Подробнее: |
ВВЕДЕНИЕ
Финансовый рынок – система крайне нестабильная, ему присущи различные колебания, а значит и риски. Характерной особенностью последнего времени стали не собственно банкротства отдельных компаний и банков или кризис государственных финансов в различных странах, который случался и раньше, а те масштабы и быстрота, с которой они возникают и распространяются. В нынешних условиях серия неудачных операций с производными ценными бумагами в течение нескольких недель может привести к непоправимому ущербу даже для банка или инвестиционного фонда, обладающих солидным запасом прочности.
Системные кризисы российской финансовой системы 1995 и 1998 годов, а также текущий мировой финансовый кризис служат убедительным доказательством того, что правильно оценить финансовое состояние и результаты деятельности финансовой организации или банка можно только в том случае, если правильно оценены риски, присущие их операциям.
Искусство формирование инвестиционной стратегии является неотъемлемой частью финансового менеджмента. Задача финансового менеджмента - правильно и эффективно размещать активы. В основе любой успешной долгосрочной инвестиционной стратегии должно лежать правильное решение относительно распределения активов, что обусловливает актуальность темы дипломной работы.
Вопросы управления использованием капитала в процессе финансового инвестирования рассматривались в трудах зарубежных и отечественных ученых. Большой вклад в теорию и практику финансового менеджмента внесли Александер Г., Бирман Г., Блауг М., Блех Ю., Брейли Р., Бригхэм Ю., Гетце У., Гитман Л., Дамари Р., Друри К., Ирвин Д., Карлин Т., Коллас Б., Крушвиц Л., Курц X., Ли Ч., Майерс С., Мертон Р., Миллер М., Модильяни Ф., Перар Ж., Самуэльсон П., Тобин Д., Фабоцци Ф., Холт Р., Шарп У., Шим Д. и др. Среди отечественных ученых следует отметить Балабанова И.Т., Бланка И.А., Бочарова В.В., Герчикову И.Н., Ефимову О.В., Ковалева В.В., Поляка Г.Б., Стоянову Е.С., Тренева Н.Н., Хоминич И.П. и др.
Предметом дипломной работы являются инвестиционные стратегии оптимального размещения капитала в рисковые активы в стохастической инвестиционной среде фондового рынка с учетом текущего потребления. Объектом исследования является инвестиционный портфель финансового инвестора
Целью дипломной работы является разработка и обоснование методических рекомендаций по формированию стратегий инвестиционной политики.
Исходя из цели исследования, в дипломной работе были поставлены следующие задачи:
исследовать структуру рынка ценных бумаг, состав его участников и совершаемых ими операций;
проанализировать и структурировать инвестиционные стратегии;
провести анализ и оценку инвестиционной привлекательности предприятия по согласованным критериям и факторам;
разработать предложения и рекомендации по совершенствованию формирования инвестиционной стратегий по основным критериям, а также управления ею.
Теоретическая и эмпирическая база исследования основана на фундаментальных разработках отечественных и зарубежных ученых по теории финансового инвестирования и финансовым рынкам, теории случайных процессов, финансовой математике, методам стохастического оптимального управления.
Информационно-документальной базой исследования являются статистические материалы, законодательные акты РФ, решения и нормативные акты Правительства Российской Федерации, Федеральной службы по финансовым рынкам, регулирующие деятельность фондового рынка, финансовая отчетность предприятий.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В первой главе работы рассмотрены теоретические основы формирования инвестиционной стратегии. Основными принципами формирования инвестиционной стратегии являются безопасность вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного капитала), доходность вложений, рост вложений и ликвидность вложений. Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит диверсификация финансовых вложений. При формировании портфеля в первую очередь выбирается стратегия инвестирования, которая определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать. Для этого применяются методы технического анализа. Рассмотрены модели портфельного инвестирования, а также риски портфеля ценных бумаг при формировании.
Стратегия управления может содержать элементы двух основных подходов: традиционного и современного. Традиционные схемы управления имеют три основных разновидности: схема дополнительной фиксированной суммы (крайне пассивная), схема фиксированной спекулятивной суммы и схема фиксированной пропорции. Далее рассмотрена взаимосвязь риска, дохода и доходности, метод определения оптимального срока реинвестирования вложенных средств. На основании анализа доходности ценных бумаг инвестор принимает решения по управлению портфелем. Рассмотрен метод оптимизации портфеля ценных бумаг на основе современной теории портфеля. Доходы, получаемые инвестиционными компаниями от портфельного инвестирования, составляют небольшой удельный вес в общей доли совокупных доходов.
В третьей главе работы рассмотрен портфель ОАО «ИК РУСС-ИНВЕСТ», структуру которого можно отнести к портфелю среднего роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагам, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложения. Срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня.
Принятие решений по управлению представлено с точки зрения двухуровневой иерархической структуры. Первый уровень управления распределения инвестиций между финансовыми инструментами, а второй- управление активами внутри финансового инструмента.
Одним из базовых факторов успешного инвестирования средств на российском фондовом рынке является формирование управляющим индивидуальной системы принятия решений. Она позволяет снизить риски вложения средств, обеспечив необходимый уровень дохода.
Если рынки действительно эффективны, то рыночная цена обеспечивает наилучшую оценку ценности. Непосредственным и прямым следствием эффективности рынка является то, что никто из инвесторов не имеет преимущества перед рынком (или не имеет возможности регулярно переигрывать рынок, используя обычную инвестиционную стратегию). Напротив, если рынки неэффективны, то рыночная цена может отклоняться от истинной ценности. И соответственно инвесторы, корректно производящие оценку, смогут получить доход благодаря их способности выявлять временную неэффективность в отдельных активах.
По своим характеристикам финансовый сектор России близок к аналогичным секторам стран Восточной Европы, Латинской Америки и наименее развитых стран Восточной Азии, например, Индонезии. Фундаментальной причиной, которая обуславливает их слабость, является неразвитость систем управления инвестиционными рисками заемщиков и получателей инвестиций.
Формирование финансового сектора, способного трансформировать национальные сбережения в инвестиции и обеспечивать межотраслевой перелив капиталов, невозможно без изменения роли государства в финансовом секторе. В развитых странах государство (точнее, монетарные власти) - ключевой участник системы управления инвестиционными рисками. При этом оно выступает в качестве:
кредитора последней руки, гарантирующего устойчивость банковской системы и финансовых рынков;
субъекта превентивного антикризисного вмешательства в деятельность финансовых структур;
ключевого игрока на рынках капитальных активов, влияющего на ценовые тренды и снимающего с рынков некачественные активы;
источника долгосрочных ориентиров для рынков.
В имеющихся на сегодняшний день "Стратегии развития банковского сектора РФ на период до 2008 года" и "Стратегии развития финансовых рынков" эти аспекты деятельности государства отражены недостаточно. Есть и другие особенности подготовленных стратегий, снижающие их эффективность:
отсутствует увязка в рамках единого плана направлений развития финансовых рынков и банковской системы;
не учитываются последовательность событий и изменений, ожидаемых в средне и долгосрочной перспективе (в частности, не отражены проблематика формирования ЕЭП, последствия вероятного вступления России в ВТО);
сделана ставка на эволюционную трансформацию финансового сектора под влиянием изменения нормативно-правового поля. Однако, учитывая труднопреодолимые структурные и институциональные барьеры (ловушка низкой капитализации и др.) и сжатые сроки необходимой трансформации, результаты этих изменений могут не успеть проявиться. Требуется форсирование развития финансового сектора за счет прямого финансирования и "выращивания" недостающих институтов государством.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Федеральный Закон «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1995 года.
2. Федеральный Закон “О рынке ценных бумаг” от 22.04.96г. № 39-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 26.11.98 № 182-ФЗ, от 08.07.99 № 139-ФЗ).
3. Алан Рот, Александр Захаров, Белла Златкис, Яков Миркин, Бруксли Борн, Ричард Бернард, Петр Баренбойм, Артур Хит. Основы государственного регулирования финансового рынка. 2-е изд., перераб. и. доп. – М.: «Юридический Дом «Юстицинформ», 2003.
4. Барбауомв В.Е. и др. Финансовые инвестиции: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 544 с
5. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2003. – с. 10.
6. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учбеное пособие. – М. ИНФРА-М, 2000. – 270 с.
7. Боди, Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций, 4-е издание.: М.: Издательский Дом «Вильямс», 2004. – 984 с. –
8. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2003.
9. Виноградова Т.Н. Банковские операции: Учебное пособие. – Ростов н/Д: «Феникс», 2001.
10. Волков А.С. Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности. – Москва: Вершина, 2007. – 304 с. – С. 249-253.
11. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебник. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2006. – 368 с.
12. Евсенко О.С. Инвестиции в вопросах и ответах: учебное пособие. – М. М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2004. – 144 с.
13. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2004.
14. Ивасенко И.Г. Инвестиции. Источник и методы финансирования. – М. Омега-М. – 2006. – 256 с.
15. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М : Юристъ, 2002. – 704 с.
16. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. – М.: Экономистъ, 2003. – 347 с.
17. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 2004. – 528 с
18. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учебное пособие. –М.: Дело, 2003.
19. Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: учебное пособие. – 5-е изд.. – М.: КНОРУС, 2006. – 224 с
20. Попов В.М., Млодик С.Г, Зверев А.А. Анализ финансовых решений в бизнесе. – М.: КНОРУС, 2004. – 288 с.
21. Чешыркин Е. М. Финансовая математика. М.: Дело, 2002.
22. Шарп У. Ф., Александвр Г. Дж., Бейли Дж. В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2004.
23. Энциклопедия финансового риск/менеджмента /Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. 2-е изд., перер. И доп. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 878 с.
24. Басс А.Я. Теоретические основы формирования инвестиционного поведения предприятий. Новосибирск. Автореферат канд-та экон-х наук. 2006. 25 с. – С. 14.
25. Баринов А.Э. Трудности прогнозирования инвестиционных проектов в условиях неопределенности российского рынка. //Финансы и кредит. № 28. – 2005. – С. 11-16.
26. Власова М.А.. Причины и пути преодоления инвестиционного кризиса в реальном секторе экономики. //Финансы и кредит. № 34. – 2005. – С. 13- 18.
27. Красавина Л.Н., Валенцева Н.И. Роль банков на финансовом рынке: мировой опыт и российская практика. //Финансы и кредит. № 8. – 2006. – С. 2- 6.
28. Маковецкий М.Ю. Использование финансовых инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе. //Финансы и кредит. № 8. – 2006. – С. 2- 6.
29. Мамедов З.Ф. Участие иностранного капитала в странах формирующихся рынков после кризиса. //Финансы и кредит. № 9. – 2006. – С. 13- 18.
30. Шахназарян Г.Э.. Финансовые институты и их роль в привлечении средств населения в государственные ценные бумаги. //Финансы и кредит. № 12. – 2005. – С. 21- 29.
31. Шкодинский С.В. . Выбор отраслевых приоритетов инвестирования. //Финансы и кредит. № 23. – 2005. – С. 12- 17.
|
обратная связь
