Существует несколько предпосылок для выхода российских компаний на AIM . Во-первых, это дефицит доступных заемных средств, который обусловлен:
неразвитостью рынка кредитования реального сектора экономики;
высокими процентными ставками по кредитам;
короткими сроками кредитования;
ограничениями по объемам кредитования;
сложной системой прохождения предусмотренных процедур банковского кредитования;
жесткими требованиями по предоставлению кредитов.
Во-вторых, растет интерес зарубежных инвесторов к российскому бизнесу, что объясняется:
снижением прибыльности инвестиций на Западе;
сокращением дефолтных рисков в России на фоне бюджетного "углеводородного изобилия";
растущими индексами инвестиционной привлекательности российских компаний и страны в целом;
конкуренцией в освоении различных сегментов рынка России;
зоной особого интереса - доступом к сырьевым ресурсам;
наличием признаков длительной политической стабилизации;
постоянным расширением группы компаний, заслуживающей внимания иностранных инвесторов;
появлением сегмента российских компаний, в целом соответствующих западным критериям привлекательности для инвестиций;
возрастающим интересом все большего числа российских компаний к "импортным деньгам";
доработкой законодательства, регулирующего размещение российских активов за рубежом;
удачными первыми IPO на AIM компаний, работающих в России.
В-третьих, успешное IPO на AIM связано с общим трендом к лавинообразному росту российских активов на международном рынке акционерного капитала. Если в 1998 - 2003 гг. в ходе 11 размещений российские компании привлекли 1,8 млрд долл., то в 2004 - 2005 гг. в ходе 20 размещений инвесторы приобрели акций уже на 7,6 млрд долл., и данная тенденция подтверждается событиями 2006 и 2007 гг.
По оценкам экспертов, волна IPO российских активов в ближайшие годы продолжится, несмотря на то что публичная кампания неизбежно проходит болезненный период адаптации к требованиям мирового рынка капитала в связи с:
необходимостью обеспечить высокую степень прозрачности в деятельности компании;
более жесткими требованиями к ведению финансовой отчетности и прохождению аудита;
необходимостью соблюдать современные принципы корпоративного управления;
высокой степенью зависимости от внешних факторов.
Решение о публичном размещении принимается тогда, когда недостатки IPO перевешиваются его преимуществами:
привлечение инвестиций и рост капитализации;
улучшение деловой репутации и кредитоспособности;
использование акций в проведении различных операций в области корпоративных финансов;
предоставление опционов на акции для руководства и персонала компании;
проникновение на зарубежные рынки.
Какие шаги следует предпринять компании в ходе подготовки к листингу (дате первичного размещения акций) на AIM? Прежде всего необходим бизнес-план, который отражает ситуацию в компании и стратегию ее развития.
Далее требуется выбрать номинированных биржей консультанта-номада и брокера, привлечь обладающего соответствующим опытом финансового консультанта (англ. reporting accountant - консультант или аудитор, который готовит отчет о финансовом состоянии компании для проспекта эмиссии) и юристов. Перед этими специалистами руководство должно быть готово "раскрыть" финансово-хозяйственную деятельность компании, с тем чтобы они убедились в ее прозрачности и точно оценили капитализацию. Иногда консультанты приходят к выводу о необходимости реструктуризации компании до IPO, а порой и предлагают отложить размещение на несколько лет в целях улучшения финансово-экономических показателей.
Правильный выбор биржи - основная проблема компании, которая в принципе готова к первичному размещению акций. Всего в мире существует около сотни бирж, однако это не значит, что выбор конкретной площадки для IPO (англ. IPO - Initial Public Offering - первичное размещение акций) представляет собой очень сложную задачу. В общем виде можно принять, что чем крупнее бизнес, тем более крупной должна быть биржа .
По данным GTI, наиболее популярными альтернативными биржами Восточного полушария являются AIM (Великобритания), GEM (Гонконг) и KOSDAQ (Корея). Они лидируют по числу компаний, разместивших свои акции. Некоторые характеристики этих площадок по итогам 2005 г. приведены в таблице Приложения 1.
Анализ приведенных данных свидетельствует о том, что симпатии рынка бесспорно принадлежат AIM (Alternative Investment Market). Темпы развития данной площадки беспрецедентны. Стартовавшая в 1995 г. с размещения 10 чисто британских компаний эта альтернативная биржа стала привлекательной для компаний из многих стран, включая Австралию, Китай, Германию и Японию.
К концу 2006 г. на AIM уже торговались 1634 компании с общей капитализацией около 180 млрд долл. Секрет успеха AIM заключается не только в грамотно составленных правилах допуска. Дело в том, что AIM является "дочерней" структурой одной из крупнейших в мире бирж - Лондонской фондовой (London Stock Exchange, LSE).
Дополнительную ценность для бизнеса LSE приобрела в связи с ужесточением в США контроля за деятельностью бирж после серии корпоративных скандалов в начале 2000-х.
На протяжении последних лет наблюдается переток эмитентов с Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange, NYSE) на другие площадки, в первую очередь на LSE, включая AIM.
В то время как число IPO на NYSE в последние годы находится на отметке приблизительно в 130 - 140 в год, их количество на LSE выросло за 2005 г. с 295 до 420, и этот стремительный рост продолжается.
В Западной Европе у LSE вообще нет конкурентов - на нее сегодня приходится 70% всех IPO. Причем 80% из них происходят не на "материнской" бирже, а именно на "дочерней" площадке AIM. Между тем состав инвесторов на AIM мало отличается от их представительства на основной площадке LSE.
Акции каких компаний торгуются на AIM? По капитализации на AIM представлен широкий диапазон эмитентов - от относительно небольших компаний до среднего и достаточно крупного бизнеса. К началу 2006 г. рыночная стоимость (капитализация) на AIM составляла :
у 147 (10,8%) эмитентов менее 3,5 млн долл.;
у 216 (15,8%) эмитентов от 3,5 млн до 8,8 млн долл.;
у 170 (12,4%) эмитентов от 8,8 млн до 17,6 млн долл.;
у 350 (25,6%) эмитентов от 17,6 млн до 44 млн долл.;
у 195 (14,3%) эмитентов от 44 млн до 88 млн долл.;
у 163 (11,9%) эмитентов от 88 млн до 176 млн долл.;
у 98 (7,2%) эмитентов от 176 млн до 440 млн долл.;
у 28 (2,0%) эмитентов более 440 млн долл.
Растущая зарегулированность основных площадок толкает даже крупных предпринимателей на новые фондовые рынки, правила входа на которые отличаются известным либерализмом. Тенденция к укрупнению части эмитентов на AIM продолжается, и в 2007 г. капитализация целого ряда из них измеряется уже миллиардами долларов.
Отраслевых ограничений никаких нет, поэтому на AIM представлены сразу более 30 секторов. Наиболее заметны среди них по числу и совокупной рыночной стоимости компаний нефтегазовый, горнорудный, финансовый сектора, а также сектора IT, СМИ и шоу-бизнеса. Быстро растет удельный вес сектора недвижимости, совокупная капитализация компаний которого, как ожидается, скоро выйдет на AIM на 2-е место после несомненно лидирующего нефтегазового сектора.
Еще одна особенность AIM заключается в том, что зарубежные компании допускаются для проведения IPO на тех же основаниях, что и британские: требования ко всем одинаковы. Поэтому доля иностранцев среди эмитентов AIM постоянно растет и уже близка к 20%.
Проводили ли IPO на AIM российские компании? С одной стороны, компании, официально зарегистрированные в России, на альтернативной ("дочерней") площадке LSE не представлены, с другой - здесь размещены, по разным данным, свыше 30 компаний, бизнес которых порой на 100% сосредоточен в России и СНГ. Неудачных IPO компаний с российскими корнями на "малой" площадке Лондонской фондовой биржи не отмечено: все размещения их акций на AIM прошли с большим или меньшим успехом. Среди этих компаний - медиа-холдинг Rambler Media, нефтедобывающая фирма Urals Energy, Sibir Energy (нефтегазовый бизнес), Raven Russia (инвестиции в недвижимость), Zirax (химическая промышленность), сразу три золотодобывающие компании - Peter Hambro Mining, Highland Gold Mining и Trans-Siberian Gold.
В течение 2007 г. на AIM состоятся размещения еще предположительно 15 компаний, работающих в нашей стране. Вероятно, этот факт свидетельствует о том, что пока продолжается нарастание объемов российского бизнеса на AIM.
Каковы параметры AIM по срокам IPO и расходам на него? Естественно, размещение на всех альтернативных площадках происходит быстрее и дешевле по сравнению с их "материнскими" биржами. Для компаний, составляющих финансовую отчетность по международным стандартам, процесс потребует 10 - 12 недель. Полный пакет консультационных услуг обычно обходится в 400 - 650 тыс. евро, что в целом зависит от степени готовности компании к размещению.
Нужно иметь в виду, что без привлечения профессиональных консультантов размещение на бирже практически невозможно. Если говорить об AIM, то прежде всего требуется независимый и уполномоченный биржей консультант - номад (от англ. nominated advisor - номинированный консультант), а выбрать биржу компания вправе сама. Тем не менее глобальный опыт GTI свидетельствует, что наиболее выверенные решения принимаются с учетом мнения консультанта.
Следует отметить, что в России обе основные биржи - РТС и ММВБ - также объявили о планах развития альтернативных площадок и уже предприняли первые шаги в этом направлении.
Ведущим на этапе является номад, который координирует работу всех других вовлеченных консультантов и несет полную ответственность за соответствие компании требованиям AIM как в процессе IPO, так и после него, т.е. выбранный номад в дальнейшем не меняется на протяжении установленного правилами биржи срока. При необходимости эмитент привлекает дополнительно PR-агентства для создания позитивного имиджа компании в глазах потенциальных инвесторов, а также узких специалистов для ее технической экспертизы, если она работает, например, в нефтегазовом секторе.
Третий этап - согласование графика движения к IPO, который готовится номадом и отражает:
детальное планирование за 4 - 8 месяцев до листинга;
подготовку проектов документов за 2 - 3 месяца до листинга;
представление готовых документов и маркетинг в течение 2 месяцев до листинга;
дату листинга и период подписки, начинающийся в день листинга и продолжающийся 1 - 3 недели.
На четвертом этапе подготовки осуществляется "дью-дилидженс" (англ. due diligence) - тщательная проверка финансово-хозяйственной деятельности компании, которая включает юридическую, финансовую и коммерческую экспертизы, освещение работы директоров, состояния оборотного капитала и общую оценку.
По итогам проверки составляется так называемая длинная форма отчета, в которую входят описания:
истории собственности компании;
бизнес-операций;
менеджмента и пенсионных схем;
бухгалтерской и управленческой информации, а также системы контроля;
учетной политики;
исторических данных по операционной деятельности;
балансов;
отчетов о движении денежных средств;
налогов;
судебных исков, страхования, обязательств по капитальным вложениям, сделок со связанными лицами, не затрагивающих основную деятельность операций и существенных контрактов.
Пятый этап - подготовка проспекта эмиссии, который согласно требованиям LSE должен содержать:
информацию о компании и ее менеджменте;
финансовую информацию по истории компании, подготовленную при содействии финансового консультанта;
правовые аспекты деятельности компании, излагаемые юристами;
оценку компании оценщиками (где необходимо).
В проспекте эмиссии подчеркивается, что руководство компании принимает на себя ответственность за достоверность и полноту изложенной информации. На данном этапе сотрудники AIM в течение нескольких недель проверяют подготовленные документы: биржа должна убедиться, что на рынок не попадут "плохие" акции.
Затем наступает шестой, завершающий этап подготовки к листингу. Для ознакомления потенциальных инвесторов с эмитентом и мобилизации спроса на акции проводится роуд-шоу (англ. road show - гастрольное выступление), т.е. серия презентаций (от 5 до 50).
После роуд-шоу эмитент официально оформляется на бирже: заключается соглашение о размещении, определяются его цена и способ, производится публичная регистрация проспекта эмиссии, официально объявляется день листинга, т.е. начало подписки для инвесторов. Все сделки регистрируются через специальных агентов - андеррайтеров (англ. underwriting - подтверждение; подписка).
По завершении подписки подводятся итоги IPO. Среди причин теоретически возможного неудачного размещения следует отметить:
несоответствие компании стандартам по корпоративному управлению, что прежде всего связано с недостаточной прозрачностью;
отсутствие качественной отчетности по международным стандартам (МСФО);
недостаточная привлекательность финансово-экономических показателей;
переоценка компанией самой себя в глазах потенциальных инвесторов;
неграмотные решения относительно времени размещения, т.е. неблагоприятная ситуация на рынке для данного эмитента, и др.
До последнего времени размещения работающих в России компаний на AIM были достаточно успешными. В частности, значительные средства привлек "Рамблер": инвесторы заплатили за перспективы роста этого медиахолдинга, которые были грамотно обоснованы в проспекте эмиссии.
За весь 2006 г. в США было проведено 195 IPO на общую сумму 44,5 млрд долл., это примерно 12,7% от общемирового объема первичных размещений . За 2007 г. в США было проведено только 142 размещения на общую сумму 35,6 млрд долл. Одной из причин сокращения количества и объемов размещений послужила экономическая рецессия, связанная с экономическим кризисом (табл. 4).
Таблица 4. Наибольшие IPO на рынке США за 2007 год (общее количество IPO - 142 шт.)
─────────────────────────────┬────────────────────────────┬────────────────
Эмитенты │Объем размещения, млрд долл.│Дата размещения
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Blackstone Group LP │ 4,753 │ 21.06.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
MF Global Ltd │ 2,921 │ 18.07.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Boart Longyear Ltd │ 1,909 │ 03.04.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Metro PCS Communications │ 1,323 │ 18.04.2007
Inc. │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
VMware Inc. │ 1,101 │ 13.08.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
National Cine Media Inc. │ 0,882 │ 07.02.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
AECOM Technology Corp. │ 0,809 │ 09.05.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Fortress Investment Group │ 0,729 │ 08.02.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Clearwire Corp. │ 0,600 │ 07.03.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Genpact Ltd │ 0,588 │ 01.08.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Другие │ 20,017 │ -
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Всего │ 35,632 │ -
─────────────────────────────┴────────────────────────────┴────────────────
Источник: Данные информационных агентств.
Наибольшие объемы первичных размещений приходились на компании из финансовой отрасли, сегмента высоких технологий, недвижимости, энергетики и здравоохранения. По итогам 2007 г. самым крупным IPO в США было размещение компании Blackstone Group LP, специализирующейся на инвестиционном менеджменте. В результате размещения эта компания привлекла 4,753 млрд долл. Но, несмотря на принадлежность к инвестиционной отрасли, после размещения в июне 2007 г. ее акции упали с 36 долл. до 21 за штуку.
MF Global Ltd, которая в результате размещения смогла привлечь 2,921 млрд долл., занимает лидирующие позиции среди брокеров, специализирующихся на торговле деривативами.
В целом, инвестиционные банки в США за 2007 г. со всех типов размещений собрали порядка 5,3 млрд долл., т.е. в среднем услуги андеррайтеров эмитентам, проводившим IPO, обошлись в 3,16%. Больше всех на американском рынке заработали J.P. Morgan, Morgan Stanley и Merrill Lynch, за 2007 г. в форме комиссий с американских эмитентов они получили примерно по 1,1 млрд долл. При этом наибольшее количество размещений было проведено Morgan Stanley (примерно 11,5% от общего объема), однако по IPO лидерство принадлежало Merrill Lynch. Если сопоставлять статистику рынка США с Азией и Европой, то можно отметить тот факт, что рынок первичных размещений в США, похоже, себя исчерпал.
Из 10 самых крупных IPO в азиатском регионе только одно было проведено некитайским эмитентом - в июне 2007 г. индийская девелоперская компания DLF Ltd на фондовой бирже Бомбея привлекла 2,3 млрд долл. Перспективы фондового рынка КНР весьма туманны. С одной стороны, рынок демонстрирует консолидацию ресурсного потенциала, которого достаточно для того, чтобы проводить размещения, сопоставимые с размещениями на NYSE. С другой стороны, этот ресурсный потенциал состоит из инвестиций нерезидентов. Кроме того, большинство китайских компаний выглядят переоцененными, у некоторых соотношение между капитализацией и чистой прибылью превышало сорокакратный размер.
Поэтому говорить о формировании нового фондового центра в КНР пока рано, тем более что обе фондовые биржи КНР все еще недоступны для проведения размещений эмитентами-нерезидентами, а Гонконгская фондовая биржа по числу нерезидентов, получивших листинг, существенно отстает даже от Сингапурской фондовой биржи. Пиковый рост IPO на рынке КНР частично является следствием смены форм собственности и приватизации. Лишь небольшая часть китайских компаний и особенно банков прошли путь от организации частного бизнеса к решению стать публичной компанией.
Общий объем рынка первичных размещений в Азии, без учета Австралии и Японии, по итогам 2007 г. оценивался в 50,76 млрд долл., при этом 42% IPO приходилось на первую десятку по объемам привлеченного капитала эмитентов (табл. 5).
Таблица 5. Наибольшие IPO в Азиатско-Тихоокеанском регионе за 2007 год (общее количество IPO - 323 шт.)
─────────────────────────────┬────────────────────────────┬────────────────
Эмитенты │Объем размещения, млрд долл.│Дата размещения
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
China Citic Bank (Китай) │ 5,946 │ 20.04.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
DLF Ltd (Индия) │ 2,267 │ 15.06.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Industrial Bank Co. Ltd │ 2,055 │ 15.01.2007
(Китай) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Bank of Beijing (Китай) │ 1,991 │ 03.09.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Country Garden Holdings │ 1,900 │ 13.04.2007
Co. (Гонконг - Каймановы │ │
острова) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Sino-Ocean Land Holdings Ltd│ 1,765 │ 21.09.2007
(Китай) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Fosun International Ltd │ 1,697 │ 06.07.2007
(Китай) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Belle International │ 1,274 │ 16.05.2007
Holdings Ltd (Китай) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
China Molybdenum Co. Ltd │ 1,037 │ 19.04.2007
(Китай) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Bank of Nanjing Co. Ltd │ 0,917 │ 12.07.2007
(Китай) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Другие │ 29,912 │ -
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Всего │ 50,761 │ -
─────────────────────────────┴────────────────────────────┴────────────────
Источник: Данные информационных агентств.
На рынках первичных размещений Австралии и Японии дела обстояли гораздо скромнее, чем в других странах Азиатского региона. Общий объем рынка первичных размещений в Австралии за 2007 г. составил всего 2,976 млрд долл., в Японии - 2,23 млрд долл. При этом на австралийском рынке властвовали швейцарский UBS и американский J.P. Morgan, а на японском - Nomura, на эти финансовые институты приходилось более 20% от объемов проведенных IPO. Если сравнивать ситуацию на азиатском рынке с 2006 г., то можно отметить снижение числа крупных IPO среди китайских компаний. Напомним, что по результатам 2006 г. объемы IPO в Азии (исключая Австралию и Японию) составляли 73 млрд долл., из которых 21,9 млрд долл. приходилось на размещение китайского банка ICBC. Также можно отметить, что больше азиатских компаний стали проводить IPO на своих "домашних" площадках.
Нужно признать, что азиатские рынки все еще находятся в процессе накопления ликвидности. Рынки США, Австралии и Японии пока не являются достаточно привлекательными для нерезидентов, нацеленных на проведение масштабных IPO, что частично вызвано ослабленной конкуренцией в этом регионе между андеррайтерами. Рынки Китая, Индии и остальной части Азиатско-Тихоокеанского региона все еще формируют свой ресурсный потенциал, и пока спрос на этих рынках частично обеспечивается нерезидентами, это делает их не совсем привлекательными для IPO иностранных эмитентов.
Рекордсмены по IPO 2007 г. - рынки EMEA (Европа, Ближний Восток, Африка) - в 2006 г. внесли в общий мировой объем IPO 102,9 млрд долл. За 2007 г. объем размещений в EMEA составил порядка 78 млрд долл. У региона с такой широкой географией были свои точки роста, к которым прежде всего относилась Россия (табл. 6).
Таблица 6. Наибольшие IPO на рынках EMEA за 2007 год (общее количество IPO - 366 шт.)
─────────────────────────────┬────────────────────────────┬────────────────
Эмитенты │Объем размещения, млрд долл.│Дата размещения
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
ОАО VTB Bank (Россия) │ 7,988 │ 10.05.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Tognum GmbH (Германия) │ 2,725 │ 30.06.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Smurfit Kappa Group │ 1,974 │ 13.03.2007
(Ирландия) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
ОАО PIK Group (Россия) │ 1,929 │ 18.04.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Turkiye Halk Bankasi AS │ 1,870 │ 13.08.2007
(Турция) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Sports Direct International │ 1,822 │ 27.02.2007
(Великобритания) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Saudi Kayan Petrochemical │ 1,800 │ 07.05.2007
(Саудовская Аравия) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Prysmian Cables & System │ 1,695 │ 30.04.2007
(Италия) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Oil Refineries Ltd (Израиль)│ 1,518 │ 12.02.2007
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
AFI Development (Израиль, │ 1,400 │ 02.05.2007
Россия) │ │
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Другие │ 53,322 │ -
─────────────────────────────┼────────────────────────────┼────────────────
Всего │ 78,043 │
─────────────────────────────┴────────────────────────────┴────────────────
Источник: Данные информационных агентств.
На самое крупное IPO в регионе EMEA и в мире в 2007 г. претендует российский Банк ВТБ, объем привлеченного в результате размещения капитала которого составил почти 8 млрд долл. И хотя российскому ВТБ не удалось побить рекорд китайского ICBC в 2006 г. (21,9 млрд долл.), тем не менее это размещение можно считать в некоторой степени показательным. Только два размещения российских эмитентов - ВТБ и группы ПИК - оценивались в размере почти 10 млрд долл., что составило 16% от общего объема IPO, проведенных за 2007 г. на основном рынке Лондонской фондовой биржи. И это без учета Africa Israel Investments Development, контролируемой Львом Левиевым и Александром Халдеем, которая ведет ряд проектов в России.
Схожие с ВТБ мотивы для IPO имел и турецкий банк Turkiye Halk Bankasi AS, который провел IPO в августе 2007 г. Продажа государственного Halk Bankasi готовилась почти три года по поручению Администрации по приватизации Турции международным банковским консорциумом, который возглавлял Goldman Sachs.
В феврале 2007 г. завершилась приватизация государственной израильской компании Oil Refineries Ltd, которая также была проведена через IPO. В результате за компанию выручили 1,52 млрд долл., контрольный пакет Oil Refineries Ltd приобрела группа MENATEP - один из акционеров печально известного ЮКОСа.
Размещение на рынке Саудовской Аравии было проведено в мае 2007 г. компанией Saudi Kayan Petrochemical - дочерней структурой почти государственной корпорации The Saudi Basic Industries Corporation (SABIC). Это размещение также можно назвать скрытой приватизацией.
В итоге из 10 крупнейших размещений в EMEA четыре были мотивированы прямой или скрытой приватизацией, следовательно, приватизационные процессы все еще можно считать одним из главных движущих факторов в Европе, на Ближнем Востоке и в странах Африки.
Подводя итоги обзора глобальных размещений на развивающихся рынках, следует отметить, что на рынке выделяются явные точки роста - страны БРИК. По итогам 2007 г. наблюдался значительный всплеск размещений на Фондовой бирже Сан-Пауло (Бразилия), которая по объемам IPO вошла в пятерку крупнейших бирж мира. Таким образом, Бразилию можно отнести к странам с повышенной активностью на рынке первичных размещений. Однако в целом Латинская Америка после кризиса в Аргентине по числу размещений остается на заднем плане. Россия - яркий представитель БРИК, Индия и Китай представляют 90% размещений азиатского региона. |
обратная связь
