Рассматриваемый проект не связан со значительными техническими и экологическими рисками. Риск проекта, как правило, в первую очередь связан с небольшим числом особо опасных факторов. В таблице 4 приводятся наиболее значимые риски.
Таблица 4
Оценка простых рисков.
№
Простые риски Эксперты Средняя Прио-
ритет Pi Вес
Wi оценка
Ii
Эксперт 1 Эксперт 2 Эксперт 3
Подготовительная стадия 12,84
1 . Непредвиденные затраты 50,00 50,00 75,00 58,33 1 0,04 5,83
2 . Валютный риск 75,00 50,00 75,00 66,67 1 0,05 6,67
3 . Несвоевременная поставка 25,00 25,00 0,00 16,67 3 0,01 0,17
4 . Несвоевременная подготовка оборудования 0,00 0,00 0,00 0,00 2 0,04 0,00
5 . Недобросовестность подрядчика 25,00 25,00 0,00 16,67 3 0,01 0,17
Функционирование
Финансово-экономические: 29,18
6 . Неустойчивость спроса 50,00 75,00 50,00 58,33 1 0,09 5,83
7 . Появление альтернативного продукта 50,00 75,00 50,00 58,33 2 0,01 2,91
8 . Снижение цен конкурентами 75,00 100,00 75,00 83,33 1 0,09 8,33
9 . Рост налогов 50,00 25,00 50,00 41,67 3 0,01 0,42
10 . Неплатежеспособность потребителей 50,00 50,00 25,00 41,67 1 0,09 4,2
11 . Рост цен на продукцию 75,00 50,00 75,00 66,67 1 0,09 6,7
12 . Зависимость от поставщиков 25,00 50,00 25,00 33,33 2 0,01 1,66
13 . Недостаток оборотных средств 25,00 25,00 50,00 33,33 1 0,09 3,33
Социальные: 4,48
14 . Трудности с набором квалифицированной рабочей силы 25,00 0,00 50,00 23,33 2 0,04 1,16
15 . Угроза забастовки 0,00 0,00 0,00 0,00 2 0,03 0,00
16 . Отношение местных властей 25,00 25,00 0,00 16,67 2 0,04 0,83
17 . Недостаточный уровень заработной платы 0,00 25,00 25,00 16,67 2 0,04 0,83
18 . Квалификация кадров 25,00 50,00 25,00 33,33 2 0,04 1,66
Технические: 2,57
19 . Нестабильность качества продукции 25,00 0,00 25,00 16,66 2 0,01 0,83
20 . Новизна технологии 0,00 25,00 25,00 16,66 3 0,01 0,83
21 . Недостаточная надежность технологии 0,00 25,00 25,00 16,66 3 0,01 0,83
22 . Отсутствие запасов 25,00 0,00 0,00 8,33 3 0,01 0,08
Суммарный риск проекта 0,99 49,07
Риск неплатежеспособности покупателей - этот риск зависит от качества товара, от региона покупателей, от цены на товар, от характера проекта, от количества и качества конкурентов. Такой риск существует при запуске любого нового проекта, эту ситуацию избежать очень трудно, но её нужно как можно быстрее максимально оценить. Риск можно избежать, если найти равновесие между ценой и платежеспособностью покупателей.
Риск сильной конкуренции – вероятность этого рынка будет также минимальной, если хорошо проработать раздел конкуренция, где должны быть рассмотрены все конкуренты, как крупные, так и мелкие. Нельзя недооценивать конкурентов. Компания должна научиться искусству выделятся в толпе конкурентов, предлагая покупателям товар, заметно отличающийся либо высоким уровнем качества при стандартном наборе параметров, либо нестандартным набором свойств, реально интересующих покупателя.
Таблица 5
Наиболее значимые риски проекта.
Вид риска Уровень
Непредвиденные затраты 5,83
Валютный риск 6,67
Неустойчивость спроса 5,83
Снижение цен конкурентами 8,33
Рост цен на продукцию 6,7
Помимо этого можно выделить два фактора, которые не рассматривались в таблицах.
Таблица 6
Исходные данные для инвестиционного проекта
№
п/п Прогнозные
показатели Годы Итого
2009 2010 2011 2012 2013
А Б 1
2
3
4
5
6
1. Инвестиции в
прогнозных ценах,
тыс. р. 75000
750
2. Доходы (прибыль
и
амортизационные)
в прогнозных
ценах, тыс.р. 13085
31289
45986
45989
136349
3.
Индекс цен
(дефлятор) 1,0
1,15
1,12
1,12
1,10
Таблица 7
Расчетные данные проекта
№
п/п Прогнозные
Показатели Годы Итого
2009 2010 20011 2012 2013
А Б 1 2 3 4 5 6
1.
Дисконтированные
доходы при норме
дисконта равной
10 %, тыс.р.
(вариант 1)
10344
20083
23351
19796
74174
2.
Дисконтированные
доходы при норме
дисконта равной
9,5 %, тыс.р.
(вариант 2)
10393
20265
24267
20144
75069
3.
Дисконтированные
доходы при норме
дисконта равной
9,0%, тыс.р.
(вариант 3)
10435
20450
24591
20530
76006
4.
ЧДД при норме
дисконта, равной
10 %, тыс.р. -826
5.
ЧДД при норме
дисконта, равной
9,5 %, тыс.р. 69
6.
ЧДД при норме
дисконта, равной
9,0 %, тыс.р. 1006
Таблица 8
Процедура выбора варианта проекта и метода оценки
срока окупаемости
№ п/п Выбор варианта проекта
А Б
1. Выбираем проект с ЧДД0, т.е. проекты с нормой дисконта 9,5% и 9,0% (варианты 2 и 3)
2. ВНД проекта находится в интервале от 9,5% до 10%
3. Выбираем проект с нормой дисконта 9% (проект 3), т.к. ВНД проекта > рентабельности капитала предприятия
Выбор метода оценки срока окупаемости
4. Сроки окупаемости проекта с нормой дисконта 9% без учета дисконтирования – 3,3 года
5. Сроки окупаемости проекта с нормой дисконта 9% с учетом дисконтирования – 5 лет
В работе предлагается использовать следующую модифицированную формулу расчета чистого дисконтированного дохода с учетом индекса цен (дефлятора) промышленности:
Для расчета индекса доходности используется формула, приведенная ниже:
где Rt - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
3t - затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т - горизонт расчета;
Rt - Зе = 3t - эффект, достигаемый на t-м шаге;
Е - норма дисконта;
t-номер шага (t = 0, 1, 2,..., Т);
Jp - индекс цен;
К - капитальные вложения.
Предлагается предприятию установить внутренний норматив доходности инвестиционных проектов для выбора проектов по ВНД. В приведенном примере рекомендуется выбрать вариант с нормой дисконта 9 %.
Срок окупаемости проекта можно определить с использованием следующих методов:
1) без учета дисконтирования денежных потоков (в нашем примере он составил 3,3 года);
2) с учетом дисконтирования денежных потоков (в примере он составил 5 лет).
Рекомендации по использованию методов оценки эффективности реальных инвестиций на «36,6»:
1) Оценка чистой дисконтированной (текущей) стоимости (ЧДД). Предлагается определять будущий дисконтированный доход на основе чистой прибыли и амортизационных отчислений.
Основой для исчисления ЧДД является план денежных потоков. В его основе лежит метод анализа денежных потоков.
Если ЧДД >0, то проект следует принять, так как проект прибыльный;
ЧДД<0, то проект следует отвергнуть, так как проект убыточный;
ЧДД=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный;
2) Оценка рентабельности инвестиций (индекс доходности)(ИД).
Если ИД >1, то проект следует принять, такт проект прибыльный;
ИД<0, то проект следует отвергнуть, так как проект убыточный;
ИД=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Однако проект может быть принят, если он направлен на улучшение качества выпускаемой продукции.
Чем больше ИД превышает единицу, тем больше инвестиционная привлекательность проекта.
3) Оценка внутренней нормы доходности (прибыли)(ВНД).
Под внутренней нормой доходности понимается значение коэффициента дисконтирования (КД), при котором ЧДД проекта равен нулю. Этот коэффициент показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. В случае, когда ВИД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.
4) Оценка периода окупаемости (ПО).
Сроки окупаемости капитальных вложений, исчисленные на основе различных методов, существенно разнятся. Самым объективным сроком окупаемости в приведенном примере является ПО=5 лет. Способы определения срока окупаемости, рассчитанные без учета дисконтирования, занижают его величину, особенно в условиях нестабильной экономики.
Таким образом, для оценки периода окупаемости инвестиционного проекта предлагается использовать метод расчета с учетом дисконтирования денежных средств, так как в случае привлечения инвестиций в течение года в размере свыше 60 млн.р. юридические лица освобождаются от налога на прибыль и налога на имущество в части, зачисляемой в бюджет Чувашской Республики, в течение срока окупаемости проекта, но не более, чем на семь лет. Освобождение касается части налогов, связанных с вложенными инвестициями.
Также предлагается в качестве источников финансирования реальных инвестиций использовать следующие способы:
1) Долгосрочный банковский кредит.
Для получения положительного эффекта финансового рычага (т.е. повышение рентабельности собственного капитала) необходимо определять предельную среднюю ставку процентов за кредит по формуле:
Ра-СПК0,(3.4.)
где
Ра - рентабельность активов (отношение прибыли до налогообложения к средней стоимости активов за расчетный период), %;
СПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала (отношение суммы уплаченных процентов к общей сумме заемных средств, привлеченных в расчетном периоде), %.
Для «36,6» допустимым является средний банковский процент (СПК) 9%, так как рентабельность активов предприятия равна 9,05 %. Поэтому предприятию при выборе банка необходимо ориентироваться на те банки, которые предлагают среднюю ставку процентов за кредит 9%;
2) Лизинг.
Эту форму кредитования рекомендуется применять при недостаточности собственных средств или высокой стоимости банковских кредитов для долгосрочных и капиталоемких проектов;
3) Использование внутренних источников финансирования (собственные средства) для краткосрочных и недорогих проектов;
4) Возможно применение всех вышеперечисленных источников финансирования одновременно.
Чтобы успешно организовать финансовую стратегию предприятия ввести на предприятии финансовую функцию, которая будет:
1) способствовать получению прибыли на всех стадиях производства с помощью соответствующего анализа;
2) позволять отслеживать все расходы (включая инвестиции) с учетом необходимости закупок, а также движение имеющихся денежных средств (включая оплату налогов) и соблюдение взятых обязательств;
3) направлена на поиск оптимальных источников и условий кратко- и долгосрочного финансирования предприятия;
4) помогать оценить проекты по всем этапам прохождения;
5) выполнять работу по составлению бюджета, планированию и прогнозированию;
6) способствовать распределению заработанного сотрудникам, акционерам и инвесторам.
Матрица ABC-XYZ для препаратов в 2007г.
Приложение 1
2004г.
Объем продаж ( 80% ) Объем продаж ( 15% ) Объем продаж ( 5% )
ОБЪЕМ ПРИБЫЛИ (80%) Капотен табл. 0,025 № 40 Омепразол-Акри капс. 0,02 № 30
Фарингосепт табл. № 20 Лоперамид-Акри капс.0,002 № 10
Капозид табл. 0,05 г № 28 Атенолол-Акри табл. 0,05 № 30
Капотен табл. 0,025 № 28 Галоперидол-Акри табл. 0,005 № 50
Метопролол-Акри табл. 0,05 № 30 ПАСК-Акри табл.1г №500
Капотен табл. 0,025 № 56 Бромгексин табл. 0,004 № 50
Левомеколь мазь туб 40 г Акридерм крем 0,064% туб.15г
Фтизоэтам табл. № 100 Микозорал табл.0,2 №30
Фтизопирам табл. № 100
Диклофенак-Акри мазь 1 % тубы 30 г
Оликард капс. ретард 0,04 № 20
Кларотадин табл. 0,01 № 10
Вентер табл.0.5 №100
Клотримазол-Акри мазь тубы 20 г
Пикамилон табл. 0,05 № 30
Верапамил табл. п/о 0,04 № 50
Аминалон табл. п/о 0,25 № 100
Индометацин-Акри мазь 10% туб 40 г
Ацикловир-Акри табл. 0,4 № 20
Винпоцетин-Акри табл. 0,005 № 50
Пирацетам капс. 0,4 № 60
Лоперамид-Акри капс.0,002 № 20
Бисакодил-Акри табл. п/об 0,005 № 30
Кларотадин табл. 0,01 № 7
Ранитидин-Акри табл. п/о 0,15 № 20
Ацикловир-Акри мазь тубы 5 г
Гиоксизон мазь тубы 10 г
Гидрокортизон мазь 1% тубы
Мерказолил табл. 0,005 № 50
Клиндацин крем вагинальный 2% туба 20г
Трамадол-Акри капс.0,05 № 20
Бисакодил-Акри табл. п/об 0,005 № 40
Ацикловир-Акри табл. 0,2 № 20
Диазолин драже 0,1 № 10
Эналаприл-Акри табл.0,01 № 20
Акридерм ГК крем туб.15г
Микозорал мазь 2% туб 15 г
Акридерм СК мазь туб. 30г
Диклофенак-Акри ретард табл.0,1 № 20
Глидиаб табл. 0,08 № 60
L - Тироксин-Акри 0,0001 N100
Объем ПРИБЫЛИ 15% Энап табл. 0,01 № 20 Гексамидин табл. 0,25 № 50 Этамбутол-Акри табл. 0,4 № 100
Преднизолон табл. 0,005 № 100 Акридипин табл.0,005 №30 Пироксикам-Акри капс. 0,02 № 20
Гепарин мазь тубы 25 г Пирантел табл. 0,25 № 3 Микозорал шампунь 2% фл. 60 г
Панкреатин табл. 0,25 № 60 Пентоксифиллин-Акри табл. 0,1 № 60 L - Тироксин-Акри 0,0001 N50
Верапамил табл. п/о 0,08 №20 Метандростенолон таб.0,005 №100(эк) Акридилол табл. 0,025 N30
Амиодарон-Акри табл. 0,2 № 30 Нитроксолин табл. 0,05 № 50 Метоклопрамид-Акри табл. 0,01 № 50
Аминазин драже 0,1 № 10
Дексаметазон табл. 0,0005 № 50
Ибупрофен табл. 0,2 № 100
Ко-тримоксазол-Акри таб.0,48 №20
Карбамазепин-Акри табл. 0,2 № 50
Валидол табл. 0,06 № 6
Преднизолон р-р д/инъек.1 мл. №3
Пикамилон табл. 0,02 № 30
Бромгексин-Акри сироп 0,08% 100 мл
Андипал табл. № 10
Акрипамид табл.0.0025 N30
Аминазин драже 0,05 № 10
Агапурин ретард табл. 400мг
Нитроксолин табл. 0,05 № 20
Эналаприл-Акри табл.0,005 № 20
Клотримазол-Акри таблетки 0,1 № 6
Пиразинамид-Акри табл. 0,5 № 100
Кларотадин сироп флак 100 мл
Профлузак капс. 0,02 № 20
Фамотидин-Акри табл.0,02 г № 20
Галоперидол-Акри табл. 0,0015 № 50
Тарицин табл. п/о 0,2 № 10
Феназепам табл. 0,001 № 50
Акридилол табл. 0,0125 N30
ОБЪЕМ прибыли 5% Фенкарол табл. 0,025 № 20 Ортофен табл. 0,025 № 30
Синафлан мазь 0,025 % тубы 10 г Амитриптилин табл.0.025 №50
Лизобакт табл.для рассасывания №30 Ломфлокс табл. 0,4 № 5
Аспаркам табл.№50 Калия оротат табл. 0,5 № 10
Левомеколь мазь бан 60 г Пироксикам-Акри капс. 0,01 № 20
Тинидазол-Акри табл.п/о 0,5 №4 Вектрум кальций табл.жеват.№30
Викалин табл № 10 Пикамилон табл. 0,05 № 30 эксп.
Кортизона ацетат табл. 0,025 № 80
Вектрум джуниор табл.жеват.№30
Диазолин драже 0,05 № 10
Бромгексин табл. 0,008 № 20
Триакорт мазь 0,1 % тубы
Аминалон табл. п/о 0,25 ин балк (тыс. шт.)
Напроксен-Акри табл. 0,25 № 30
Протионамид-Акри табл.п/о 0.25 №50
Вектрум табл.жеват.№30
Сульфален табл. 0,2 № 10
Вектрум актив табл.жеват.№30
Быструмгель гель в тубах по 30 г
Синтомицина линим. 5% тубы 25 г
Глибенкламид табл. 0,005 № 50
Ко-тримоксазол-Акри таб.0,12 №20
Изониазид табл. 0,3 № 100
Мерказолил табл. 0,005 № 50 блистер
Метандростенолон таб.0,005 №100(об)
Левомеколь мазь бан.1кг
Акридерм СК мазь туб. 15г
Кларотадин табл. 0,01 № 30
Матрица ABC-XYZ для препаратов в 2008г.
Приложение 2
Объем продаж ( 80% ) Объем продаж ( 15% ) Объем продаж ( 5% )
% в прибыли ( 80%) Капотен таблетки 25 мг N40 Панкреатин табл 25 ЕД N60
Быструмгель гель 2.5 % туба 30 Кларотадин таблетки 0.01 г N7
Глидиаб МВ 30 мг N60 Гепариновая мазь туба 25 г
Метопролол-Акри табл. 50 мг N30 Акридерм СК мазь 30 г
Протиокомб №500 L-Тироксин-Акри табл. 0.0001 г N100
Ломекомб №500
Ацикловир-Акри таблетки 0.4 г N20
Капотен таблетки 25 мг N28
Клиндацин крем2 % туба 20 г
Акридилол таблетки 0.025 г N30
Вентер таблетки 0.5 г N100
Винпоцетин-Акри таблетки 0.005 г N50
Кларотадин таблетки 0.01 г N10
Капозид таблетки (50 мг/25 мг) N28
Капотен таблетки 25 мг N56
Акридилол таблетки 0.0125 г N30
Диклофенак-Акри мазь 1% туба 30г
ПАСК-Акри табл 1 г N500
Акридерм ГК крем туба 15 г
Оликард ретард капсулы 40 мг N20
Лоперамид-Акри капсулы 0.002 г N20
Верапамил таблетки п/о 0.04 г N50
Изокомб №500
Диклофенак-Акри ретард табл 0.1 г N20
Микозорал мазь 2 % тубы 15 г
Ацикловир-Акри таблетки 0.2 г N20
Акрипамид табл п/о 0.0025 г N30
Клотримазол-Акри мазь 1 % туба 20 г
Глидиаб таблетки 0.08 г N60
Мерказолил таблетки 0.005 г N50
Ацикловир-Акри мазь 5 % туба 5 г
% в прибыли ( 15%) Аминалон табл. п/о0.25 г N100 Акридерм крем 0,064 % 15 г Аспаркам таблетки N50
Фарингосепт таблетки 10 мг N20 Эналаприл-Акри табл 0.01г N20 Акридерм крем 0.064 % туба 30 г
Пикамилон таблетки 0.05 г N30 Омепразол-Акри капс 0.02 г N30 Кларотадин таблетки 0.01 г N30
Верапамил табл п/о 0.08 г N20 Пиразинамид-Акри табл 0.5 г N100 Метандростенолон табл 0,005 г N100
Преднизолон таблетки 0.005 г N100 Аминазин драже 0.05 г N10 Фамотидин-Акри табл п/о 0.02 г N20
Трамадол-Акри капс 0.05 г N20 Триакорт мазь 0.1 % туба 10 г
Аминазин драже 0.1 г N10
Микозорал шампунь 2 % ф 60 г
Амиодарон-Акри табл 0.2 г N30
Лоперамид-Акри капс 0.002 г N10
Нитроксолин таблетки 0.05 г N50
Микозорал таблетки 0.2 г N30
Профлузак капсулы 0.02 г N20
Эналаприл-Акри табл 0.005 г N20
Бромгексин табл 0.004 г N50
Клотримазол-Акри табл 0.1 г N6
Бисакодил-Акри табл п/о 0.005 г N30
L-Тироксин-Акри табл 0.0001 г N50
Атенолол-Акри таблетки 0.05 г N30
Акридерм СК мазь туба 15 г
Этамбутол-Акри таблетки 0.4 г N100
Гексамидин таблетки 0.25 г N50
Дексаметазон таблетки 0.0005 г N50
Бисакодил-Акри табл п/о 0.005 г N40
% в прибыли ( 5%) Ранитидин-Акри таб0.15 г N20 Акридипин таблетки 5 мг N30 Галоперидол-Акри табл 0.005 г N50
Пирацетам капсулы 0.4 г N60 Пентоксифиллин-Акри табл 0.1 г N60 Ортофен таблетки 0,025 г N30
Лизобакт таблетки N30 Пирантел таблетки 250 мг N3 Нитроксолин таблетки 0.05 г N20
Индометацин-Акри мазь 10 % туба 40 г Пикамилон таблетки 0.02 г N30 Викалин таблетки N10
Левомеколь мазь туба 40 г Ибупрофен таблетки 0.2 г N100 Кларотадин сироп 0.1 % 100 мл
Карбамазепин-Акри табл 0.2 г N50 Метоклопрамид-Акри табл 10 мг N50
Диазолин драже 0.1 г N10 Тарицин таблетки 0.2 г N10
Гидрокортизон мазь1 % туба 10 г Галоперидол-Акри табл 0.0015 г N50
Бромгексин-Акри сироп 100 мл Пироксикам-Акри капсулы 0.02 г N20
Энап таблетки 10 мг N20 Сульфален табл 0.2 г N10
Тинидазол-Акри таблетки 0.5 г N4 Калия оротат таблетки 0.5 г N10
Преднизолон инъекц.амп 1 мл N3 Протионамид-Акри табл 0.25 г N50
Напроксен-Акри таблетки 0.25 г N30
Фтизопирам таблетки N100
Фтизоэтам таблетки N100
Пироксикам-Акри капсулы 0.01 г N20
Дексаметазон таблетки 0.0005 г N50
Вектрум кальций табл N30
Ломфлокс 400 мг №5
Сновител таблетки 10 мг N20
Глиформин 500 мг №60
Феназепам таблетки 0.001 г N50
Изониазид таблетки 0.3 г N100
Вектрум джуниор табл для детей N30
Вектрум актив таблетки N30
Ко-тримоксазол-Акри табл 0.12 г N20
Эналаприл-Акри Н таблетки N20
Мерказолил таблетки 0.005 г N50
Вектрум табл жевательные N30
Диазолин драже 0.05 г N10
Валидол таблетки 0.06 г N6
Преднизолон мазь 0.5 % туба 10 г
Кортизона ацетат табл 0.025 г N80
Бромгексин таблетки 0.008 г N20
Амитриптилин таблетки 25 мг N50
Карбалепсин ретард 400 мг N50
Синафлан мазь 0.025 % туба 10 г
Изониазид таблетки 0.3 г N100
Атенолол-Акри таблетки 0.1 г N30
Эналаприл-Акри НЛ таблетки N20
Карбалепсин ретард 200 мг N50
Левомеколь мазь банка 1 кг
Диазолин таблетки 100 мг N10
Ко-тримоксазол-Акри табл 0.48 г N20
|
обратная связь
