Известно, что факторинг как финансовая услуга и инструмент финансового рынка пришел в Россию с Запада. В силу этого международные тенденции в развитии факторинговых услуг во многом предопределили развитие этого вида финансового сервиса в России. Проведенное исследование мирового рынка факторинговых услуг позволило сформулировать следующие тенденции и особенности :
• объем факторинговых услуг в мире составляет 1,3 трлн. евро; эти услуги оказывают 1768 факторинговых компаний: в Америке - 961, в Европе - 624, в Азии - 139, в Австралии и Океании – 27, в Африке – 17 компаний;
• наиболее крупные в географическом плане сегменты мирового рынка по объему оказываемых факторинговых услуг – Европа (более 70%), Азия (13%), Америка (12%);
• начиная с 1998 г. объем мирового рынка увеличился почти в 3 раза; причем, стабильная динамика рынка наблюдалась и в 2007 г., несмотря на глобальный финансовый кризис, отчетливо проявившийся во второй половине этого года (рис. 1.5);
• в страновом разрезе многократный рост факторинговых услуг наблюдался в последние годы в Китае (увеличение почти в 3000 раз), Тайване (более 4000% роста), Румынии (6500%), Словении (3250%), Венгрии (2696%), Индии (2905%);
• в структуре «внутренний – международный» факторинг абсолютно преобладающим является факторинг в пределах национальных границ: домашний и международный факторинг соотносятся как 90% и 10%, соответственно; однако международный факторинг растет в два раза быстрее, чем домашний;
• в структуре международного факторинга абсолютно преобладает экспортный факторинг: в настоящее время его объем в 4 раза превышает объем импортного факторинга;
• в структуре мирового внутреннего факторинга абсолютно преобладают сделки без регресса: объем услуг без регресса почти в 1,5 раза превышает объем услуг с регрессом; судя по динамике роста, все более популярными становятся услуги по «чистому» финансированию под уступку долговых обязательств.
Рис.1.5. Динамика развития мирового рынка факторинговых услуг, млн. евро
Приведенные данные показывают, что мировой рынок факторинговых услуг характеризуется масштабностью и высокой динамикой, преобладанием домашнего факторинга и сделок без регресса, а также высокой концентрацией факторинговых услуг в Европе и Америке (США). Тенденции развития мирового рынка факторинговых услуг долгое время не оказывали существенного влияния на российский рынок, и вплоть до 2002 г. факторинговые сделки носили в России единичный характер.
Факторы, обусловившие развитие факторинга в России в начале нового тысячелетия, являются, по сути, макроэкономическими:
• глобализация экономики в целом и финансового рынка в частности, что способствует развитию национальных финансовых рынков и их отдельных сегментов под воздействием мировых тенденций;
• макроэкономическая стабилизация, профицит государственного бюджета и укрепление реального курса рубля, что способствовало повышению странового рейтинга, активизации инвестиционного климата в стране, притоку капитала и поиску сфер его выгодного размещения;
• усиление конкуренции на товарных рынках и обусловленное этим расширение продаж на условиях товарного кредита;
• опережающие темпы наращивание активов по сравнению с динамикой эффективности их использования; повышение эффективности использования активов в целом и оборотных активов в частности обусловливает необходимость новых инструментов управления активами;
• недостаточная ликвидность активов, находящихся в обороте: из всей совокупности оборотных активов средством платежа являются лишь абсолютно ликвидные средства - деньги и их эквиваленты, удельный вес которых в реальном секторе экономики, как правило, невысок;
• высокие темпы денежной эмиссии со стороны Банка России, приток иностранного капитала и валютной выручки обусловливают некоторый избыток денег в экономике, в результате чего банковская система в последние годы столкнулась с проблемой размещения ресурсов; сформировавшийся «запас прочности» в части ликвидности позволил российской банковской системе относительно безболезненно отреагировать на мировой кризис ликвидности, спровоцированный падением ипотечного рынка в США;
• рост конкуренции в банковской системе и обусловленное этим снижение доходности активных операций банков требуют развития новых банковских продуктов; в этих условиях факторинговые услуги могут стать серьезным конкурентным преимуществом, позволяющим развивать банковскую систему в направлении универсализации, привлекать новых клиентов, увеличивать объем размещения привлеченных средств, повышать доходность кредитных операций.
В середине 2008 г. российский рынок факторинговых услуг характеризовался следующими параметрами и особенностями:
• его объем составляет 13,5 млрд. евро; на рынке работают около 30 основных фактор-компаний, которые обслуживают около 5400 компаний-поставщиков и работают более чем с 65000 дебиторов; ими обслуживается более 3,4 млн. поставок, осуществленных на условиях товарного кредита;
• российский рынок факторинговых услуг - высокодинамичный рынок с ежегодным двукратным увеличением объемов оказываемых услуг;
• соотношение «факторинг с регрессом - факторинг без регресса» составляет 88 : 12, что говорит о неразвитости рынка; в этих условиях основная функция факторинга – передача риска от поставщика к факторинговой компании в подавляющем большинстве сделок не реализуется;
• в последние годы в России прослеживается тенденция продвижения факторинговых услуг в регионы: в настоящее время 42% факторинговых сделок приходится на Москву и Московскую область, Санкт-Петербург и Ленинградскую область; 58% заключенных договоров приходится на остальные регионы страны;
• для национального рынка факторинга характерна крайне высокая концентрация услуг по субъектам факторингового обслуживания: на долю первой четверки фактор-компаний («Еврокоммерц», «Промсвязьбанк», НФК, «Петрокоммерц») приходится около 70% объема уступленных прав требований, удельный вес остальных фактор-компаний составляет 30% (рис. 1.6).
Рис. 1.6. Уровень концентрации национального рынка факторинговых услуг
Эмпирическое исследование отечественного рынка факторинговых услуг позволило сформулировать его сильные и слабые стороны.
К сильным сторонам рынка факторинговых услуг и факторам, способствующим его развитию, относятся:
• финансирование в кратчайшие сроки: переуступка дебиторской задолженности фактор-компании позволяет клиенту в кратчайшие сроки получить финансовые средства; их вовлечение в оборот позволяет увеличить продажи, с одной стороны, и получить скидки от поставщиков за «быструю» оплату, с другой стороны;
• отсутствие залога в традиционном понимании: финансирование осуществляется в этом случае без классического обеспечения, которым не всегда располагают малые и средние предприятия; определяющую роль играют долговые требования – это основной актив, который принимается к рассмотрению;
• ориентация на «будущее» клиента: для фактор-компании, как правило, не играет важной роли структура баланса, как результат осуществленной ранее деятельности; его не интересует «прошлое», он ориентируется на «будущее» клиента и представляет собой целевой инструмент для увеличения объемов продаж через предоставление отсрочки платежа (одного из важнейших ресурсов конкурентоспособности продаж); грамотно планируя уровень продаж и денежный поток, клиент имеет возможность получить искомое финансирование;
• сопутствующие услуги: наряду с финансированием факторинг предполагает оказание сопутствующих услуг (бухгалтерский учет и инкассация дебиторской задолженности, консультации по вопросам расчетов с покупателями и их платежеспособности, особенностям договорной работы и ценообразования, а также транспортные, складские, страховые и рекламные услуги), что позволяет клиенту перенести акценты в менеджменте на развитие ключевых направлений бизнеса (производство, маркетинг, дистрибуцию и т.д.);
• минимизация рисков: после уступки денежных требований фактор-компании для поставщика не имеет значения, когда они будут оплачены (то есть, сколько он потеряет за счет временной стоимости денег в случае задержек оплаты); при безрегрессном факторинге поставщик получает возможность вовсе не беспокоиться, будут ли его требования оплачены; факторинга (прежде всего, без регресса) избавляет от сомнительных долгов и необходимости работы с проблемной задолженностью – они переходят в сферу ответственности высококвалифицированных кредитных контролеров факторинговой компании;
• допустимость одновременного использования традиционных долговых инструментов: кредиты, облигации и векселя являются конкурирующими инструментами факторингового финансирования, факторинг может применяться одновременно с ними, поскольку не требует предоставления традиционных залогов или гарантий; это облегчает фактор-компаниям конкуренцию с банками за клиентов;
• возможность увеличения финансирования: традиционные для банковского кредитования ограничения в финансировании (обусловленные платежеспособностью заемщика или стоимостью залога) в случае с факторингом отсутствуют; поскольку при факторинговом финансировании определяющим является объем продаж, рост продаж может сопровождаться увеличением объема финансирования;
• снижение эффективной процентной ставки: факторинговое финансирование имеет более целевую, чем традиционный банковский кредит направленность; в этих условиях проценты за полученное финансирование оплачиваются за тот период времени, когда действительно нужны деньги, что приводит к выигрышу в эффективной процентной ставке несмотря на более высокую номинальную ставку;
• исключение кассовых разрывов при выполнении налоговых и других обязательств: налоговое законодательство в большинстве случаев требует определять реализацию «по отгрузке», что обусловливает необходимость начислять налоги с оборотов по отгруженным товарам, работам и услугам и перечислять их в бюджет независимо от факта оплаты отгрузки; переуступка (по сути, продажа) дебиторской задолженности компенсирует образующийся разрыв;
• управление налогами: расходы на факторинг включают плату за финансирование (приравнивается к процентам за кредит) и плату за услуги (администрирование дебиторской задолженности и др.); оплата услуг сторонних организаций относится на себестоимость в составе прочих расходов, а расходы по долговым обязательствам (плата за финансирование) не включаются в себестоимость, но в составе внереализационных расходов уменьшают налогооблагаемую прибыль; таким образом, обе составляющие тарифов на факторинговое обслуживание позволяют уменьшить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль; кроме того, в составе расходов на оплату сопутствующих услуг клиент оплачивает НДС, который затем предъявляется в зачет бюджету и уменьшает сумму НДС к доплате.
К слабым сторонам рынка факторинговых услуг и факторам, негативно влияющим на его развитие, относятся:
• несовершенство законодательного регулирования факторинговой деятельности: требование банковского лицензирования в ГК РФ, с одной стороны, и отсутствие такой необходимости в законодательстве о лицензировании, с другой стороны; нерешенность многих вопросов в сфере валютного регулирования международного факторинга; нерешенность проблемы налогообложения резидентов в части зачета НДС при международном факторинге;
• законодательные ограничения области применении: из сферы обслуживания факторингом выпадают физические лица (в этом случае проблемно взыскание долгов из-за отсутствия института банкротства гражданина в стране), бюджетные организации (специфика и жесткие нормы бюджетного регулирования делают невозможным взыскание долгов), монополизированные рынки (нет необходимости бороться за покупателей, предоставляя им отсрочки платежа), сегменты рынка с гарантийными продажами и послепродажным обслуживанием (в этом случае продажа дебиторской задолженности лишает покупателей законодательно установленных гарантий) и некоторые другие;
• недостаточное научно-методическое обеспечение факторинга: в России мало качественной научной и методической литературы по вопросам факторинга; большая часть имеющейся литературы связана с исследованием правовых аспектов факторинговой деятельности; в практике факторинговой деятельности отсутствуют единые стандарты и методики предоставления факторинговых услуг;
• относительно высокая стоимость факторинговых услуг для клиентов: в России сложились относительно высокие тарифы на факторинговое обслуживание – эффективная годовая ставка по факторингу составляет 16-30% годовых в зависимости от услуг, которые входят в портфель клиента, и качества передаваемой дебиторской задолженности; при невысокой прибыльности и рентабельности включение этих расходов в себестоимость может привести к убыткам;
• негативные имиджевые стереотипы, сложившиеся в России: в деловом сообществе сформировался стереотип, что факторинг является «крайней мерой», на которую компания идет, когда все прочие возможности внешнего финансирования исчерпаны либо недоступны; на этом фоне применение факторинговых схем может быть расценено как признание экономической слабости и нестабильности;
• риск потери контроля дебиторов: освобождение от ответственности за управление дебиторской задолженностью может обернуться недостатком информации о покупателях; вмешательство в бизнес третьей стороны может обернуться следовать предписаниям Фактора в сфере регулирования объемов продаж, сроков поставки и т.д.;
• внутренние ограничения в применении факторинга: требования к филиалам и аффилированным структурам не могут стать объектом уступки по факторинговому соглашению, т.к. они могут быть следствием перелива капитала внутри компании; в этом случае Фактору трудно оценить кредитный риск, а клиенту невыгодно оплачивать высокую комиссию;
• разногласия продавца/покупателя: при наличии разногласий между клиентом факторинговой компании и его дебитором вмешательство третьих лиц может привести к образованию испорченной трехсторонней связи; в связи с возникшими разногласиями дебиторы могут обратить претензии к факторинговой компании;
• низкая осведомленность о факторинге: по результатам исследования, проведенного ФК «Еврокоммерц» руководители 26% предприятий прямо выражают желание работать по факторинговым схемам, руководители 66% предприятий готовы дополнительно изучать и рассматривать такую возможность; при этом до начала исследования 47% опрошенных не слышали о факторинге.
Результаты эмпирического исследования позволили также сформулировать ряд выводов относительно тенденций развития национального рынка факторинговых услуг в среднесрочной перспективе. Среди них:
• рост спроса и предложения факторинговых услуг в регионах России за пределами двух столиц;
• изменения в структуре оказываемых услуг в направлении увеличения доли международного факторинга;
• опережающее развитие безрегрессного факторинга (с передачей рисков факторинговой компании), расширение доступа к информации (формирование информационных банков), владение современными технологиями ее обработки (развитой аналитический инструментарий);
• смещение интереса факторинговых компаний из сегмента крупного бизнеса в сегмент малого и среднего бизнеса и обусловленная этим реструктуризация клиентской базы, с одной стороны, и номенклатуры факторинговых услуг, с другой стороны;
• активизация на российском рынке западных фактор-компаний, имеющих полную инструментарную и большую, по сравнению с российскими компаниями, финансовую базу;
• опережающее развитие специализированных факторинговых компаний, численность которых будет увеличиваться за счет вытесняемых из банковской системы малых и средних банков;
• качественная эволюция участников рынка факторинговых услуг в направлении commercial finance (небанковское финансирование), которое основывается на теории asset-based lending (ABL, финансирование под различные активы); ABL-технология предполагает перенос центра тяжести с оценки платежеспособности заемщика в направлении оценки его способности эффективно распоряжаться активом, выступающим в качестве обеспечения;
• развитие факторингового бизнеса в направлении CF-компаний обусловит расширение видов активов, под которые предоставляется факторинговое финансирование;
Масштаб национального рынка факторинговых услугк 2010 г. может составить около 2 трлн. руб., о чем свидетельствуют расчеты (табл. 1.2).
Таблица 1.2.
Прогноз роста российского рынка факторинга, трлн. руб.
Наименование показателя 2007 2008 2009 2010
Дебиторская задолженность (с учетом очистки) 6,0 10,8 14,0 18,3
Объем рынка факторинга 0,6 1,1 1,4 1,8
В основе алгоритма оценки перспектив национального рынка факторинговых услуг:
дебиторская задолженность, выступающая в качестве объекта купли-продажи в факторинговой сделке;
сложившаяся динамика дебиторской задолженности в стране за последние годы;
корректировка дебиторской задолженности по видам экономической деятельности и суммам с учетом объективно существующих ограничений в факторинговом обслуживании на основании имеющейся статистической информации.
Вместе с тем, реальная перспектива выхода рынка на расчетный рубеж будет определяться несколькими факторами:
темпами роста объемов товарного кредитования,
масштабом накопления капитала на российском финансовом рынке,
его устойчивостью на фоне мирового кризиса ликвидности, спровоцированного ипотечным кризисом в США в 2007 г.,
решением проблем юридического характера в области факторинговой деятельности, о которых говорилось ранее,
а также методической поддержкой факторинга.
|
обратная связь
