Анализ финансового состояния организации преследует несколько целей:
- определение финансового положения;
- выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
- выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансо-вом состоянии;
- прогноз основных тенденций финансового состояния.
Основными задачами анализа финансового состояния организации являются:
- оценка динамики, состава и структуры активов, их состояния и дви-жения.
- оценка динамики, состава и структуры источников собственного и заемного капитала, их состояния и движения.
- анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости организации, оценка изменения ее уровня.
- анализ платежеспособности организации и ликвидности активов его баланса.
Исходной базой анализа финансового состояния являются данные бухгалтерского учета и отчетности, аналитический просмотр которых должен восстановить все аспекты хозяйственной деятельности и совершенных операций в их естественной форме, т.е. в форме движения капиталов.
Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов – это дедуктивный метод, т.е. от общего к частному. Но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводятся историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности.
Организации и организации представляют бухгалтерскую (финансо-вую) отчетность по следующим адресам (пользователям финансовой информации):
- собственникам (участникам, учредителям) в соответствии с учреди-тельными документами;
- государственной налоговой инспекции (налоговую отчетность по месту нахождения юридического адреса организации);
- другим государственным органам, на которые возложена проверка отдельных сторон деятельности организации и получение соответствующей отчетности. К ним относятся, например, финансовые органы, осуществляющие финансирование расходов организации за счет ассигнований из бюджета или бюджетных ссуд;
- органам Мингосимущества России, министерствам, ведомствам представляют отчетность организации, находящиеся в государственной или муниципальной собственности полностью или частично, а также приватизированные организации (в том числе арендные), созданные на базе государственных предприятий или их структурных подразделений, до окончания выкупа [57, с. 105].
Анализ финансово-хозяйственной деятельности базируется в основном на использовании экономической информации. Кроме экономической, в необходимых случаях, используют так же техническую и технологическую информацию, информацию об организации производства и труда, а также социальные, психологические и правовые данные об управляемом объекте.
Согласно проведенному исследованию российских и зарубежных подходов к оценке финансового состояния организации выделим следующие группы показателей устойчивости функционирования и развития [19, с. 88]:
- платежеспособности и финансовой устойчивости;
- ликвидности;
- финансовой независимости;
- риска (финансовый рычаг, производственный рычаг);
- эффективности деятельности организации (рентабельность активов, рентабельность собственного капитала; рентабельность основной деятельности организации, рентабельность продаж и другие показатели);
- оценки деловой активности (оборачиваемость ресурсов организации).
Классической основой для анализа являются следующие формы бух-галтерской (финансовой) отчетности (в соответствии с Положением по бух-галтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99), а так же приказом Министерства финансов (Минфина) РФ «О формах бухгалтерской отчетности» от 22 июля 2003 г. № 67н):
• Форма № 1 «Бухгалтерский баланс»;
• Форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках»;
• Форма № 3 «Отчет об изменениях капитала»;
• Форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»;
• Форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»
• «Отчет о целевом использовании полученных средств»
Основной целью предоставления бухгалтерской (финансовой) отчетно-сти является обеспечение информацией о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовом положении организации (таблица 1.3).
В соответствии с Законом РФ о бухгалтерском учете бухгалтерская отчетность коммерческих организаций представляется собственникам (учредителям) организации в соответствии с учредительными документами; налоговым органам; другим государственным органам, на которые возложена проверка отдельных сторон деятельности организации; органам государственной статистики для обобщения и публичного использования информации внешними пользователями.
Таблица 1.3.
Информация о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовом положении компании
Вид информации Информация необходимая для: Вид отчетности
Информация о финансовом положе-нии -оценки экономических ресурсов;
-оценки финансовой структуры компа-нии;
-оценки ликвидности и платежеспособ-ности;
-оценки способности компании адапти-роваться к изменениям окружающей среды Бухгалтерский ба-ланс
Информация о резуль-татах деятельности компании -оценки потенциальных изменений в экономических ресурсах, которые ком-пания, возможно. Будет контролировать в будущем;
-прогнозирования способности компании создавать потоки денежных средств за счет имеющейся ресурсной базы;
-формирования суждения об эффектив-ности использования потенциальных ре-сурсов Отчет о прибылях и убытках
Информация об изме-нениях в финансовом положении компании -оценки инвестиционной, финансовой и операционной деятельности;
-оценки способности компании создавать денежные средства и их эквивалент;
-оценки потребности компании в денеж-ных средствах Отчет о движении денежных средств
Стороны, заинтересованные в информации о деятельности предпри-ятия, можно условно разделить на две основные категории: внешние и внутренние пользователи.
Внутренние пользователи – это управленческий персонал организации, бухгалтеры, экономисты организации. Они, как правило, участвуют в процессе анализа, имеют возможность осуществлять контроль за проведением анализа, могут получить, в соответствии со своими функциями управления, любую информацию, касающуюся текущей деятельности и перспектив развития организации.
Внешние пользователи – это государственные контролирующие органы, кредиторы, внешние аудиторы и т.п. Они пользуются информацией из официальных источников внутренних пользователей (например, бухгалтерской отчетностью, статистической отчетностью). Внешние пользователи используют результаты анализа для решения различных задач. Так, например, государственные контролирующие органы (Государственная налоговая инспекция. Госкомимущество) проводят анализ финансово-хозяйственной деятельности организации с целью проверки выполнения требований законодательства в областях, относящихся к их компетенции [15, с. 24].
Получив экономическую свободу, предприятия встали перед дилеммой выбора стратегии развития предприятия, поиска источников финансирования, расширения производства. Оказавшись в такой ситуации, была осознана глубина и значимость данной проблемы [67, с. 9]. И здесь одной из главных задач становится поиск такой достоверной информации, которая бы позволила выбрать наиболее оптимальный вариант из ряда альтернативных, определить наиболее надежных партнеров, предвидеть финансовые результаты своей деятельности. Как известно, главная цель финансовой деятельности - где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимума прибыли. Исходя из сказанного, вытекают следующие задачи анализа финансового состояния предприятия:
- своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности и поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности;
- прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;
- разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.
Эти задачи решаются на основе исследования динамики абсолютных и относительных финансовых показателей и разбиваются на следующие аналитические блоки:
- структурный анализ активов и пассивов;
- анализ финансовой устойчивости;
- анализ платежеспособности (ликвидности);
- анализ необходимого прироста собственного капитала.
Финансовое состояние предприятия приобретает особую актуальность в условиях рынка. И прежде чем оценивать финансовое состояние субъекта хозяйствования, необходимо разобраться с самим понятием с учетом мнения некоторых специалистов.
Так, например, В.В. Ковалев предлагает оценивать финансовое состояние с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив [31, с. 51]. В первом случае критериями оценки финансового состояния предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. С позиции долгосрочной перспективы финансовое состояние предприятия характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.
В.П. Артеменко и М.В. Беллендир определяют финансовое состояние как комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия; как характеристику его финансовой конкурентоспособности, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйственными субъектами. Движение любых товарно-материальных ценностей и трудовых ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, а это означает, что финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны деятельности [62, с. 9].
А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев выражают финансовое состояние пред-приятия в соотношении структур его активов и пассивов, т.е. средств пред-приятия и его источников [55, с. 13].
1. Общая оценка финансового состояния предприятия на основе сравнительного аналитического баланса дает возможность получить первичные сведения о финансовом состоянии предприятия, которые характеризуют стоимость имущества предприятия, состав, динамику и структуру активов и пассивов баланса. Относительные показатели сравнительного аналитического баланса дают возможность осуществить горизонтальный, а также вертикальный анализ, которые позволяют:
- проводить сравнение результатов работы коммерческой организации с показателями работы за прошлые годы (отчетные периоды) данной организации, других предприятий отрасли, а также со среднеотраслевыми и нормативными значениями;
- сгладить влияние инфляционной составляющей, которая искажает абсолютные показатели финансовой отчетности, тем самым затрудняя сопоставление результатов в динамике.
Оптимальные динамика и структура баланса характеризуются наличием собственных оборотных средств, ростом валюты баланса (в связи с расширением хозяйственной деятельности, а не в связи с ростом инфляции) и другими критериями.
2. Оценка эффективности использования заемных средств путем расчета эффекта финансового рычага, который представляет собой приращение рентабельности собственных средств за счет использования заемных средств, несмотря на платность последних, позволяет определить, насколько выгодно предприятию привлекать заемные средства (кратко-срочные и долгосрочные кредиты и займы). Если эффект финансового рычага больше нуля, то привлечение кредитов и займов для предприятия выгодно, т.е. рентабельность собственных средств увеличивается по сравнению с экономической рентабельностью на величину данного эффекта. Если же эффект финансового рычага меньше нуля, то привлечение кредитов невыгодно, так как уменьшает рентабельность собственных средств по сравнению с экономической рентабельностью. Исходя из этого, нужно регулировать дифференциал и плечо финансового рычага, т.е. структуру пассивов баланса.
3. Анализ финансовой устойчивости на основе абсолютных показате-лей может проводиться по двум методикам: А.Д. Шеремета [55] и В.В. Ковалева [29, с. 16]. На основании предложенных методик есть возможность определить степень финансовой устойчивости предприятия и наметить конкретные шаги по ее улучшению посредством оптимизации структуры и динамики активов и пассивов баланса.
4. Расчет и анализ финансовых коэффициентов включает в себя такие группы коэффициентов, как: коэффициенты финансовой устойчивости, ко-эффициенты ликвидности, коэффициенты рентабельности и коэффициенты деловой активности.
Их расчет и анализ позволяют сравнить их значения со значениями за прошлые периоды времени, среднеотраслевыми, нормативными значениями, дать комплексную оценку финансового положения предприятия, а также разработать конкретные мероприятия для их улучшения в целях стабилизации финансового состояния организации.
5. Анализ финансовых результатов проводится на основании формы бухгалтерской отчетности "Отчет о прибылях и убытках" и дает возможность судить об эффективности работы организации за определенный промежуток времени (квартал, полугодие, год). Анализ позволяет определить, за счет чего была получена прибыль (убыток) в том или ином отчетном периоде, и определить динамику роста (падения) прибыли.
В качестве основного инструмента долгосрочной оценки статического финансового состояния коммерческой организации следует рассматривать коэффициентный (статический) анализ ее финансового состояния, в ходе которого производятся расчет и оценка значений наиболее важных финансовых коэффициентов.
Принципами отбора аналитических показателей (финансовых коэффициентов) являются:
1) их значимость для всесторонней оценки финансового состояния организации в течение длительного периода времени;
2) их содержательность при минимуме финансовых коэффициентов;
3) их выстраиваемость с учетом балансовых равенств в систему урав-нений (в случае применения в дальнейшем целевого метода финансового прогнозирования).
Таблица 1.4.
Классы критериального уровня показателей финансового состояния пред-приятия
Показатели Доля показателя в совокупности всех показателей, % Классы критериального уровня
1 2 3 4 5
Эффект финансового рыча-га 10 < -1 (-1, 0) 0 (0, 1) > 1
Тип финансовой ситуации
по методике Ковалева В.В. 10 (0,0,0,0) (0, 0, 0, 1) (0, 0, 1, 1) (0, 1, 1, 1) (1,1,1,1)
Коэффициент автономии 10 < 0,4 0,40-0,45 0,45-0,50 0,50-0,60 > 0,6
Коэффициент обеспечен-ности оборотных активов собственными оборотными средствами 10 < 0,1 0,1-0,2 0,2-0,3 0,3-0,5 > 0,5
Коэффициент абсолютной ликвидности 10 < 0,2 0,20-0,25 0,25-0,30 0,30-0,40 > 0,4
Промежуточный коэффи-циент покрытия 10 < 0,4 0,4-0,5 0,5-0,7 0,7-0,9 > 0,9
Коэффициент текущей ли-квидности 10 < 1,0 1,0-1,5 1,5-2,0 2,0-2,5 > 2,5
Рентабельность продаж, % 15 < 0 0-5 5-10 10-15 > 15
Рентабельность капитала, % 15 < 0 0-5 5-10 10-15 > 15
Наиболее целесообразно выделить четыре основные группы финансовых коэффициентов:
1) оценки имущественного положения коммерческой организации;
2) оценки финансовой устойчивости коммерческой организации;
3) оценки платежеспособности и ликвидности коммерческой организации;
4) оценки деловой активности коммерческой организации.
Развитие организаций предполагает интенсификацию процессов произ-водства на основе эффективного управления ресурсами, к которым относятся и финансовые ресурсы. Для оценки эффективности управления финансовыми ресурсами используется система показателей, характеризующих изменения:
• структуры капитала по его размещению и источникам образования;
• эффективности и интенсивности использования ресурсов;
• платеже- и кредитоспособности;
• финансовой устойчивости.
Проблеме оценке финансового состояния организаций уделяется постоянное внимание как на уровне государственных органов, так и учеными, и практиками. На страницах журнала постоянно публикуются материалы, направленные на развитие методологии управления финансовыми ресурсами, наиболее значимые из которых, на наш взгляд, приведены в работах [14,17,23].
Внимание к законодательным и нормативным актам, регулирующим оценку финансового состояния, критериям оценки несостоятельности усилилось в 90-х годах, когда начались массовые процедуры банкротства организаций. Нормативное регулирование финансового состояния организации в соответствии с ФЗ РФ «О несостоятельности (банкротстве)» в редакции 1992 года осуществлялось на основе Постановления Правительства РФ № 498 “О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия”, где использовался принцип оплатности и регламентировались два финансовых коэффициента:
- текущей ликвидности (Ктл), нормативное значение было установлено Ктл 2;
- обеспеченности собственными оборотными средствами (КСОС), нормативное значение - КСОС > 0,1.
Поскольку указанные коэффициенты были необоснованно завышены, что проанализировано в работе [11], можно было «подвести под банкротство» большинство предприятий. Массовые банкротства показали неработоспособность критерия «неоплатность», что привело к изменению законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий в 1998 г., где в качестве критерия несостоятельности была введена платежеспособность. Редакция Закона от 2002 г. сохранила указанный критерий.
Постановлением Правительства РФ № 218 от 15.04.2003 г. "О порядке предъявления требований по обязательствам перед Российской Федерацией в делах о банкротстве и в процедурах банкротства" вышеупомянутое Постановление №498 было отменено. Однако до сих пор в значительном количестве публикаций оценку несостоятельности связывают с ликвидностью и в качестве показателей, характеризующих несостоятельность, используют названные в Постановлении №498.
В настоящих условиях оценка финансового состояния организаций нормативно регулируется Приказом ФСФО РФ (Методические указания, 2001 г.) [12], Постановлением Правительства (Правила, 2003 г.) [13] и Приказом Минэкономразвития России «Об утверждении методики проведения федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций» [14]. В указанных документах оценка финансового состояния основывается на коэффициентном методе (относительных пока-зателях).
Практика финансового анализа выработала ряд рекомендуемых значений для коэффициентов оценки финансового состояния, и лишь один коэффициент - коэффициент текущей платежеспособности имеет нормативное значение, которое установлено в размере меньше или равное трем, что регламентировано п. 2 ст. 3 ФЗ РФ «О несостоятельности (банкротстве)». В указанном пункте записано: “Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены”.
Из сопоставления нормативных документов (Прил.1) следует:
В ходе долгосрочной оценки статического финансового состояния коммерческой организации производится сравнение фактических значений финансовых коэффициентов с запланированными и выявление отклонений по каждому из показателей, причины возникновения которых связаны с теми или иными финансовыми потоками коммерческой организации. По итогам оценки могут быть разработаны предложения по устранению выявленных отклонений путем внесения изменений в финансовую стратегию коммерческой организации.
Долгосрочная оценка динамического финансового состояния коммерческой организации, отражающего движение ее активов, обязательств и собственного капитала в течение определенного временного периода (как правило, в течение года), предполагает изучение ее финансовых потоков за последние 5 лет и более и включает в себя два основных направления:
1) анализ финансовых денежных потоков, т.е. анализ финансовых по-токов, имеющих денежную форму;
2) анализ финансовых неденежных потоков, т.е. анализ финансовых потоков, денежной формы не имеющих.
Методический инструментарий долгосрочной оценки динамического финансового состояния коммерческой организации составляют следующие специальные способы и приемы экономического анализа: способ абсолют-ных величин, способ относительных величин, сравнение, группировка, табличный способ, балансовый способ, способ цепных подстановок.
Анализ финансовых денежных потоков выполняется в три этапа:
1) анализ результативного чистого денежного потока (чистого увели-чения (уменьшения) денежных средств и их эквивалентов);
2) анализ чистых денежных потоков (чистых денежных средств) от каждого вида деятельности коммерческой организации;
3) анализ частных денежных потоков.
Анализ результативного чистого денежного потока ведется в разрезе видов деятельности коммерческой организации (текущей, инвестиционной и финансовой), предполагает выделение следующих его составляющих: чистого денежного потока от текущей деятельности, чистого денежного потока от инвестиционной деятельности и чистого денежного потока от финансовой деятельности и включает: трендовый и вертикальный анализ результативного чистого денежного потока, трендовый анализ его основных составляющих, а также определение влияния факторов (т.е. составляющих) на его отклонение.
Исследуя систему управления предприятием с точки зрения структурного подхода, включающего теоретическую конструкцию взаимосвязанных элементов: определение, миссия, цель, задачи, стратегия, субъект, объект, функции, принципы, методы, организационная структура рассмотрим одну из составляющих указанного подхода – метод управления. В общепринятом смысле под методом понимается совокупность приемов и способов познания объекта исследования. Следовательно, метод управления можно определить как совокупность приемов и способов воздействия на управляемый объект для достижения поставленных целей. В качестве основного приема метода управления следует выделить моделирование [60, с. 15].
Процесс моделирования финансового состояния предприятия рассмотрим в аспекте реализации следующих этапов:
1. Анализ влияния факторов на финансовое положение предприятия.
2. Построение матриц влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на деловую активность предприятия, влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия.
3. Расчет построения уравнения зависимости между отдельными показателями бухгалтерской финансовой отчетности посредством использования экономико-математического инструментария.
4. Механизм реализации информационных моделей анализа финансового состояния.
В процессе моделирования финансового состояния предприятия, прежде всего, необходимо рассмотреть влияние факторов на финансовое положение, таких как денежные средства, запасы, дебиторская задолженность, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, займы и кредиты, собственный капитал, выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг.
Одной из характеристик платежеспособности предприятия является наличие у него в достаточном объеме свободных денежных средств. Величина денежных средств напрямую влияет на способность предприятия покрыть в кратчайшие сроки краткосрочные обязательства, т.е. на коэффициент абсолютной ликвидности. На сумму изменения величины денежных средств меняется показатель наиболее ликвидных активов и соответственно оценка моментальной ликвидности предприятия и ликвидности баланса, т.е. значение общего показателя ликвидности баланса. Вследствие поступления или выбытия денежных средств будет увеличиваться или уменьшаться размер оборотных активов, и, следова-тельно, стоимость имущества предприятия.
Таким образом, под влиянием изменения величины денежных средств будет и иное значение коэффициентов критической и текущей ликвидности и соответственно коэффициента утраты или восстановления платежеспособности и коэффициентов автономии, финансовой зависимости, обеспеченности собственными средствами, соотношения мобильных и иммобилизованных средств. Рассмотрим краткий механизм воздействия изменения факторов на финансовое положение предприятия. Приведем его в кратком изложении:
- размер запасов влияет на: оборотные активы, стоимость имущества предприятия, ликвидность баланса, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, показатели достаточности источников форми-рования запасов, тип финансовой ситуации по степени финансовой устойчивости, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, коэффициенты ликвидности;
- величина дебиторской задолженности оказывает влияние на: оборот-ные активы, стоимость имущества предприятия, ликвидность баланса, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, коэффициенты ликвидности;
- следствием изменения величины внеоборотных активов будет изменение: стоимости имущества предприятия, ликвидности баланса, показателей достаточности источников формирования запасов, типа финансовой ситуации по степени финансовой устойчивости, коэффициентов обеспеченности собственными средствами, соотношения мобильных и иммобилизованных средств, маневренности собственного капитала;
- изменение величины кредиторской задолженности повлияет на: крат-косрочные обязательства, заемный капитал, источники финансирования имущества, ликвидность баланса, коэффициенты ликвидности, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансирования, коэффициент автономии, коэффициент финансовой за-висимости;
- величина займов и кредитов влияет на: заемный капитал, источники финансирования имущества, ликвидность баланса, излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов, излишек (недостаток) общей величины основных источников для формирования запасов, тип финансовой ситуации по степени финансовой устойчивости, коэффициенты ликвидности, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансирования, коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости;
- влияние изменения собственного капитала: источники финансирования имущества, ликвидность баланса, коэффициент финансирования, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, показатели достаточности источников формирования запасов, тип финансовой ситуации по степени финансовой устойчивости, коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, коэффициент маневренности собственного капитала;
- влияние изменения выручки от продаж товаров, продукции, работ, услуг и себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг на финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия: валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль, рентабельность продаж, рентабельность внеоборотных активов, рентабельность оборотных активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность активов, рентабельность производственной деятельности.
На основе проведенного анализа возможно построение матриц влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на деловую активность предприятия и влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. В виду большого количества данных в качестве примера приведем фрагмент матрицы влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на деловую активность предприятия (табл.1.4).
На следующем этапе моделирования финансового состояния предпри-ятия посредством использования экономико-математического инструментария необходимо провести расчет построения уравнений зависимости:
- собственного капитала от величины оборотных активов, внеоборотных активов, чистой прибыли;
- между величиной заемного капитала и оборотными активами;
- краткосрочных кредитов и займов от краткосрочной дебиторской за-долженности;
- между периодом оборота оборотных активов и периодом оборота собственного капитала;
- прибыли от продаж и чистой прибыли и др.
Таблица 1.4.
Влияние показателей бухгалтерской финансовой отчетности на
деловую активность предприятия (фрагмент)
Показатель Выручка Активы Оборотные активы Запасы Дебиторская задолженность Денежные средства Внеоборотные активы Основные средства Нематериаль-ные активы Собственный капитал
Коэффициент общей оборачиваемости ка-питала ♦ ♦ ♦ ♦ ♦ ♦ ♦ ♦ ♦
Коэффициент обора-чиваемости оборот-ных средств ♦ ♦ ♦ ♦ ♦
Фондоотдача ♦ ♦
Коэффициент отдачи собственного капита-ла ♦ ♦
Коэффициент обора-чиваемости запасов ♦ ♦
Коэффициент обора-чиваемости ДС ♦ ♦
Данный перечень остается открытым, поскольку возможны и другие варианты построения уравнений зависимости.
На основании анализа данных бухгалтерской финансовой отчетности за одного из ведущих промышленных предприятий, основным видом деятельности которого является производство продукции оборонного назначения (вследствие этого название предприятия не указывается, обозначим его как объект исследования), были построены линейные модели парной регрессии, описывающие вышеуказанные зависимости, значения которых представлены в таблице 1.5.
Таблица 1.5.
Модели взаимосвязи отдельных показателей бухгалтерской отчетности
Модель Обозначения
1 2
Y = 124673,3 + 0,09 X Y – Собственный капитал организации
X – Оборотные активы
Y = 245729,7 – 0,45 X Y – Собственный капитал организации
X – Внеоборотные активы
Y = 167816,03 + 0,97 X Y – Собственный капитал организации
X – Чистая прибыль
Y = 102460,07 + 0,77 X Y – Заемный капитал организации
X – Оборотные активы
Y = 1749,74 + 0,39 X Y – Краткосрочные займы и кредиты организации
X – Краткосрочная дебиторская задолженность
Y = 179,03 + 1,84 X Y – Период оборота оборотных активов
X – Период оборота собственного капитала
Y = -4732,03 + 0,36 X Y – Чистая прибыль
X –Прибыль от продаж
В системах управления предприятиями при переходе к рыночным отношениям возрастает значение финансовых методов управления и таких важнейших функций менеджмента как оценка ресурсного потенциала, стоимости предприятий, анализа и прогнозирования финансового состояния, особенно в условиях структурной перестройки промышленности, наличии системы различных рисков, в том числе и риска несостоятельности (банкротства). Развитие этих функций менеджмента соответственно требует уточнения и разработки соответствующих конкретных финансовых инструментов и показателей.
Представленные модели взаимосвязи отдельных показателей бухгал-терской отчетности с учетом определенной степени погрешности возможно использовать в прогнозировании финансового состояния предприятия.
Как видно из проведенного сравнения, во многих методиках одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценка ее системы управления. Эта тенденция идет в одном русле с теоретическими исследованиями (прежде всего – агентской теорией, рассмотренной в работе), которые напрямую увязывают состояние организации с эффективностью ее менеджмента и контролем со стороны акционеров за принятием управленческих решений.
Таблица 1.6.
Сравнительный анализ методик анализа деятельности предприятия, используемых в отечественной и мировой практике
Название методики Стороны деятельности предприятия, анализируе-мые при помощи количест-венных показателей Стороны деятельности предприятия, анализируе-мые при помощи качествен-ных показателей Цель проведения анализа
Система комплексного экономического ана-лиза МГУ им. М.В.Ломоносова (КЭА) Анализ использования про-изводственных средств
Анализ использования ма-териальных ресурсов
Анализ использования труда и заработной платы
Анализ величины и струк-туры авансированного капитала
Анализ себестоимости про-дукции
Анализ оборачиваемости производственных средств
Анализ объема, структуры и качества продукции
Анализ прибыли и рента-бельности продукции
Анализ рентабельности хо-зяйственной деятельности
Анализ финансового со-стояния и платежеспособно-сти Анализ организационно-технического уровня, соци-альных, природных и внеш-неэкономических условий производства Оценка эффектив-ности деятельности предприятия
Методика Банка Франции Оценка деятельности
Оценка кредитного дела
Оценка платежеспособно-сти,
Оценка руководителей Оценка надежности предприятия как кредитополучателя
Методика Бундесбанка Оценка рентабельности и окупаемости
Оценка ликвидности нет
Оценка надежности предприятия как кредитополучателя
Методика Банка Анг-лии Рыночный риск
Прибыль
Пассивы
Рыночный риск
Бизнес
Контроль
Организация
Управление Оценка надежности коммерческого банка
Методика Федераль-ной резервной системы США
(CAMEL) Капитал
Активы
Доходность
Ликвидность Менеджмент Оценка надежности коммерческого банка
Однако, как видно из приведенного анализа методик, ни одна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования. Наиболее близко к ней подходит CAMEL, в которую включены в качестве составного блока анализ компетентности менеджмента. Однако и в CAMEL исключены из рассмотрения вопросы, например, оценки рисков, связанных с составом акционеров и качеством корпоративного управления.
Рассматривая методику КЭА, следует отметить, что ее сильной стороной является то, что она представляет наиболее полные и детальные рекомендации по анализу финансового состояния на основании финансовой отчетности компании, а также наиболее полный набор финансовых показателей, ориентированных на оценку финансового состояния и эффективности бизнеса анализируемой компании. Также данная методика основана на отечественных разработках, ориентированных на применение в российских условиях и имеющих длительную академическую традицию.
Сравнивая зарубежные методики с системой КЭА следует отметить гораздо большую проработанность последней с точки зрения анализа финансового состояния организации. Например, для оценки ликвидности предприятия КЭА предлагает использование 3-х показателей, тогда как, например методика Бундесбанка – только один.
Различную интерпретацию платежеспособности и финансовой устой-чивости предприятия дают и приверженцы трех научно-финансовых школ. Для проведения сравнительной оценки исследуем мнения следующих представителей этих школ: Ковалева В.В. (Санкт-Петербургская научно-финансовая школа); Колчиной И.С. (Московская научно-финансовая школа); Сергеева В.Н. (Балтийская научно-финансовая школа).
Платежеспособность отражает способность хозяйствующего субъекта платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Считается, что, если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга, разрабатываются мероприятия по избежанию банкротства.
Рассматривая понятие платежеспособности, Сергеев В.Н. считает предприятие платежеспособным при возможности рассчитаться по своим обязательствам, не устанавливая при этом ограничения по срочности в отличие от Ковалева В.В. и Колчиной И.С. Последние же называют предприятие платежеспособным при его способности погашать лишь свои краткосрочные обязательства 25,26,28.
Определение платежеспособности Сергеева В.Н. либо также является наиболее требовательным, либо просто не уточняет срочность обязательств, подлежащих погашению. Поэтому в данной ситуации сложно отдать предпочтение какому-либо из рассматриваемых авторов.
Понятно, что платежеспособность предприятия в конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие дос-таточности соблюдается только тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. способно отвечать по своим долгам в любой момент времени.
Аспект влияния совокупности факторов применяется к платежеспо-собности, как важнейшей составляющей финансовой устойчивости предприятия 43,46,50.
Платежеспособность есть результирующее состояние финансов пред-приятия, определяемое качеством его финансовых потоков. В российском хозяйстве существует интегрирующее влияние негативных факторов на платежеспособность предприятия, происходит трансформация влияния этих факторов в массовую неплатежеспособность компаний. В то же время текущая платежная способность предприятия воздействует на все внешнее макроэкономическое пространство, влияющее в свою очередь на каждого участника финансовых расчетов.
Платежеспособность предприятия подвержена влияниям, которые ге-нерируются как самим хозяйствующим субъектом, так и возникающим из-вне.
Группу внешних факторов, влияющих на платежеспособность пред-приятия, составляют: импортоориентированность спроса, слабость правового режима, инфляция издержек, противоречивая государственная финансовая политика, чрезмерная налоговая нагрузка, бюджетное не дофинансирование, государственное или муниципальное участие в капитале предприятия 18 с.20.
К внутренним факторам, оказывающим дестабилизирующее воздействие на финансы предприятия, относят: дисбаланс функционально-управленческой конфигурации, неконкурентоспособность продукции, неинтенсивный маркетинг, нерентабельность бизнеса, износ основных средств, неоптимальные долги и запасы, раздробленность уставного капитала.
По мнению А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева, финансовая устойчивость выступает одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия. Особенно яркое отражение эта мысль нашла в предложенной А..Д. Шереметом и Е.В. Негашевым классификации финансового состояния предприятия по степени его финансовой устойчивости. Ими выделено четыре типа финансового состояния, в которых может находиться предприятие: абсолютная устойчивость финансового состояния, нормальная устойчивость финансового состояния, неустойчивое финансовое состояние, кризисное финансовое состояние. Следует обратить внимание на то, что для оценки финансовой устойчивости предприятия ими рекомендована определенная, только ей присущая система показателей, в которую не входят показатели платежеспособности, ликвидности, рациональности размещения и использования имущества 16,20,21.
Позицию, почти полностью совпадающую с названными выше авторами, занимает О.В. Ефимова, хотя она и не дает определения сущности финансового состояния и финансовой устойчивости, это видно из содержания ее работы.
Несколько иную позицию по раскрытию сущности финансового со-стояния предприятия, его финансовой устойчивости и взаимосвязи между ними занимает Г.В. Савицкая. С одной стороны, давая характеристику понятиям финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия, она справедливо пишет, что финансовое состояние предприятия – это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. Затем Г.В. Савицкая отмечает, что финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Наряду с этим подчеркивается, что финансовое состояние предприятия, его финансовая устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной и коммерче-ской деятельности. Изложенный подход, по существу, совпадает с характеристикой финансового состояния, его устойчивости и взаимосвязи между ними, которую дают указанные выше авторы 35,46.
С другой стороны, Г.В. Савицкая допускает нечеткость в разграничении таких понятий, как «финансовое состояние» и «финансовая устойчивость». Данный вывод подтверждается следующим ниже определением финансовой устойчивости предприятия, которое дает Г.В. Савицкая: «финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» и далее: «Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия». При таком подходе в понятие финансовой устойчивости вкладывается даже более широкое содержание, чем в понятие финансового состояния предприятия 16 с.56.
Исходя из выше изложенного, можно сделать вывод, что указанные авторы стоят на позиции, что финансовое состояние является более широким понятием, чем финансовая устойчивость, а финансовая устойчивость выступает одной из составных частей характеристики финансового состояния предприятия. К сожалению, необходимо отметить, что не все авторы занимают столь четкую позицию по указанным вопросам.
Например, М.С. Абрютина и А.В. Грачев сводят сущность финансовой устойчивости к платежеспособности предприятия и не исследуют взаимосвязь между финансовым состоянием и финансовой устойчивостью. По их мнению, «Финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров».
В.В Бочаров сужает круг вопросов и рассматривает в своей работе анализ финансового состояния и анализ финансовой устойчивости как два независимых и самостоятельных направления исследования финансовой деятельности предприятия. Согласно этому автору, оценка финансовой устойчивости включает анализ платежеспособности, ликвидности и обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами 25 с.65.
Ковалев В.В. подразумевает под финансовой устойчивостью предприятия его способность отвечать лишь по своим долгосрочным обязательствам, в то время, как Колчина И.С. считает, что сущностью финансовой устойчивости является обеспечение всех его запасов и затрат источниками их формирования. Таким образом, финансовая устойчивость по Колчиной И.С. при прочих равных условиях требует большей обеспеченности, нежели финансовая устойчивость по Ковалеву В.В..
Однако наибольшие требования к финансовой устойчивости предприятия предъявляет представитель Балтийской научно-финансовой школы Сергеев В.Н. Он считает, что необходимым условием признания состояния предприятия финансово устойчивым является его развитие на основе роста прибыли капитала, при сохранении платежеспособности и кредитоспособности.
Суть оценки финансовой устойчивости предприятия состоит в проблеме оценки способности предприятия отвечать по своим долгосрочным обязательствам. В основе соответствующей методики оценки – расчет показателей, характеризующих структуру капитала и возможности поддерживать данную структуру 15,18,19.
Прежде всего, необходимо четко сформулировать условия, в которых эта методика может применяться. Дело в том, что многие показатели данного аналитического блока могут иметь различное наполнение в зависимости от того, какие источники средств и в какой градации выбраны аналитиком для оценки. В наиболее общем случае возможны три варианта, когда для расчетов используются данные:
а) о всех источниках (Ковалев В.В. и Сергеев В.Н.);
б) о долгосрочных источниках (Ковалев В.В.);
в) об источниках финансового характера, под которыми понимается собственный капитал, банковские кредиты и займы (Колчина И.С.).
Для анализа платежеспособности предприятия рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности (табл. 3).
Таблица 1.7.
Финансовые коэффициенты платежеспособности по методике Донцовой
Наименование показателя Способ расчета Нормальное ограничение Пояснения
1. Общий пока-затель платеже-способности А1 + 0,5А2 + 0,3 А3
L1=
П1 + 0,5П2 + 0,3П3
L1≥ 1 -
2. Коэффициент абсолютной лик-видности L2= (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / текущие обязательства
250+260
L2=
610+620+630+660 L2≥ 1 ÷ 0,7
(зависит от от-раслевой при-надлежности предприятия) Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности предприятие может погасить в бли-жайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовым вложениям
3. Коэффициент «критической» оценки L3= (денежные средства + текущие финансовые вло-жения + краткосрочная дебиторская задолженность) / текущие обязательства
250+260 + 240
L3=
610+620+630+660 Допустимое 0,7 ÷ 0,8;
желательно
L3= 1 Показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных цен-ных бумагах, а также поступлений по расчетам
4. Коэффициент текущей ликвид-ности L4= оборотные активы / текущие обязательства
290
L4=
610+620+630+660 Необходимое значение 1,5;
оптимальное
L4=2,0 ÷ 3,5 Показывает, какую часть текущих обяза-тельств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
5. Коэффициент маневренности функционирую-щего капитала L5= Медленно реализуемые активы / (оборотные акти-вы – текущие обязательст-ва) 210+220 + 230
L5=
290-610-620-630-660 Уменьшение показателя в динамике – по-ложительный факт Показывает, какая часть функционирующего капитала обез-движена в производственных запасах и дол-госрочной дебитор-ской задолженности
6. Доля оборот-ных средств в активах L6= оборотные активы / валюта баланса 290
L6=
300 L6≥ 0,5
Зависит от отраслевой принадлежности предприятия
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами L7= (Собственный капитал – внеоборотные активы) / Оборотные активы 490-190
L7=
290 L7≥ 0,1
(чем больше, тем лучше)
Характеризует нали-чие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для ее ткущей деятельности
Коэффициенты следует рассчитывать парами (на начало и конец пе-риода), если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).
|
обратная связь
