Важный момент анализа денежных потоков ГУП «Ритуал» — оценка их сбалансированности во времени, т. е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные интервалы. В данном случае следует исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств. Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков. Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков. Минимальное значение коэффициента будет свидетельствовать о снижении риска неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения
Один из этапов факторного анализа денежных потоков ГУП «Ритуал» — расчет влияния факторов на изменение величины коэффициента рента-бельности положительного денежного потока по текущей деятельности ( ):
где - прибыль от продаж;
- положительный денежный поток по текущей деятельности.
Исходные данные и расчет влияния восьми факторов на результативный показатель, произведенный методом цепных подстановок, представлены в таблице 3.1.
Таблица 3.1.
Расчет влияния факторов на рентабельность положительного денежного потока ГУП «Ритуал»
Показатель Условные обозначения 2006 2007 2008 Абсолютное изменение
Выручка от продаж, тыс. руб. N 22758629 20454864 44234331 21475702
Прибыль от продаж, тыс. руб. PN 2 397 535 838 013 1 130 139 -1267396
Положительный денежный поток по текущей деятельности, тыс. руб. ПДПтд 28 218 238 25 653 072 59 682 524 31464286
Средняя балансовая величина остатков оборотных активов, тыс. руб. ОА 3 997 727 6 029 882 19 457 141 15459414
Средняя балансовая величина краткосрочных денежных обязательств, тыс. руб. КО 173 993 5 410 551 20 777 401 20603408
Чистый денежный поток по текущей деятельности, тыс. руб. ЧДПтд 864 580 2 444 640 -3 524 234 -4388814
Материальные расходы, тыс. руб. М Н/д 18538703 40570479 22031776
Расходы на оплату труда за период с учетом социальных отчислений, тыс. руб. U Н/д 66347 176521 110174
Расходы на амортизацию имущества, тыс. руб. Ам Н/д 597 5095 4498
Прочие расходы по обычным видам деятельности, тыс. руб. Пр Н/д 1011204 2533813 1522609
Материалоемкость продаж x1, % M/N Н/д 0,91 0,92 0,01
Зарплатоемкость продаж x2, % U/N Н/д 0,003 0,004 0,001
Амортизациоемкость продаж x3, % Ам/N Н/д 0,00003 0,00012 0,0001
Прочая расходоемкость x4, % Пр/N Н/д 0,049 0,057 0,01
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов x5 N/ОА Н/д 3,39 2,27 -1,12
Коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств x6 ОА/КО Н/д 1,11 0,94 -0,18
Коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности x7 КО/ЧДПтд Н/д 2,21 -5,90 -8,11
Доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности x8 ЧДПтд/ПДПтд Н/д 0,10 -0,06 -0,15
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности y, %
Н/д 0,033 0,019 -0,01
Проведем расчет влияния факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности ГУП «Ритуал» в 2008 г.:
1. Совокупное влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности:
2. Влияние материалоемкости продаж:
3. Влияние зарплатоемкости продаж:
Важной предпосылкой многофакторного детерминированного моделирования является выбор формулы, адекватно отражающей причинно-следственные связи между результативным показателем и различными факторами. При подборе экономически значимых показателей, которые принимаются в расчет коэффициентов, участвующих в модели в качестве факторов, необходимо прежде всего установить логически возможность их влияния на результативный показатель. В приведенной выше факторной модели рентабельности денежного потока такие взаимосвязи очевидны. Первые четыре фактора — показатели, находящиеся в обратно пропорциональной зависимости с рентабельностью, так как снижение относительного уровня расходоемкости производства и реализации продукции Действительно оказывает на нее положительное влияние. Пятый фактор — оборачиваемость оборотных активов — должен, бесспорно, стимулировать процессы эффективного ведения бизнеса, в том числе и денежного оборота. Шестой фактор — ликвидность — проявление платежеспособности, т. е. возможности предприятия своевременно и в полном объеме расплачиваться по обязательствам.
Седьмой фактор — отношение привлеченных средств на возвратной основе к чистому денежному потоку — отражает своеобразную скорость денежного оборота (коэффициент), источником которого частично являются эти привлеченные средства. Восьмой фактор — доля чистого денежного потока в общей величине притока денежных средств — отражает уровень эффективности текущей деятельности компании, ее способность генерировать избыточную денежную массу для дальнейшего использования ее на расширение масштабов бизнеса, инвестиционную деятельность.
Факторные модели позволяют раскрыть, количественно измерить, проанализировать причинно-следственные связи между различными показателями, всесторонне описывающими хозяйственную деятельность организации. Кроме того, с помощью факторного моделирования формируются прогнозные (плановые) показатели, в том числе определяются оптимальные величины денежных потоков организации, соответствующие цели достижения максимальной эффективности хозяйственной деятельности при адекватном уровне финансового риска.
Менеджеры, принимая управленческие решения по расширению рынков сбыта продукции, по увеличению темпов экономического роста, по привлечению инвесторов, тем самым изменяют стоимость предприятия. Управление результатами деятельности на основе оценки изменения стоимости предприятия является эффективным способом, поскольку учитывает влияние на это изменение основных воздействующих факторов. Определение влияния каждого из факторов имеет научное и практическое значение, так как с одной стороны, позволяет моделировать результаты деятельности, без реального изменения и перебора возможных вариантов (условий) хозяйствования. С другой стороны, реализация любого инвестиционного проекта требует подбора оптимальных значений факторов, влияющих на результаты деятельности и стоимость предприятия. Все это делает актуальным установление зависимости, влияния основных факторов на стоимость предприятия.
Определение изменения стоимости предприятия и денежных потоков от изменения факторов позволяет избежать нехватки денежных средств, и как результат, неплатежеспособности предприятия. Выявленный же излишек денежных средств, определяет управленческие решения по получению предприятием дополнительных доходов путем размещения временно свободных денежных средств.
В сложившейся практике рыночных отношений предприятию часто сложно, а иногда и невозможно точно определить, когда поступят денежные средства на счета или когда будет произведена оплата за отгруженную продукцию. Как показывает практика планирования денежных потоков на ряде предприятий, суммы фактических платежей очень сильно отличаются от запланированных. В первую очередь это связано с отсутствием или недостаточным притоком денежных средств в тот день, в который запланирован тот или иной платеж. В результате нарушаются сроки платежей, возникает кредиторская задолженность, предприятию приходится оплачивать штрафные санкции и неустойки, предусмотренные в договорах, в спешном порядке происходит перераспределение имеющихся денежных средств по наиболее важным направлениям. Все это негативно сказывается на эффективности работы предприятия по управлению денежными потоками.
Для того чтобы наиболее эффективно спланировать распределение денежных платежей ГУП «Ритуал», а также для поддержания необходимого уровня платежеспособности, предлагаем использовать имитационную модель. Основой предлагаемой имитационной модели стал платежный календарь, являющийся основным инструментом оперативного планирования денежных потоков предприятия. Платежный календарь должен показывать все источники денежных поступлений и направления расхода денежных средств хозяйства на предстоящий период.
Основными целями, которые хочет достичь ГУП «Ритуал» с помощью применения имитационной модели платежного календаря, являются:
- сбалансированность отрицательных и положительных платежей в каждый конкретный момент времени (день);
- поддержание заданного уровня платежеспособности предприятия в каждый день планируемого периода;
- распределение платежей по конкретным дням рассматриваемого периода в соответствии с ограничениями и возможными поступлениями денежных средств;
- обеспечение необходимого остатка денежных средств на счетах предприятия в каждый конкретный день периода;
- определение возможных сумм и вероятностей свободных остатков денежных средств, которые можно использовать в деятельности хозяйства, не уменьшая при этом уровень платежеспособности.
В предлагаемой модели, несмотря на стремление увеличить ее реалистичность, были введены некоторые ограничения:
1) Интервал планирования денежных потоков равен числу рабочих дней в месяце (период планирования при желании может быть изменен).
2) В модели платежного календаря учитывается движение по всем счетам учета денежных средств, нет разделения по отдельным счетам.
3) Для рассмотрения большого количества возможных исходов планирования, большинство притоков планируется в интервальных значениях.
4) Неоплаченные расходы конкретного дня периода переносятся на следующий день, для расчета по данным платежам берется краткосрочный кредит в банке.
5) Перед составлением расходной части платежного календаря формируется график распределения платежей по конкретным датам планируемого периода с учетом их приоритета и возможного интервала оплаты.
6) Помимо поступления денежных средств и их оттоков за планируемый период в модели также используются стоимостные потоки образования и погашения дебиторской и кредиторской задолженности, влияющие на уровень платежеспособности и, тем самым, определяя необходимый остаток денежных средств.
Поддержание заданного уровня платежеспособности ГУП «Ритуал» осуществляется через установление минимально необходимого остатка денежных средств (ОстДСmin), который рассчитывается, исходя из формулы коэффициента срочной ликвидности:
где КСЛ – задаваемый коэффициент срочной ликвидности;
КЗКД – сумма краткосрочной кредиторской задолженности предприятия на конец каждого дня планируемого периода;
ДЗКД – сумма дебиторской задолженности предприятия на конец каждого дня планируемого периода;
КФВКД – сумма краткосрочных финансовых (наиболее ликвидных) вложений предприятия на конец каждого дня планируемого периода.
Кроме остатка денежных средств, необходимых для поддержания запланированного уровня платежеспособности, руководство предприятия может предусмотреть также страховой (резервный), компенсационный (по соглашению с банком), инвестиционный (спекулятивный) остатки денежных средств.
С учетом данных допущений и ограничений можно представить схему имитационной модели, представленной на рисунке 3.1.
Данная модель описывает стохастическую (вероятностную) систему – платежный календарь, а значит, входные и выходные данные модели описываются как случайные величины. Моделирование процессов с учетом случайных факторов реализуется через метод статистических испытаний – метод Монте-Карло. В его основе лежит случайный выбор чисел из заданного вероятностного распределения или интервала.
При единственном воспроизведении процессов в имитационной модели, в силу действия вероятностных факторов будут получены показатели, которые являются случайными и не могут объективно характеризовать изучаемый процесс.
Поэтому искомые величины при исследовании процессов методом имитационного моделирования определяются как средние значения по данным большого числа прогонов имитационной модели.
Рис. 3.1. Схема имитационной модели платежного календаря предприятия ГУП «Ритуал»
Как видно из рисунка 3.1, непосредственно имитация в модели касается поступлений денежных средств, являющихся стохастическими величинами. Процесс имитации притока денежных средств в модели платежного календаря осуществляется по схеме, представленной на рисунке 3.2.
Согласно рисунку 3.2, все поступления денежных средств в зависимости от возможности точного планирования делятся на три группы. В первую группу планируемых поступлений денежных средств входят такие показатели как выручка от продаж продукции, полученные авансы от покупателей, а также стоимостные потоки образования дебиторской задолженности. Суммы притока денежных средств функция «Microsoft Excel» – «СЛУЧМЕЖДУ». Данная функция возвращает равномерно распределенное случайное число между заданными минимальным и максимальным значением интервала.
Рис. 3.2. Схема имитации притока денежных средств в каждый день периода ГУП «Ритуал»
По таким показателям, а также размер образования дебиторской задолженности в планируемом периоде невозможно точно определить, поэтому планируются интервальные значения: минимум – максимум. При проведении имитационного эксперимента с моделью из заранее спланированных интервалов показателей первой группы выбирается случайное число. Для генерации случайного числа из интервала используется. Во вторую группу планируемых поступлений входят показатели, общая сумма которых за период заранее известна (например, получение арендных платежей). Третьи группу составляют притоки денежных средств, сумма и точный день поступления которых заранее можно точно определить (например, получение кредита в банке).
Суммы поступлений денежных средств по показателям притока первой и второй группы, равно как и суммы стоимостных потоков образования дебиторской задолженности, в каждый день планируемого периода не могут быть точно определены. В данном случае генерируются случайные коэффициенты вероятности поступления денежных средств в каждый день периода, в сумме за все дни периода которые равны единице (или 100 %) при любом воспроизведении процессов в имитационной модели. Далее осуществляется произведение полученных коэффициентов с общей суммой плановых поступлений за период по тем или иным показателям притока денежных средств. В результате получаются случайные суммы поступлений денежных средств в каждый день периода.
Генерация случайных коэффициентов вероятности поступления денежных средств в каждый день периода в среде «Microsoft Excel» включает в себя следующие этапы (рисунок 3.3):
1) Все случайные числа от 0 до 1, генерируемые функцией «СЛЧИС» делятся по интервалам. Количество интервалов равно количеству дней в планируемом периоде (в ГУП – 22 дня).
2) Задаются случайные вероятности в количестве, соответствующем числу дней в периоде и равные в сумме единице.
3) С помощью функции «СЛЧИС» генерируются случайные числа в количестве дней периода.
После того как будут запланированы интервальные значения поступления денежных средств на счета предприятия ГУП «Ритуал», образование и погашение дебиторской и кредиторской задолженности, определены приоритеты платежей и осуществлено первоначальное распределение их по дням планируемого периода, проводится непосредственно имитационный эксперимент с моделью. В результате осуществления имитаций, финансовый менеджер получает выходную информацию, которую с помощью инструментов анализа приводит к форме, удобной для выработки выводов и рекомендаций по решению стоящих перед ним задач.
Использование предложенной имитационной модели платежного календаря ГУП «Ритуал» в результате определенного количества реализаций позволит получить следующую информацию:
а) вероятность получения отрицательного остатка денежных средств на конец каждого дня периода;
б) минимальное, максимальное и среднее значение остатка денежных средств на конец каждого дня периода, а также статистические данные распределения значений остатка денежных средств на конец каждого дня: дисперсия, среднеквадратическое отклонение, ассиметрия, эксцесс, доверительный интервал среднего значения при определенном уровне достоверности; графики (гистограммы) остатков денежных средств на конец дня и средние значения остатка денежных средств на конец каждого дня периода;
в) все вышеперечисленные показатели для свободных остатков денежных средств на конец каждого дня периода при обеспечении запланированного уровня платежеспособности предприятия;
г) показатели общей суммы кредита, необходимого для покрытия всех запланированных платежей при разнообразных значениях поступления денежных средств за период;
д) показатели чистого денежного потока за планируемый интервал времени;
е) показатели общей суммы дефицита денежных средств для поддержания заданного уровня платежеспособности и многие другие.
В результате анализа первоначального варианта платежного календаря, может выясниться, что структура платежей не является рациональной и оптимальной. Соответственно, финансовая служба может осуществить, например, следующие действия: перераспределить осуществление тех или иных платежей на более ранние или поздние сроки периода, перенести часть выплат на следующий период; раздробить сумму платежа на несколько частей с разными сроками выплат по ним. Используя предложенную модель, можно запрограммировать рабочие листы «Microsoft Excel» таким образом, чтобы были видны результаты при каждом изменении любого платежа в календаре.
Воспользовавшись данными процедурами, финансовая служба ГУП «Ритуал» может значительно улучшить структуру платежей в календаре. Соответственно, улучшится сбалансированность денежных потоков; увеличится вероятность наличия свободных остатков денежных средств на конец каждого дня периода; снизится потребность в кредите и тому подобное.
С помощью предложенной имитационной модели повышается качественный уровень проведения анализа и планирования движения денежных средств ГУП «Ритуал», что позволяет финансовому отделу оптимизировать распределение платежей на планируемый период наиболее эффективно, обеспечить финансово-хозяйственную деятельность организации с привлечением минимального количества заемных средств или вовсе обойтись без них, повысить платежную дисциплину на предприятии, уменьшить кредиторскую задолженность.
Если финансовый отдел и руководство ГУП «Ритуал» стремятся повысить качество оперативного анализа и планирования денежных потоков, то в процессе своей повседневной деятельности финансовый отдел должен оперативно составлять и корректировать календарь, уточнять суммы, сроки исполнения платежей, использовать как можно больше качественной информации для максимально точного прогнозирования денежных поступлений. Другими словами, финансовому отделу необходимо собрать и проанализировать большой массив информации, чтобы принять правильное решение при планировании денежных потоков. В связи с этим возникает необходимость использования персональных компьютеров и соответствующего программного обеспечения. Предложенная модель позволяет более эффективно осуществлять планирование и анализ денежных потоков ГУП «Ритуал» |
обратная связь
