Подробнее: |
ВВЕДЕНИЕ
Существенным препятствием для проникновения на российский инвестиционный рынок значительного числа экономических агентов является несовершенство законодательства, а также ограниченность доступа к информации, что вызвано, с одной стороны, недостаточной развитостью российской информационной системы, а с другой – с низким уровнем профессиональной подготовкой потенциальных отечественных инвесторов на мировом рынке.
Повышение эффективности инвестиционного рынка РФ требовали либерализации валютного контроля, т.к. существовавшие ограничения грозили потерей части рынка, снижением конкурентоспособности финансовых институтов на международной арене. Поэтому летом 2001 г. В.В. Путин подписал указ об ослаблении закона о валютном регулировании, в частности о продлении срока возврата валютной выручки до 3-5 лет по машиностроительным предприятиям, кроме того частным лицам без согласования с ЦБ можно переводить за рубеж до 75 тыс. дол. Либерализация валютного регулирования несет в себе опасность того, что в условиях мобильности капитала диспропорции и проблемы, вызванные несовершенством рыночного механизма, усилятся. Скорость проведения либерализации должна соответствовать скорости возникновения и закрепления, необходимых для нее предпосылок.
Инвестиционная политика России является важнейшей составляющей всей экономической политики государства. Она определяет базовые принципы и механизмы организации инвестиционных потоков как на государственном и межгосударственном уровне, так и на уровне региона, предприятия или отраслевого комплекса. Формирование инвестиционной политики в России осуществляется в условиях глобализации финансовой деятельности, т.е. происходит укрепление организационно-правовых, управленческих и координационно–контрольных связей между различными международными финансовыми рынками. Финансовая деятельность в условиях глобализации имеет признаки, отличающих ее от традиционных форм финансового взаимодействия государств, основанных на исключительно государственном суверенитете. К ним относятся:
– глобальное присутствие международных финансовых институтов;
– международная финансовая интеграция;
– массовое внедрение финансовых инноваций;
– усиление финансовой конкуренции между странами;
– расширение международного рынка еврооблигаций и евроакций;
– развитие множественности связей между внутренними и международными секторами рынка;
– свободное перемещение капитала с внутреннего на мировой рынок;
– расширение гарантий защиты кредитов и заемщиков от рисков вследствие глобальной финансовой интеграции.
Особенностью инвестиционной политики России является отсутствие целенаправленной стратегии привлечения иностранных инвестиций на федеральном и местном уровнях, а также отсутствие контроля за инвестиционными вложениями в приоритетные отрасли производства и виды деятельности. Все это приводит к стихийному формированию структуры иностранного капитала на российском инвестиционном рынке. Иностранные инвесторы в этих условиях сами выбирают сферы приложения капитала и финансовые средства направляются, прежде всего, в те отрасли, где значительна прибыль и быстрая отдача.
Проблемам обеспечения институциональной среды инвестиционного процесса посвящено значительное количество научных работ. Фундаментальным вопросам теории инвестиционного процесса посвящены работы Л. Гитмана, М. Джоника, Д. Кейнса, А. Лаффера, Р. Коммонса, Р. Коуза, Д. Норта, У. Шарпа, Г. Александера, Д. Бейли и др.
Различные аспекты управления инвестиционном процессом в экономике современной России исследованы в трудах С. Абрамова, А. Абубакарова, И. Бланка, А. Бородина, С. Валдайцева, П. Воробьева, Е. Губановой, В. Дасковского, А. Дружинина, Л. Донцовой, Ю. Ершова, Г. Захаровой, Г. Иванова, Л. Игониной, Н. Кетовой, Н. Киселевой, Ю. Колесникова, Н. Лахметкиной, В. Лисина, М. Макаровой, В. Овчинникова, Г. Подшиваленко, Н. Шина и др.
Цель дипломной работы заключается в изучении инвестиционного рынка, а также в построении концепции и обосновании основных направлений эффективного развития инвестиционного процесса в социально-экономической системе.
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих основных задач:
• уточнить содержание инвестиционного процесса и инвестиционного рынка;
• определить структуру участников инвестиционного рынка;
• провести анализ и оценку фондовых инструментов;
• оценить состояние фондового рынка;
• провести анализ функций государства в регулировании инвестиционным процессом;
• обосновать концепцию и основные направления эффективного государственного регулирования фондового рынка .
Объектом является инвестиционный рынок.
Предметом являются функции и принципы деятельности по обеспечению развития инвестиционного процесса.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведенный анализ российского инвестиционного рынка позволяет сделать вывод о том, что своему типу он представляет собой олигополию. Таким образом, институциональный анализ инвестиционного рынка свидетельствует о том, что институциональная среда на рынке , т.е. институты, организации, создает систему контроля над ценой в силу ограниченности доступа к информации, а незначительная дифференциация товара создает условия для неценовой конкуренции. Участниками рынка являются крупные акционерные общества. Кроме того, инвесторы предпочитают вкладывать средства только в перспективные и рентабельные предприятия, корпорации. Поэтому инвестиционный рынок, к которому принадлежать его участники, скорее всего можно определить как олигополистический. После кризиса 1998года в России активно идет процесс укрепления олигополистической структуры рынка, на основе слияния и поглощения. При этом процесс укрупнения происходит в виде скупки контрольного пакета акций. Это наблюдается в газо и нефтедобывающей промышленности, в автомобилестроение Например, покупка контрольного пакета акций ГАЗа ОАО «Сибирский Алюминий»).
Движение инвестиций от момента формирования ресурсов через затратную стадию к доходу является процессом их кругооборота, который в своей непрерывности завершается после полного их оборота, и называется инвестиционным циклом, включающий время от начала осуществления вложений (затрат) до их полного возврата, т.е. окупаемости. В условиях рыночной экономики инвестиционный цикл по продолжительности не может быть любым, поэтому большое значение имеет скорость (срок) окупаемости вложений. Инвестиционные ресурсы трансформируются при прохождении инвестиционного цикла, но не всегда обеспечивают в силу неполноты информации при совершении сделки эффективное рыночное решение. Это и определяет необходимость формирования институциональной среды (правил игры и игроков) инвестиционной деятельности, одной из целей которой является снижение издержек.
Инвестиционный процесс – поиск и выбор наилучшего варианта инвестирования на определенном периоде времени, которые осуществляются индивидом с учетом правил и механизмов, действующих в системе или в организации. Здесь необходимо различать формальные правила в виде действующих законов и неформальные, складывающиеся эволюционно как традиции, обычаи. Благодаря функционированию институтов снижаются трансакционные издержки инвестирования и формируются эффективные рынки. Но поскольку постоянно происходят изменения как в самой системе , так и вне ее, то необходимы институты, которые бы имели адаптационную гибкость к новым условиям, что возможно при создании стимулов к обучению и к знаниям, стимулированию инноваций. Инвестиционный процесс отражает взаимосвязанное движение трех воспроизводственных форм инвестиций: ресурсы – вложения – доход. Если при этом наблюдается позитивная трендовая динамика, то это свидетельствует о том, что множество составляющих инвестиционного процесса является необратимым, эволюционным.
Современный процесс глобализации экономики изменяет роль государства, делает его непосредственным участником общественного производства. В условиях глобализации инвестиционный рынок становится все более неперсонифицированным, что ведет к возрастанию трансакционных издержек. В число факторов производства вошла информация. Созданные информационные системы усилили способность капитала к быстрому перемещению, что содержит в себе потенциальную возможность к разрушению экономических систем. Получил распространение рыночный фундаментализм, и международная финансовая система сама стала фактором кризисного процесса; появился капитал , способный делать деньги из денег, размеры которого не поддаются учету; приобретает массовое значение бегство капитала, что связано с создание оффшорных зон; изменились потоки финансового капитала, что связано с привлечение в ряд стран наличной иностранной валюты, питающей через эмиссионный эффект страны, эмитирующие свою валюту. Однако не всякое движение валюты означает бегство капитала. Определяющим его признаком является нанесение ущерба отечественному производству, изъятие его из инвестиционных ресурсов.
Инвестиционная политика России является важнейшей составляющей всей экономической политики государства. Она определяет базовые принципы и механизмы организации инвестиционных потоков, как на государственном и межгосударственном так и на уровне отдельно взятого региона, предприятия или отраслевого комплекса. Формирование инвестиционной политики в России осуществляется в условиях глобализации финансовой деятельности, т.е. происходит укрепление организационно- правовых, управленческих и координационной – контрольных связей между различными международными финансовыми рынками. Финансовая деятельность в условиях глобализации имеет признаки, отличающие ее от традиционных форм финансового взаимодействия государств, основанных на исключительно государственном суверенитете. К ним относятся :
-глобальное присутствие международных финансовых институтов;
-международная финансовая интеграция;
-массовое внедрение финансовых инноваций;
-усиление финансовой конкуренции между странами;
-сокращение объема вмешательства государства в деятельность на внутреннем рынке;
-расширение международного рынка еврооблигация и евроакций;
-развитие множественности связей между внутренними и международными секторам и рынка;
-свободное перемещение капитала с внутреннего на мировой финансовый рынок;
-расширение гарантий защиты кредитов и заемщиков от рисков вследствие глобальной финансовой интеграции.
Инвестиционный рынок, являясь частью финансового рынка, содержит те же плюсы и минусы, которые присущи финансовому рынку в целом, в том числе и в глобальном масштабе. Все элементы инвестиционного рынка взаимосвязаны друг с другом и между ними нет жесткой границы. Это объясняется тем, что на этих рынках могут быть одни и те же объекты купли- продажи ( например, вексель - ценная бумага и инструмент кредита), функционируют одни и те же институциональные формы ( например, коммерческий банк осуществляет свою деятельность на всех рынках).
Список литературы
1. Markowitz H. M. Portfolio Selection / H.M. Markowitz // Journal of Finance. – 1952.– Vol. 7, №1. – Pp. 77-91.
2. Markowitz H. M. Mean-variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Market / H.M. Markowitz. – Oxford; N.Y.: Blackwell, 1987. – 387 p.
3. Markowitz H. M. Portfolio Selection. Efficient Diversification of Investments / H.M. Markowitz. – Oxford; N.Y.: Blackwell, 1991. – 384 p.
4. Tobin J. The Theory of Portfolio Selection / J. Tobin // Theory of Interest Rates / Ed. by F.H. Hahn, F.P.R. Brechling. – London: MacMillan, 1965. – Pp. 3-51.
5. Sharpe W. F. A Simplified Model for Portfolio Analysis / W.F. Sharpe // Management Science. – 1963. – Vol. 9, №2. – Pp. 277-293.
6. Шарп У., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.
7. Ральф Винс Новый подход к управлению капиталом. М-2003, -132с.
8. Samuelson, Paul A., «The "Fallacy" of Maximizing the Geometric Mean in Long Sequences of Investing or Gambling,» Proc. Nat. Acad. Sci. USA, Vol. 68, No. 10, October, 1971, pp. 2493-2496.
9. Thorp, Edward 0, «The Mathematics of Gambling,» Gambling Times, Hollywood, California, 1984.
10. Инструкция ЦБР от 17 сентября 1996 г. N 8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (новая редакция Инструкции Банка России N 8) (с изм. и доп. от 6 ноября 1996 г., 8 августа 1997 г., в ред. от 23 ноября 1998 г.)
11. Инструкция №10 «О порядке регулирования и анализе деятельности коммерческих банков». Утверждено постановлением Правления НБУ от 30.12.1996 года №343
12. Письмом Министерства финансов РФ от 3 марта 1992г. «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории РФ» (с изменениями, внесенными письмами от 27 января 1993г. №5, от 4 февраля 1993г. №7 и от 15 ноября 1993г. №132).
13. Письмо Банка России № 14-3-20 от 10 февраля 1992 г. “О депозитных и сберегательных сертификатах банков” с дополнениями и изменениями к нему от 18 декабря 1992 г. № 23 и от 24 июня 1993 г. № 40
14. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изменениями от 26 ноября 1998 г.)
15. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (с изменениями от 13 июня 1996 г.).
16. Алехин Б.И. Виды ценных бумаг // ЭКО. -2001. - № 11.
17. Алехин Б.И. Как работает рынок ценных бумаг? // ЭКО. - 2001. - № 12.
18. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М.,2001.
19. Банковское дело: уч. пособие. / Под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 2000. -672 с.
20. Банковское дело: Учебник для студ. вузов. / Под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 464 с.
21. Батракова А.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка. – М.: Логос, 2000. – 344 с.
22. Биржевая деятельность: Уч. Для ВУЗов – под ред. А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой и др. 2-е изд. М.: Финансы и статистика, 2003.
23. Государственное регулирование рынка ценных бумаг: институциональная структура // Экономика и жизнь. - 2002. - № 38.
24. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Уч. Пособие. М.: Банки и биржи, 2002.
25. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учеб. пособие для вузов. / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 310 с.
26. Долинская В. Кредитные организации на рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. - 2002. - № 1. - с.49.
27. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учеб. пособие для вузов. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. – 224 с.
28. Ж. Габриелян, С. Куприянов. Маркет-мейкерство на рынке акций: задачи, возможности и проблемы // Рынок ценных бумаг. - 2002. - № 10. - с.15.
29. Златкис Б. И. Рынок ценных бумаг: итоги, планы // Финансы. - 2002. - № 2. - с.3.
30. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности: Учеб. пособие. – М.: Русская Деловая Литература, 1997. – 256 с.
31. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. – М.: БЕК, 2001. – 552 с.
32. Козлов А. О роли Банка России в развитии рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. - 2001. - № 7.
33. Коробова Г.Г. Банковское дело. – М.: Юрист, 2002. – 751 с.
34. Лысихин И. Закон “О рынке ценных бумаг “: на пересечения принципов и интересов // Рынок ценных бумаг. - 2003. - № 7.
35. Мартынова О.И. Учет ценных бумаг в коммерческом банке: уч. пособие. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 384 с.
36. Р. Р. Булатов. Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке // Деньги и кредит. - 2003. - № 11. - с.41.
37. Рынок ценных бумаг: Учеб. Для экономических спец и направлений ВУЗов. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Баскова. М.: Финансы и статистика, 2002.
38. Сажина М. А. Формирование рынка ценных бумаг в России // Финансы. - 2001. - № 10.
39. Состояние и проблемы развитие рынка ценных бумаг в России // Деньги и кредит. –2004. - № 7.
40. Фельдман А.А., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг. Книга 1. – М.: «Аналитика-Пресс», «Академия», 1997. – 176 с.
41. Финансы. Денежное обращение. Кредит.: Учебник для вузов. / Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. – М.: ЮНИТИ, 2000. 479 с.
42. Ценные бумаги: Учебник для экономических специальностей ВУЗов. Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Терконовского. М.: Финансы и статистика, 2001.
43. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2001. – 384 с.
44. http://www.sbrf.ru/ .
45. Калмыков Л.Б., Хрусталёв Е.Ю. Оценка эффективности участия в инвестиционных проектах по строительству объектов недвижимости // Аудит и финансовый анализ, 2007, №1.
46. Асаул А.Н. Экономика недвижимости. – С-Пб.: Питер, 2007.
47. Грибовский С. В. Оценка доходной недвижимости. – С-Пб.: Питер, 2001.
48. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
49. Иванова Е.Н. Оценка стоимости недвижимости. – М.: КноРус , 2007.
50. Кузьминов Н.Н. Оценка и страхование коммерческой и промышленной недвижимости в Российской Федерации. – М.: Анкил, 2007.
51. Основы оценки стоимости недвижимости. – М.: МАОиК, 2004.
52. Симионова Н.Е. Методы оценки и технической экспертизы недвижимости. – М.: ИКЦ «Март», 2006.
53. Соловьев М. Оценочная деятельность: оценка недвижимости. – М.: ГУ ВШЭ, 2003.
54. Шевчук Д.А. Оценка недвижимости и управление собственностью. – М.: Феникс, 2007.
55. Маковецкий М.Ю. Инвестиции как ключевой фактор экономического роста // Финансы и кредит, 2007, № 2, № 4.
56. Василенко С.С. Эволюция принципов оценки земли в процессе реформирования земельных отношений в России. – М.: Экономика, 2006.
57. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков, утвержденные распоряжением Минимущества России от 06.03.2002 г. № 568-р.
58. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости права аренды земельных участков, утвержденные распоряжением Минимущества России от 10.04.2003 г. № 1102-р.
59. Бузова И. А. Коммерческая оценка инвестиций: Учебник. – С-Пб.: Питер, 2003.
60. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А.. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. – М.: Дело, 2004.
61. Баринов А.Э. Некоторые аспекты реализации инвестиционных проектов в российских условиях // Финансы и кредит, 2007, № 8.
62. Варфоломеев В.П., Умрихина С.В. Постнеклассический вызов к процессу инвестирования и оценке эффективности // Финансы и кредит, 2007, № 17.
|
обратная связь
