоимости капитала в результате инфляционных факторов. Использование франчайзинга в развитии бизнеса франчайзера рассмотрено в трех вышеуказанных вариантах.
При компенсационном варианте масштабы и выбранные значения экономических параметров франчайзинговой сети соответствуют изначально определенным экономическим результатам компании, позволяющие компенсировать возможные потери в будущем от действия неблагоприятных для бизнеса факторов, в нашем случае – инфляции.
При инвестиционном варианте предполагалось, что масштабы и выбранные значения экономических параметров деятельности франчайзинговой сети должны обеспечивать компании экономические результаты не ниже тех, которые она может получить, если будет развивать свой бизнес на экстенсивной основе путем создания дочерних структур. При этом масштабы экстенсивного роста бизнеса франчайзера определяются наличием незагруженных мощностей.
Если два первых варианта рассматривают франчайзинг в качестве дополнительного фактора в бизнесе франчайзера, то альтернативный вариант представляет собой ситуацию, в которой франчайзинг определяет основной формат бизнеса.
Проведенное исследование особенностей инвестиционного анализа деятельности франчайзинговой сети в различных условиях их использования для развития бизнеса франчайзера показал, что франчайзер ограничен в установлении по своему усмотрению размеров вступительного взноса (франшизы) и ставок роялти. При этом масштабы деятельности франчайзинговой сети зависят от экономических возможностей потенциальных франчайзи, на которых ориентируется франчайзер при ее проектировании.
При проектировании франчайзинговой сети франчайзер должен оценить экономические последствия в результате возможного недобросовестного отношения к выполнению условий франчайзингового договора со стороны франчайзи. Эти потери будут складываться из той величины дополнительной прибыли, которую сможет получать франчайзи от нарушения условий франчайзингового договора, от девальвации торговой марки и нарушений условий использования его торговой марки. Поэтому для него немаловажным фактором является уровень доходности деятельности независимого предпринимателя, которого франчайзер рассматривает в качестве потенциального франчайзи. Данный уровень определяет нижнюю границу результатов деятельности отдельной франчайзинговой точки. В соответствии с этими результатами он может определить и потенциальную прибыль, которую сможет получить франчайзер при нарушении условий франчайзингового договора.
Для того, чтобы нивелировать экономические интересы франчайзи нарушать условия франчайзингового договора, франчайзеру необходимо рассчитывать те экономические потери, которые будет нести франчайзи, если по его вине с ним будет расторгнут франчайзинговый договор. Потери франчайзи будут складываться из стоимости франшизы (если используется институт залога), из той части прибыли, которую он недополучит в результате прекращения сотрудничества с франчайзером, а также той прибыли, которую он не получит за весь период, когда ему будет запрещено конкурировать с франчайзером на соответствующем рынке.
Итогом проведенных исследований, представленных в данном параграфе, явилась разработка системы показателей, характеризующих деятельность как франчайзинговой системы в целом, так и отдельной франчайзинговой точки.
Второй параграф третьей главы, посвящен анализу экономических интересов франчайзи при его участии в франчайзинговой сети. Полученные результаты позволяют утверждать, что данный интерес у потенциального франчайзи появляется только том случае, если он сможет получить больше прибыли по сравнению с независимым предпринимателем. Для потенциального франчайзи основным критерием принятия им решения о вступлении в франчайзинговую сеть будет величина чистой прибыли, которую он сможет получить с ее помощью. Величину данной прибыли он будет сравнивать с той, которую он сможет получить как независимый предприниматель. При этом франчайзи также небезынтересно будет знать какие потери будет нести франчайзер, если его поведение будет провоцировать франчайзи на нарушение условий франчайзингового договора, в результате которых он сможет экспроприировать и вступительный взнос франчайзи и его прибыль полностью.
Таким образом, прозрачность в отношениях между франчайзером и франчайзи будет обеспечиваться их информированностью о возможных экономических потерях в случае нарушения ими условий франчайзингового договора.
В третьем параграфе третьей главы представлены материалы, связанные с разработкой критериев оценки результатов деятельности как франчайзинговой сети в целом, так и отдельной франчайзинговой точки, а также принципов согласования экономических интересов франчайзера и франчайзи.
Предложены следующие принципы согласования экономических интересов франчайзера и франчайзи, которые выражены в виде неравенств:
1. Неравенство nw указывает на то, что приведенная к начальному периоду стоимость чистой прибыли до налогообложения, получаемой франчайзи после выплаты ренты в пользу франчайзера, не должна быть меньше размера вступительного взноса.
2. Неравенство D = >0 указывает на то, что совокупный доход франчайзера от деятельности отдельной франчайзинговой точки должен быть положительным и формироваться за счет вступительного вноса или доходов от его использования и за счет рентных платежей франчайзи.
3. Неравенство указывает на то, что величина квазиренты, получаемой франчайзи по сравнению с независимым предпринимателем, должна быть положительной и учитывать не только выплату вступительного взноса и рентные платежи в пользу франчайзера, но также и величину того дохода, который он получал в среднем за год в тот период, когда был независимым предпринимателем.
4. Неравенство указывает на то, что экономических выигрыш франчайзи от нарушения им условий франчайзингового договора, выступающий в виде экономии на обучении персонала и дополнительной прибыли от нарушения стандартов ведения бизнеса, должен быть меньше размера вступительного взноса франчайзи, что соответствует требованию реализации принципов модели «разделяющее равновесие».
5. Неравенство указывает на то, суммарный доход, получаемый франчайзером от провоцирования франчайзи на нарушение условий договора и, как результат этого, от присвоения дохода, получаемого отдельным франчайзи, должен быть меньше тех потерь, которые он понесет в результате расторжения франчайзингового договора и судебных издержек, что соответствует требованию реализации принципов модели «самовыполняющийся контракт».
6. Размер вступительного взноса франчайзи только тогда будет соответствовать принципу согласованности его экономических интересов с экономическими интересами франчайзера, когда будут соблюдаться условия неравенства , то есть когда экономические потери франчайзи от нарушения им условий франчайзингового договора будут больше потенциального выигрыша, получаемого при соблюдении указанных условий.
Для франчайзи при принятии решения о вступлении в франчайзинговую сеть важным фактором будет величина квазиренты, то есть дополнительный доход, получаемый им по сравнению с независимым предпринимателем. При определении величины годовой квазиренты необходимо учитывать не только размер вступительного взноса (франшизу) и рентные платежи в пользу франчайзера за год, но и величину того дохода, который он получал в среднем за год, осуществляя деятельность в качестве независимого предпринимателя.
где:
kw - приведенная к начальному периоду стоимость квазиренты, получаемой франчайзи за расчетный период;
w - приведенная к начальному периоду стоимость прибыли, получаемой франчайзи за расчетный период от реализации продукции франчайзера;
- приведенная к начальному периоду стоимость потока рентных платежей выплачиваемых франчайзи в пользу франчайзера;
RW - приведенная к начальному периоду стоимость чистой прибыли до налогообложения независимого предпринимателя за период, равный расчетному;
- вступительный взнос или первоначальные инвестиции одного франчайзи в специфические активы франчайзера.
В работе представлен алгоритм расчета квазиренты с учетом чистого дохода франчайзи и уровнем рисков его хозяйственной деятельности в данном качестве. Данный алгоритм позволяет франчайзеру определить зону тех значений, при которых квазирента имеет положительное значение.
Становление франчайзинговой системы проходит в несколько этапов. Первый этап создания франчайзинговой системы предусматривает реализацию пробного проекта: одно из подразделений компании, например, дочернее предприятие, имеющее имидж и приближенное к потребителю, начинает функционировать на условиях проекта франчайзингового договора (рис. 2).
Рис. 2. Первый этап создания франчайзинговой системы
Основная цель первого этапа, это отработка взаимоотношений на принципах франчайзинга, в том числе финансовых аспектов: определение единовременного взноса и текущих платежей. На этом этапе происходит практическая отработка выбранной концепции развития, а также вносятся различные коррективы в деятельность.
Второй этап это непосредственное создание системы франчайзинга, он может формироваться на основе интеграции:
- привлечение к сотрудничеству предприятий малого бизнеса, которые имеют все необходимые ресурсы для создания франчайзинга, или дезинтеграции:
- сдача в аренду объекта собственности головной компании;
- продажа объекта;
- передача объекта в доверительное управление бизнеса (рис. 3).
Рис. 3. Второй этап создания франчайзинговой системы
Основная цель второго этапа, это отработка концепции франчайзинга, т. е. выявление сильных и слабых сторон развития, а также отработка поставленных задач.
Третий этап развития франчайзинговой системы связан с ее количественным и качественным ростом: растет как количество франчайзи, так и усложняется схема франчайзинговых отношений – появляются субфранчайзи и региональные франчайзи, на уровень которых переходит часть основных функций головной компании (рис. 4).
Рис. 4. Третий этап создания франчайзинговой системы
Основная цель третьего этапа - создание ресурсной базы для дальнейшего развития и роста системы. На последнем этапе франчанзинговая система достигает зрелости, все поставленные цели, концепции и стратегии выполнены, происходит дальнейший рост предприятия.
В развитие франчайзинговой деятельности особое значение имеет финансовый вопрос между крупным (франчайзером) и малым предприятием (франчайзи).
Для обоснования общей единовременной суммы платежей рассчитается обоснованная текущая стоимость франшизы (договора коммерческой концессии) (PV) сроком на 3 года с первоначальным (вступительным) платежом РVвст = 3 000 долл. для оказания услуг (реализация ГСМ) Q = 10 000 долл/год при условиях:
общая рентабельность Рентобщ = 0,50 (50%);
базовая рентабельность предприятия Рентбаз = 0,20 (20%);
доля отчислений франчайзеру (сеть магазинов Султаны Французовой) в дополнительной прибыли франчайзи в первый год действия франшизы Д1 = 0,30 (30%), во второй год Д2 = 0,25 (25%), в третий год действия Д3 = 0,15 (15%);
ставка доходности альтернативных инвестиций I = 0,15 (15% годовых).
Ежегодные ставки роялти (R) составят:
R1 = ((Рентобщ - Рентбаз) х Д1) / (1 + Рентобщ) = ((0,50 - 0,20) х 0,30) / (1 + 0,50) = 0,06 (6%);
R2 = ((Рентобщ - Рентбаз) х Д2) / (1 + Рентобщ) = ((0,50 - 0,20) х 0,25) / (1 + 0,50) = 0,05 (5%);
R3 = ((Рентобщ - Рентбаз) х Д3) / (1 + Рентобщ) = ((0,50 - 0,20) х 0,20) / (1 + 0,50) = 0,04 (4%).
Величина ежегодных денежных потоков отчислений роялти (CF) составляет:
CF1 = Q х R1 = 10 000 х 0,06 = 600 долл. (в 1-й год);
CF2 = Q х R2 = 10 000 х 0,05 = 500 долл. (во 2-й год);
CF3 = Q х R3 = 10 000 х 0,04 = 400 долл. (в 3-й год).
Текущая стоимость периодических денежных потоков роялти (РVтек) составляет:
PV = (CF1 / (1 + I)1) + (CF2 / (1 + I)2) + (CF3 / (1 + I)3) = (600 / (1 + 0,15)1) + (500 / (1 + 0,15)2) + (400 / (1 + 0,15)3) = 522 + 378 + 263 = 1 163.
Текущая стоимость всех платежей по франшизе (цена франшизы) равна сумме текущей стоимости первоначального (вступительного) платежа (РVвст) и текущей стоимости периодических денежных потоков роялти (РVтек):
PV = РVвст + РVтек = 3000 + 1163 = 4163 долл.
Итак, потенциал развития франчайзинговых сетей достаточно высок, поскольку данная модель ориентирована на еще практически незанятую нишу на российском рынке.
Для определения наилучших управленческих решений проанализированы следующие критерии: критерий гарантированного результата (максиминный критерий Вальда); критерий оптимизма (критерий максимакса); критерий пессимизма; критерий минимаксного риска Сэвиджа; критерий обобщенного максимина (пессимизма - оптимизма Гурвица).
В соответствии с программой развития в сети магазинов Султаны Французовой возможно использование трех стратегий сбыта, связанных с изменением рыночной конъюнктуры на рынке:
Таблица 1
Стратегия сбыта
Стратегия сбыта Удельный вес объемов сбыта по каналам, %
Франчайзинг Мелкий опт Устойчивые связи
П1 – низкая зависимость от рыночной конъюнктуры 6,0 1,0 94,0
П2 - средняя зависимость от рыночной конъюнктуры 4,0 4,0 92,0
П3 - высокая зависимость от рыночной конъюнктуры 1,5 7,5 91,0
Компания может осуществлять объем сбыта по трем проектам в объемах: Р1 = 218 563 тыс. рублей, Р2 = 253 943 тыс. рублей РЗ = 300 000 тыс. рублей.
В зависимости от изменений рыночной конъюнктуры в связи с предполагаемыми возможностями развития франчайзинга рассчитаны варианты среднегодовой прибыли (П), которые представлены в виде матрицы платежеспособного спроса, с учетом ожидаемого значения потерь в случае неудачного исхода:
Таблица 2
Коммерческая стратегия при неопределенной конъюнктуре сбыта
Объем производства Размер прибыли в зависимости от колебания спроса min eji max eji
П1 П2 П3
Р1 = 218 563 52 455 43 713 30 598 30 598 52 455
Р2 = 253 943 40 946 50 789 51 552 40 946 51 550
Р3 = 300 000 42 000 35 000 52 000 35 000 52 000
Контролируемыми параметрами являются объем производства и им соответствуют три стратегии PI, P2, РЗ. Неопределенность Пj связана с колебаниями спроса на продукцию франчайзера.
Произведенные расчеты на основе данных таблицы 2 привели к следующим результатам:
- максимальный критерий Вальда или критерий гарантированного результата:
Er = maximinjE(Р,П) = maxmineji,
Er= max{30 598; 40 946; 35 000} = 40 946.
Следовательно предпочтение по данному критерию необходимо отдать варианту Р2;
- критерий оптимизма (критерий максимакса):
Er = maximaxjE(Р,П) = maxmaxeji
Ег = max{52 455; 51 552; 52 000} = 52 455.
В данном случае оптимальной стратегией является стратегия Р1;
- критерий пессимизма:
Er = miniminjE(Р,П) = minmineji,
Ег = min{30 598; 40 946; 35 000} = 30 598.
Оптимальной стратегией является стратегия Р2;
- критерий минимаксного риска Сэвиджа. При использовании вышеперечисленных критериев возможны ситуации, когда неконтролируемые факторы будут действовать более благоприятным образом по сравнению с наихудшим состоянием, на которое ориентировался франчайзер. По этому возникает необходимость определения возможных отклонений полученных результатов от их оптимальных значений, т.е. применяется критерий Сэвиджа по формуле:
Er = minimaxjE(Р,П) = minmaxeji.
Матрица полезного результата имеет вид:
Таблица 3
Коммерческие риски при неопределенной конъюнктуре
rij П1 П2 П3 max rij
Р1 0 7 076 21 402 21 402
Р2 11 509 0 448 11 509
Р3 10 456 15 789 0 15 789
Найдем значения βj - maxeij :
β1 = max {52 455; 40 946; 42 000} = 52 455;
β2 = max {43 713; 50 789; 35 000} = 50 789;
β3 = max {30 598; 51 552; 52 000} = 52 000,
а затем по формуле Rij = βj - еij строим матрицу рисков (табл.3).
В данном случае Erе = min(21 405; 11 509; 15 789} = 11 509. Следовательно, выбираем стратегию Р2, при которой величина риска, равная 11 509 тыс. рублей, принимает минимальное значение при неблагоприятной ситуации. В соответствии с этим критерием следует выбирать стратегию, при которой удельный вес сбыта по франчайзингу составляет 4%;
- критерий обобщенного максимина (пессимизма - оптимизма Гурвица.). Критерий Гурвица позволяет учитывать комбинации наихудших состояний. Данный критерий при выборе стратегии рекомендует руководствоваться некоторым средним результатом, характеризующим состояния между крайними пессимизмом и безудержным оптимизмом. В соответствии с этим компромиссным критерием для каждого решения определяется линейная комбинация минимального и максимального выигрышей:
Еi = {k min eij + (1 – k)max eij}.
И предпочтение отдается варианту решения, для которого окажется максимальный показатель Еi, то есть Еi2 = max {k min eij + (1 – k)max eij}, где k - коэффициент, рассматриваемый как показатель оптимизма 0 ≤ k ≤ 1.
При k = 0 критерий Гурвица совпадает с максимаксным критерием, т.е. ориентация на предельный риск, так как больший выигрыш сопряжен, как правило, с большим риском. При k = 1 - ориентация на осторожное поведение. Значения k между 0 и 1 являются промежуточными между риском и осторожностью и выбираются в зависимости от конкретной обстановки и склонности к риску ЛПР.
Примем значение коэффициента оптимизма k = 0,6 и определим стратегию Pj на основании таблицы 2, вычисляем для каждой стратегии линейную комбинацию:
Е1 = 0,6 х 30 598 + (1-0,6) х 52 455 = 39 340,8;
Е2 = 0,6 х 40 946 + (1 – 0,6 х 51 552 = 45 188,4;
ЕЗ = 0,6 х 35 000 + (1- 0,6) х 52 000 = 41 800.
Выбираем наибольшее из этих значений:
Еig = max{39 340,8; 45 188,4; 41 800} = 45 188,4.
В соответствии с критерием Гурвица средний размер прибыли будет равен 45 188,4 тыс. рублей при выборе стратегии Р2.
Применительно к матрице рисков R критерий Гурвица имеет вид:
Еig = max{k max Rij + (1-k) min Rij}.
Вычислим при коэффициенте оптимизма k = 0,6 на основе данных таблицы линейные комбинации:
Ег1 = 0,6 х 21 402 + (1 - 0,6) х 0 = 12 841,2;
Ег2 = 0,6 х 11 509 + (1 – 0,6) х 0 = 6 905,4;
Ег3 = 0,6 х 15 789 + (1- 0,6) х 0 = 9 473,4.
Находим Eri = min {12 841,2; 6 905,4; 9 473,4} = 6 905,4 тыс. рублей, что соответствует стратегии Р2.
Таким образом, анализ коммерческой стратегии показал, что наилучшими стратегиями являются следующие:
- критерий гарантированного результата (макспминный критерий Вальда);
- по критерию гарантированного результата - Р2;
- по критерию оптимизма - Р1;
- по критерию пессимизма - Р2;
- по критерию минимаксного риска Сэвиджа - Р2;
- по критерию Гурвица - Р2.
Так как стратегия Р2 повторяется в качестве оптимальной в 4-х случаях из 5, то степень её надежности была признана достаточно высокой, поэтому рекомендовано использовать данную стратегию для практического применения сеть магазинов Султаны Французовой. |
обратная связь
