Одним из важнейших критериев финансового состояния предприятия является его платежеспособность . Для определения степени ликвидности баланса сопоставляются части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к этому сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении видно, что этих сумм достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс считается ликвидным, а предприятие платежеспособным, и наоборот.
По данным ОАО «Мебель» между группами активов и пассивов имеются следующие соотношения:
2006: А1 = 741 < 47 371= П1;
А2 = 32 486 > 23 250= П2;
А3 = 49 809 > 0= П3;
А4 = 69 535 < 81 950 = П4.
2007: А1 = 739 < 33 672= П1;
А2 = 40 971 < 53 220= П2;
А3 = 60 645 > 0= П3;
А4 = 72 615 < 88 178 = П4.
2008: А1 = 1 872 < 43 337= П1;
А2 = 40 433 > 23 250= П2;
А3 = 79 357 > 0= П3;
А4 = 82 110 > 80 747 = П4.
Баланс является неликвидным, так как правило неравенств не выполнено. Рост имущества предприятия является положительным фактом, однако он обеспечивался преимущественно за счет наращивания финансовых обязательств. Основную часть в структуре имущества занимают оборотные активы, и опережение темпов их роста над внеоборотными активами свидетельствует о расширении производственной деятельности предприятия.
Доля основных средств в имуществе показывает мобильность активов, в анализируемом периоде структура внеоборотных активов оставалась достаточно стабильной, так как предприятие не использовало прочие внеоборотные активы в своей финансово-хозяйственной деятельности. Оборотные активы стабильно росли, что произошло за счет увеличения следующих составляющих: запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов. Рост оборотных средств и ускорение их оборачиваемости свидетельствуют о расширении производства и выборе правильной хозяйственной стратегии.
Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия представляет собой его внешние обязательства. Для определения степени ликвидности баланса следует сопоставлять части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к этому сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении видно, что этих сумм достаточно для погашения обязательств, то только тогда в этой части баланс считается ликвидным, а предприятие платежеспособным, и наоборот.
В качестве меры ликвидности и инвестиционной привлекательности выступает рабочий капитал, который представляет собой превышение текущих активов над текущими обязательствами. Ввиду большой значимости ликвидности для различных контрагентов предприятия, включая инвесторов, тщательно изучим состав текущих активов и текущих обязательств (табл. 10).
Из таблицы видно, что за анализируемый период рабочий капитал предприятия снизился, и в 2008 году предприятие вообще не имело рабочего капитала, при этом важно, что абсолютная величина рабочего капитала имеет значение только в сравнении с другими показателями, такими как общая сумма производственных запасов.
Таблица 10.
Показатели для оценки состава текущих активов и обязательств ОАО «Мебель»
(тыс. руб.)
Показатели 2006 2007 2008 Темп роста, %
Текущие активы (оборотные) 79 654 101 233 114 626 143,91
Денежные средства 548 501 1 820 332,12
Краткосрочные финансовые вложения 193 238 52 26,94
Краткосрочная дебиторская задолженность 29 104 39 849 33 397 114,75
Запасы 49 809 60 645 79 357 159,32
Текущие пассивы 70 621 86 892 123 025 174,21
Краткосрочные ссуды 23 250 53 220 79 688 342,75
Кредиторская задолженность 47 371 33 672 43 337 91,48
Рабочий капитал 9 033 14 341 -8 399 -92,98
На ОАО «Мебель»» запасы выросли с 49 809 тыс. руб. в 2006 году до 79 357 тыс. руб. в 2008 году, или в 1,6 раз (рис. 8).
Рис. 8. Показатели оценки состава текущих активов и обязательств ОАО «Мебель», тыс. руб.
Достаточность рабочего капитала можно оценить только в сравнении с нормальными значениями, таким образом, финансовое положение близко к кризисному. Наибольшее применение в качестве показателя ликвидности получил коэффициент текущей ликвидности, который определяется как отношение текущих активов к текущим пассивам.
2006: Ктл = 79 654 : 70 621 = 1,13;
2007: Ктл = 101 233 : 86 892 = 1,17;
2008: Ктл = 114 626 : 123 025 = 0,93.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие обязательства, т.е. размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств. Снижение на предприятии коэффициента с 1,13 в 2006 году до 0,93 в 2008 году показывает границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов и понижение уверенности в оплате обязательств.
Норматив коэффициента текущей ликвидности составляет 2, т.е. на данном предприятии значение ниже нормативного и продолжает снижаться в анализируемом периоде, и ОАО «Мебель» является менее привлекательным для инвесторов. Конечно, нормативное значение коэффициента текущей ликвидности не может быть единым для всех предприятий, оно определяется отраслевыми особенностями и должно быть обосновано экономическим расчетом в каждом конкретном случае.
Реальная ликвидационная стоимость активов может быть больше или меньше указанного выше значения выручки. Она во многом зависит от отраслевых особенностей, состояния экономики в целом, умения менеджеров предприятия, структуры и качества активов. Коэффициент текущей ликвидности не является абсолютным показателем способности предприятия возвращать долги, так как при нормальных условиях деятельности предприятие никогда полностью не ликвидирует свои оборотные активы .
К недостаткам коэффициента текущей ликвидности относятся следующие:
рассчитывается на определенную дату, т.е. имеет статический характер;
характеризует наличие оборотных активов, а не их качество с точки зрения ликвидности.
Перечисленные недостатки коэффициента текущей ликвидности необходимо учитывать при детализированном анализе динамики данного показателя. Следующим показателем ликвидности является коэффициент срочной ликвидности, или коэффициент покрытия. При его расчете используются наиболее ликвидные активы. При этом предполагается, что дебиторская задолженность имеет более высокую ликвидность, чем запасы и прочие активы. В таблице 11 приведены данные расчета коэффициента срочной ликвидности по предприятию.
Таблица 11.
Данные для расчета коэффициента срочной ликвидности по ОАО «Мебель»
(тыс. руб.)
Показатели 2006 2007 2008 Темп роста, %
Денежные средства 548 501 1 820 332,12
Краткосрочные финансовые вложения 193 238 52 26,94
Краткосрочная дебиторская задолженность 29 104 39 849 33 397 114,75
Краткосрочные обязательства 70 621 86 892 123 025 174,21
Расчеты по дивидендам - - - -
Доходы будущих периодов 9 285 9 285 1 319 14,21
Резервы предстоящих расходов и платежей - - - -
При расчете коэффициента срочной ликвидности с краткосрочной задолженностью сопоставляются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность:
2006: Ксл = (548 + 193 + 29 104) : (70 621 – 9 285) = 29 845 : 61 336 = 0,49;
2007: Ксл = (501 + 238 + 39 849) : (86 892 – 9 285) = 40 588 : 77 607 = 0,52;
2008: Ксл = (1 820 + 52 + 33 397) : (123 025 – 1 319) = 35 269 : 121 706 = 0,29.
Нормативное значение данного коэффициента – 1. За отчетный период значение данного коэффициент значительно отклоняется от нормы, что говорит о снижении ликвидности активов предприятия и не способно рассчитаться с кредиторами. Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, поскольку они могут быть быстро превращены в наличные деньги. Оборотные средства в форме денег готовы к немедленному платежу. Для этих целей рассчитывается коэффициент абсолютной ликвидности, который показывает возможность немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами и вызывает наибольший интерес у поставщиков.
Ниже приведен расчет данного коэффициента по ОАО «Мебель».
2006: Кал = (548 + 193) : (70 621 – 9 285) = 741 : 61 336 = 0,01;
2007: Кал = (501 + 238) : (86 892 – 9 285) = 739 : 77 607 = 0,009;
2008: Кал = (1 820 + 52) : (123 025 – 1 319) = 1 872 : 121 706 = 0,015.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует величину денежных средств, необходимых для уплаты текущих обязательств. Объем денежных средств является своего рода страховым запасом и предназначается для покрытия краткосрочной несбалансированности денежных потоков. Теоретически значение коэффициента признается достаточным в пределах от 0,2 до 0,25. По показателям можно сделать вывод, что значение данного коэффициента в 2008 году приблизилось к нормативному.
Коэффициент абсолютной ликвидности должен изучаться во взаимосвязи с показателем нормы денежных резервов.
2006: Ндр = (548 + 193) : 79 654 = 0,009;
2007: Ндр = (501 + 238) : 101 233 = 0,007;
2008: Ндр = (1 820 + 52) : 114 626 = 0,016.
Чем больше величина этого показателя, тем выше уровень ликвидности этой группы активов, т.е. существует минимальная опасность потери стоимости в случае ликвидации предприятия. За анализируемый период у предприятия этот показатель увеличился в 1,8 раз.
Рассмотренные выше коэффициенты ликвидности позволяют оценить способность предприятия превратить активы в наличность без потерь для оплаты текущих обязательства. Сопоставление активов с обязательствами означает намерения кредиторов рассмотреть перспективу ликвидации предприятия для возмещения задолженности, а для инвесторов – намерения оценить степень риска вложения ах капитала в данное предприятие.
Все коэффициенты ликвидности для комплексного анализа их динамики за период можно объединить в одну табл. 12.
Таблица 12.
Анализ динамики коэффициентов ликвидности и чистого оборотного капитала ОАО «Мебель»
Показатели 2006 2007 2008 Отклонение (+,-)
ЧОК (рабочий капитал) 9 033 14 341 -8 399 -17 432
Производственные запасы 26 060 26 300 29 894 3 834
Коэффициент текущей ликвидности 1,13 1,17 0,93 -0,2
Коэффициент срочной ликвидности 0,49 0,59 0,29 -0,20
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,01 0,009 0,015 0,005
Норма денежных резервов 0,009 0,007 0,016 0,007
По данным таблицы 12 можно сделать вывод, что в целом ликвидность за анализируемый период у предприятия снизилась, что влияет на инвестиционную привлекательность (рис. 9).
Рис. 9. Показатели ликвидности ОАО «Мебель»
В ходе анализа изучаются текущая и перспективная платежеспособность. О неплатежеспособности предприятия косвенным образом могут свидетельствовать:
отсутствие денежных средств на счетах и в кассе;
наличие просроченной задолженности по кредитам и займам;
наличие задолженности финансовым органам;
нарушение сроков выплаты заработной платы и другие причины.
Анализ платежеспособности проведем по данным, отраженным в табл. 13.
По данным таблицы предприятие платежеспособно, его оборотные активы в 2008 году превышают пассивы на 30 689 тыс. руб., в 2007 году на 9 538 тыс. руб., в 2006 году – на 9 882 тыс. руб.
Таблица 13.
Данные для анализа платежеспособности ОАО «Мебель»
(тыс. руб.)
Актив 2006 2007 2008 Пассив 2006 2007 2008
Запасы и затраты 49 809 60 645 79 357 Долгосрочные кредиты - - -
Денежные средства, финансовые вложения, расчеты и прочие активы 4 130 2 113 10 213 Краткосрочные кредиты, расчеты и прочие пассивы 23 250 53 220 79 688
Итого 53 939 62 758 89 570 Итого 23 250 53 220 79 688
Делая такой вывод, следует иметь в виду, что часть оборотных активов считается труднореализуемой с точки зрения платежеспособности. К таким активам можно отнести:
неликвидные материалы;
неликвидную готовую продукцию;
несостоятельность дебиторов.
Следовательно, в ходе дополнительного анализа по регистрам бухгалтерского учета и первичным документам необходимо получить информацию о размере труднореализуемых активов и на их сумму скорректировать платежеспособность предприятия. Для оценки уровня платежеспособности необходимо сумму платежных средств сравнить с краткосрочными обязательствами. К платежным средствам относятся:
денежные средства на банковских счетах и в кассе;
краткосрочные финансовые вложения;
дебиторская задолженность в той части, которая не вызывает сомнения в погашении.
По данным бухгалтерского учета у предприятия 60 % дебиторской задолженности будут обязательно погашены в срок, тогда сумма платежных средств составит:
2006: 548 + (193 х 0,6) = 663,8 тыс. руб.;
2007: 501 + (238 х 0,6) = 739,6 тыс. руб.;
2008: 1 820 + (52 х 0,6) = 1 851,2 тыс. руб..
К краткосрочным обязательствам относятся:
краткосрочные кредиты и займы;
кредиторская задолженность.
Сумма краткосрочных обязательств составит:
2006: 70 621 тыс. руб.;
2007: 86 892 тыс. руб.;
2008: 123 025 тыс. руб..
Уровень платежеспособности составил:
2006: 663,8 - 70 621 = -69 957,2 тыс. руб.;
2007: 739,6 – 86 892 = -86 152,4 тыс. руб.;
2008: 1 851,2 – 123 025 = -104 513 тыс. руб.
Таким образом, с учетом дополнительных данных о дебиторской задолженности предприятие неплатежеспособно, поскольку сумма платежных средств меньше краткосрочных обязательств.
Коэффициент текущей платежеспособности рассчитывается по данным баланса предприятия, внутри отчетного периода на предприятии составляется платежный календарь по данным об отгрузке и реализации продукции, выписок из банковских счетов, документов о расчетах по заработной плате, по выданным авансам, картотеки срочных платежей и т.д. В нем подсчитываются платежные средства и платежные обязательства.
Расчет коэффициента составил:
2006: Ктп = 663,8 : 70 621 х 100 = 0,94.;
2007: Ктп =739,6 : 86 892 х 100 = 0,85;
2008: Ктп =1 851,2 : 123 025 х 100 = 1,51.
Нормативное значение коэффициента текущей платежеспособности равно 1. Следовательно, в 2008 году видна положительная тенденция роста указанного коэффициента на 50 % нормы. Для оценки текущей платежеспособности используется также коэффициент текущей платежной готовности, который показывает возможность своевременного погашения кредиторской задолженности. При этом необходимо исходить из того, что кредиторскую задолженность в первую очередь должна покрыть дебиторская, а в недостающей части – денежные средства на расчетном счете и в кассе предприятия. Коэффициент определяется как отношение суммы средств на расчетном счете к разнице между кредиторской и дебиторской задолженностью (табл. 14).
Таблица 14.
Показатели расчета коэффициента текущей платежной готовности ОАО «Мебель»
Показатели 2006 2007 2008 Отклонение (+,-)
Расчетный счет 262 290 320 58
Кредиторская задолженность 47 371 33 672 43 337 - 4 034
Дебиторская задолженность 29 104 39 849 33 397 4 293
Коэффициент текущей платежной готовности 0,014 -0,047 0,032 0,0179
Как видно из таблицы, дебиторская задолженность ниже кредиторской, что означает, что предприятие не может покрыть кредиторскую задолженность дебиторской, но и не имеет свободные денежные средства.
Текущая платежеспособность – это более узкое понятие, которое не может быть распространено на перспективу, поэтому наряду с текущей платежеспособностью изучается и перспективная платежеспособность. Для ее характеристики используется коэффициент чистой выручки, который характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Эти свободные денежные средства предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или инвестировать в основной капитал.
На ОАО «Мебель» коэффициент чистой выручки равен:
2006: Кчв = -2 273 : 234 742 = - 0,01;
2007: Кчв = 5 883 : 337 932 = 0,02;
2008: Кчв = 9 854 : 423 879 = 0,02.
Значение данного показателя низкое, каждый рубль реализации приносит 1-2 копейки чистого дохода, а в 2006 году коэффициент отрицательный, что говорит об отсутствии чистого дохода. По своему экономическому содержанию коэффициент чистой выручки близок такому показателю, как рентабельность реализованной продукции.
Одним из показателей, дающим возможность оценить платежеспособность в течение длительного периода, является отношение выручки от реализации продукции (выручки-брутто) к средним текущим пассивам. При помощи этого показателя устраняется недостаток коэффициентов платежеспособности и ликвидности, связанный с их статичностью. Показатель соотношения выручки и текущих пассивов является динамичным показателем, но может быть рассчитан только в ходе углубленного внутреннего финансового анализа.
Дальнейшее углубление анализа платежеспособности предприятия предполагает использование дополнительной информации, позволяющей уточнить результаты предыдущих этапов анализа. Использование данного похода позволяет не только оценить достигнутый уровень платежеспособности, но и принять обоснованное управленческое решение инвестором о целесообразности инвестирования средств в данное предприятие.
Анализ финансовой устойчивости является одной из важнейших составляющих. Финансовая устойчивость характеризуется финансовой независимостью предприятия, его способностью умело маневрировать собственным капиталом, финансовой обеспеченностью бесперебойности хозяйственной деятельности. Оценка финансовой устойчивости позволяет инвесторам, заимодавцам и партнерам по бизнесу определить финансовые возможности предприятия на перспективу. На финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы: положение предприятия на рынке, производство и выпуск рентабельной продукции, пользующейся спросом у покупателей, потенциал предприятия в деловом сотрудничестве, степень зависимости предприятия от внешних кредиторов и инвесторов, наличие неплатежеспособных дебиторов, эффективность проводимых предприятием хозяйственных и финансовых операций.
Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, умелого маневрирования свободными денежными средствами предприятия. Показатели, характеризующие финансовую устойчивость, можно объединить в три группы:
1. Показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных средств (структуру капитала) и на этой основе позволяющие оценить вклад как собственного, так и заемного капитала в общий финансовый результат, а также возможность предприятия рассчитаться за счет собственного капитала.
2. Показатели, характеризующие состояние оборотных средств.
3. Показатели покрытия средств.
Проведем расчет показателей, характеризующих соотношение собственных и заемных средств.
Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует степень финансовой независимости или автономии от внешнего капитала, а также долю владельцев предприятия в общей сумме средств, вложенных в него (соотношение собственного капитала и валюты баланса). Чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних источников.
Рассчитаем коэффициент финансовой независимости для предприятия, расчет проведем в табл. 15.
Таблица 15.
Показатели расчета коэффициента финансовой независимости ОАО «Мебель»
Показатели 2006 2007 2008 Отклонение (+,-)
Собственный капитал 81 950 88 178 80 747 -1 203
Валюта баланса 152 571 175 070 203 772 51 021
Коэффициент финансовой независимости 0,54 0,50 0,40 -0,141
По данным расчетов предприятие недостаточно финансово автономно, и его финансовая независимость снизилась. Оптимальным считается значение данного коэффициента более 0,5. Изложенный подход к оценке финансовой устойчивости предприятия в современных условиях представляется недостаточно обоснованным по следующим соображениям.
Во-первых, в составе собственного капитала значительный удельный вес занимает добавочный капитал, который образовывался на протяжении периода, исходя из данных переоценки объектов основных средств и капитальных вложений.
Во-вторых, сумма кредиторской задолженности, отраженная в балансе, не во всех случаях совпадает с реальной задолженностью предприятия перед кредиторами.
В третьих, акционерные общества должны ежегодно по данным годовой бухгалтерской отчетности рассчитывать показатель величины чистых активов, который является разностью между величиной активов и величиной краткосрочных обязательств.
Коэффициент финансовой зависимости является обратным показателю концентрации собственного капитала и определяется как отношение суммы источников средств к величине собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятии (табл. 16).
Таблица 16.
Показатели расчета коэффициента финансовой зависимости ОАО «Мебель»
Показатели 2006 2007 2008 Отклонение (+,-)
Собственный капитал 81 950 88 178 80 747 -1 203
Валюта баланса 152 571 175 070 203 772 51 021
Коэффициент финансовой зависимости 1,86 1,99 2,52 0,6618
Предприятие повысило финансовую зависимость на 6,62 %, т.е. в 2006 году в каждой сумме, равной 1,86 руб. и вложенные в активы предприятия - 86 копеек составляли заемные средства, а в 2008 году в каждой сумме равной 2,52 руб. заемные средства составляли 1,52 руб. Коэффициент заемного капитала определяется как отношение заемного капитала к валюте баланса, по значению данного показателя можно судить о том, какую долю заемные средства составляют в общей сумме источников средств предприятия.
Рассчитаем коэффициент заемного капитала для ОАО «Мебель» (табл. 17).
Таблица 17.
Показатели расчета коэффициента заемного капитала ОАО «Мебель»
Показатели 2006 2007 2008 Отклонение (+,-)
Заемный капитал 23 250 53 220 79 688 56 438
Валюта баланса 152 571 175 070 203 772 51 201
Коэффициент заемного капитала 0,15 0,30 0,39 0,24
Согласно расчетам, предприятие имеет ухудшение финансовой независимости, так как коэффициент заемного капитала вырос на 0,24, с 0,15 в 2006 году до 0,39 в 2008 году. В целом в анализируемом периоде величина заемного капитала увеличилась на 56 438 тыс. руб., с 23 250 тыс. руб. в 2006 году до 79 688 тыс. руб., что требует дальнейшего тщательного анализа.
Следующим этапом является расчет коэффициента маневренности собственного капитала, который определяется как отношение чистого оборотного капитала к общей сумме собственного капитала. По значению данного показателя можно судить о том, какая часть собственного капитала используется для вложения в оборотные средства, а какая его часть капитализирована, т.е. внесена во внеоборотные активы за вычетом доли, приходящейся на долгосрочные обязательства. Значение этого показателя зависит от отраслевой принадлежности предприятия. Насколько экономически обоснована пропорция распределения собственного капитала можно судить лишь исходя из данных их нормативных значений. Покажем расчет коэффициента в табл. 18.
Таблица 18.
Показатели расчета коэффициента маневренности собственного капитала ОАО «Мебель»
Показатели 2006 2007 2008 Отклонение (+,-)
ЧОК (рабочий капитал) 9 033 14 341 -8 399 -17 432
Собственный капитал 81 950 88 178 80 747 -1 203
Коэффициент маневренности 0,11 0,16 -0,10 -0,21
Таким образом, анализ данных показал, что из общей суммы собственного капитала в 2006 году 11 % направлялись на формирование оборотных средств, а 88 % - во внеоборотные активы. В 2008 году соотношение изменилось в отрицательную сторону, что сказалось негативно на деятельности предприятия.
Чтобы прийти к окончательному заключению о рациональности использования собственного капитала предприятия, необходимо провести внутренний финансовый анализ и изучить конкретную ситуацию, сложившуюся на предприятии. Необходимо также учитывать, что в мировой практике считается целесообразным приобретать оборотные материальные средства за счет краткосрочных кредитов, так как оборотные средства должны приносить больший доход, чем плата за кредит. Такой подход можно считать правильным в условиях стабильной процентной ставки за кредит и стабильности экономики.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений определяется отношением суммы долгосрочных заемных средств к общей сумме внеоборотных активов и характеризует какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств. На данном предприятии долгосрочные заемные средства отсутствуют. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала, или коэффициент финансового риска, называемый иначе плечо финансового рычага представлен в табл. 19.
Таблица 19.
Показатели расчета коэффициента маневренности собственного капитала ОАО «Мебель»
Показатели 2006 2007 2008 Отклонение (+,-)
Заемный капитал 23 250 53 220 79 688 56 438
Собственный капитал 81 950 88 178 80 747 -1 203
Коэффициент финансового риска 0,28 0,60 0,99 0,70
Коэффициент финансового риска у предприятия высок и имеет значительную тенденцию к повышению, его значение возросло на 0,70, с 0,28 в 2006 году до 0,99 в 2008 году, следовательно, финансовый риск деятельности данного предприятия находится на критическом уровне.
Как видно из таблицы, финансовая устойчивость предприятия снизилась, она считается возможной, если:
стоимость производственных запасов и готовой продукции больше, чем размер краткосрочных кредитов и займов, привлекаемых для формирования запасов и затрат;
стоимость незавершенного производства и расходов будущих периодов меньше, чем наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.
Инвестиционные качества акций — это результат комплексной оценки отдельных видов акций (как правило, обыкновенных) по уровню их доходности, надежности (риску) и ликвидности . Эта оценка дифференцируется в зависимости от того, предлагается ли акция на первичном рынке или обращается на вторичном. В первом случае в основу оценки положены показатели, характеризующие финансовое состояние эмитента и основные объемные показатели его хозяйственной деятельности. Во втором случае эта оценка дополняется показателями обеспеченности акций активами акционерного общества, расчетами базовой и «разводненной» прибыли на акцию, оценкой осуществляемой им дивидендной политики и другими факторами, а также результатами технического анализа движения акций по организованному рынку (фондовых биржах).
По результатам третьей главы можно сделать следующие выводы:
Для расчета показателей и коэффициентов используются данные бухгалтерских балансов. Переход к международной системе счетов в большинстве случаев делает сопоставимыми результаты анализа. Однако манипуляции со стороны финансовых менеджеров, например при помощи различных методов учета материальных запасов (ЛИФО, ФИФО), в условиях инфляции могут существенно исказить значение базовой при-были, приходящейся на одну обыкновенную акцию в обращении. Кроме того, этот показатель можно искусственно завысить, скупая собственные акции компании.
Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие финансово неустойчиво, имеет низкую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне, имеет просроченную задолженность и находится на грани потери финансовой устойчивости, для выведения предприятия из кризиса следует предпринять значительные изменения в его финансово-хозяйственной деятельности.
Прирост капитала компании означает увеличение стоимости капитала, приходящегося на одну обыкновенную акцию, его обычно получает владелец при продаже акции (конечная доходность). Причина увеличения дохода с прироста капитала обусловлена возможностью увеличения будущих дивидендов и возрастанием цены продажи акций инвестором. Для инвесторов предпочтительнее более низкое соотношение «цена / прибыль». Высокое значение может означать, что рынок уже учел будущий рост, т.е. рыночная цена акции отразила будущий рост объемов продаж и доходов данной компании. Относительно низкое значение показателя «цена / прибыль» оценивается как сигнал для покупки акций.
Накопление прибыли — нередко самый легкий и наименее дорогостоящий метод пополнения акционерного капитала. Однако некоторые компании пришли к выводу, что курс их акций в основном зависит от уровня дивиденда: высокие дивиденды ведут к повышению курса акций. Таким образом, выплата большого дивиденда выполняет двойную функцию: она увеличивает доходы имеющихся акционеров и облегчает наращивание капитала с помощью продажи дополнительных акций. Кроме того, многие акционеры могут предпочесть немедленное увеличение текущих дивидендов возможным будущим доходам и тем самым затруднить накопление капитала путем удержания прибыли. |
обратная связь
